通信行业周报：海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 通信 2024 年 11 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《谷歌持续投入 AI，AMD 上调 GPU指引，看好 AI 算力产业链—行业点评报告》-2024.10.31 《维谛上调 2024 年指引，算力产业链 维 持 高 景 气 度 — 行 业 周 报 》-2024.10.27 《台积电业绩亮眼，验证 AI 发展火热，看好 AI 算力产业链—行业周报》-2024.10.20 海外 AI 巨头财报总结：AI 持续正反馈，资本开支有望持续增长 ——行业周报 蒋颖（分析师） 陈光毅（联系人） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002  AI 投入进入正反馈，AI 驱动云业务实现持续增长 近期海外 AI 产业链公司陆续发布最新财报，AI 投资驱动云计算等业务持续增长。谷歌云 2024Q3 实现营收 114 亿美元，同比增长 35%，实现营业利润率达到 17%；微软云 FY2025Q1 实现营收 389 亿美元，同比增长 22%，其中 Azure及其他云服务同比增长 33%，AI 推动 Azure 云营收增长到达 12%，公司预计AI 业务有望在下一个季度实现超 100 亿美元年收入；AWS 2024Q3 实现营收275 亿美元，同比增长 19%，连续四个季度加速增长，AWS 的 AI 业务营收达数十亿美元，持续以三位数年增长率增长。  AI 巨头积极投入 AI，资本开支有望持续增长 谷歌 2024Q3 资本开支为 131 亿美元，同比增长 62%，公司在 Q3 宣布了超 70亿美元的数据中心投资，预计 2024Q4 资本开支水平与 Q3 大体一致，2025 年资本开支将会持续增长；META2024Q3 实现资本开支 92 亿，同比增长 36%，预计 2024Q4 资本开支将高于 Q3，预计 2024 年资本开支将在 380-400 亿美元（原370-400 亿美元），预计 2025 年总资本开支将大幅增长，AI 相关基础设施将大幅增长；微软 FY2025Q1 资本开支为 200 亿美元，预计资本开支将持续环比增长；亚马逊预计 2024 年资本开支约为 750 亿美元（即 2024Q4 资本开支预计约为 251 亿美元），亚马逊 CEO 预计 2025 年公司资本开支或将高于 2024 年，并表示下游 AI 需求仍然大于云供给容量。  AI 发展如火如荼，持续看好 AI 算力产业链 AI 巨头财报验证 AI 发展逐渐进入正循环，AI 巨头均表示或将持续大力投入AI。我们持续看好算力产业链，主要细分方向：（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；（3）【AIDC】润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、奥飞数据等；（4）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、盛科通信、紫光股份；受益标的：锐捷网络等；（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦。 -29%-14%0%14%29%43%2023-112024-032024-072024-11通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 周投资观点：AI 持续正反馈，资本开支有望持续增长 ......................................................................................................... 3 1.1、 谷歌云营收及营业利润率持续增长，TPU 及 Gemini 模型持续迭代 ......................................................................... 3 1.2、 Llama 4 已在超十万卡集群上训练，Meta 上调资本开支指引 .................................................................................... 3 1.3、 AI 使用量持续提升，下游云需求持续超过容量 .......................................................................................................... 3 1.4、 下游 AI 需求仍然大于云供给容量，AI 对 AWS 业务贡献显著 ................................................................................. 4 1.5、 MI325X 开始生产发货，AMD 再次上调数据中心 GPU 营收指引 ............................................................................ 4 1.6、 维谛上调 2024 年指引，下游液冷需求不减 ................................................................................................................. 4 1.7、 AI 投入进入正反馈，持续看好 AI 算力产业链 ............................................................................................................ 5 1.8、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 2、 产业数据追踪 ...............................................................................................................................