家电行业动态分析：家电关注度持续提升，白电获明显增配

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 10 月 28 日 家电 行业动态分析 家电关注度持续提升，白电获明显增配 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 000333 美的集团 80.85 买入-A 000651 格力电器 51.09 买入-A 600690 海尔智家 28.28 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.8 14.4 20.0 绝对收益 13.6 30.8 32.9 李奕臻 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521070002 yukun@essence.com.cn 相关报告 2024W41 国投家电一周看图 2024-10-14 家电中报分化，重视白电配置价值 2024-09-17 国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W35 2024-09-03 政策落地，以旧换新初见成效 2024-09-02 九号公司：规模效应体现，Q2 单季度盈利能力大幅提升 2024-08-07 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表 1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。三季度家电外销延续高景气，且 8 月以来各省市陆续发布家电“以旧换新”补贴细则，带动国内家电消费改善，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q3 基金重仓家电持股比例为 5.32%，环比+0.40pct；2024Q3 家电超配比例为 2.94%，环比+0.33pct。展望后续，“以旧换新”补贴政策持续提振国内家电消费，且家电出口有望延续较高景气度，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。 Q3 白电板块获基金持续增配：Q3 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的 3.81%，环比+0.50pct，重仓白电板块的基金数量环比+454 只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.37pct、+0.29pct、-0.17pct。在 A 股所有标的中，白电被超配 2.48%，环比+0.40pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为 Q3 白电外销延续高景气，据产业在线，Q3 空调、冰箱外销出货量 YoY+38.2%、+14.0%；7-8 月洗衣机外销出货量YoY+15.7%。而且，“以旧换新”补贴政策对白电消费刺激效果较好，据奥维数据，9 月空调、冰箱、洗衣机线上销售额 YoY+81.6%、+45.0%、+27.4%；线下销售额 YoY++71.3%、+46.7%、+38.5%。 Q3 市场对厨电板块关注度提升：Q3 基金重仓厨电板块的市值占基金重仓总市值的 0.03%，环比+0.02pct。厨电板块热度环比提升，主要因为各地陆续松绑房地产政策，且厨电消费有望受益于“以旧换新”补贴政策。其中，基金重仓持股华帝股份（+0.02pct）、奥普科技（+0.01pct）比例环比有所提升。 Q3 基金减配黑电、清洁小家电板块：Q3 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的 0.40%，环比-0.14pct，其中基金重仓持股海信视像、TCL 科技的比例环比-0.08pct、-0.05pct。Q3 基金重仓清洁小家电的比例环比-0.05pct，主要因为市场担忧石头海外销售景气及经营效率，基金重仓持股石头科技比例环比-0.06pct。 投资建议：白电头部企业经营稳健，内销有望受益于“以旧换新”补贴政策，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平。我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、长虹美菱、海信家电。欧美消费整体呈恢复趋势，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL 智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。2024 年为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，我们建议关注黑电龙头海信视像。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 -11%-1%9%19%29%39%2023-102024-022024-062024-10家电沪深300行业动态分析/家电 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 主动偏股型基金重仓：2024Q3 家电重仓比例持续提升 ............................ 3 2. 重仓分板块：白电、家电上游、厨电板块获增配 ................................. 4 3. 重仓个股：基金增配美的、格力、美菱 ......................................... 8 图表目录 图 1. 2024Q2、2024Q3 子板块市值变动（按 2024Q3 涨跌幅降序排列） ................. 3 图 2. 2017Q1 至今基金重仓家电板块持仓比例 ...................................... 4 图 3. 2017Q1 至今家电板块超配比例 .............................................. 4 图 4. 白电重仓基金持仓比例环比回升 ............................................ 5 图 5. 白电重仓基金超配 2.48% ................................................... 5 图 6. 空冰洗内销出货量 YoY ..................................................... 5 图 7. 空冰洗外销出货量 YoY ..................................................... 5 图 8. 黑电重仓基金持仓比例环比下降 ............................................ 5 图 9. 黑电重仓基金超配 0.11% ................................................... 5 图 10. 厨电重仓基金持仓比例环比回升 ........................................... 6 图 11. 厨电重仓基金低配 0.04% .................................................. 6 图 12. 小家电重仓基金持仓比例环比下降 ......................................... 6 图 13. 小家电重仓基金超配 0.2