电子三季报总结：景气度温和复苏，消费电子进入旺季

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 2024年11月03日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 18 2024 年 Q3 电子板块景气度延续了 Q2 的恢复趋势，而同比增速略低于 Q2 的 19.45%，电子板块的景气度恢复略有放缓。细分板块复苏进展略有不同，半导体板块改善趋势较为明显，面板、光学元件板块利润端恢复明显好于收入端，消费电子板块收入端改善好于利润端，功率器件、LED 板块盈利能力仍然承压，PCB、被动元件板块复苏较为温和。 王海 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 18 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电子：新一代旗舰手机 SoC 围绕 AI 提升用户体验》2024.10.26 2 、《 电 子 ： AI 驱 动 ， 存 储 温 和 复 苏 》2024.10.13 扫码查看更多 ➢ 景气度恢复略有放缓，消费电子进入旺季 2024 年 Q3 电子板块景气度延续了 Q2 的恢复趋势，而同比增速略低于 Q2 的 19.45%，电子板块的景气度恢复略有放缓。2024Q3，电子板块实现营业收入 9141 亿元，同比增长 19.15%，环比增长 14.33%；归母净利润 406 亿元，同比增长 18.64%，环比增长 12.48%。从细分板块营业收入占比来看，整体结构较为稳定，消费电子板块占比上升 3pct。从细分板块归母净利润占比来看，消费电子板块占比上升明显（QoQ+7pct）、半导体板块占比下滑较多（QoQ-4cpt）。 ➢ 盈利能力环比略降，存货周转持续改善 盈利能力环比略降，期间费用率较为稳定。2024Q3，电子板块毛利率为 15.75%，同比减少 1.12pct，环比减少 0.26pct；归母净利率为 4.45%，同比减少 0.02pct，环比减少 0.07pct；期间费用率为 10.92%，同比减少 0.50pct，环比增加 0.02pct。存货规模环比提升，周转天数持续下滑。2024Q3，电子板块存货金额为 6355 亿元，同比增加 14.37%，环比增加 8.82%；存货周转天数为 158 天，同比减少 12 天，环比减少 2 天。 ➢ 电子板块整体温和复苏，细分板块略有差异 电子行业整体仍呈现复苏趋势，但细分板块复苏进展略有不同。半导体板块改善趋势较为明显，面板、光学元件板块利润端恢复明显好于收入端，消费电子板块收入端改善好于利润端，功率器件、LED 板块盈利能力仍然承压，PCB、被动元件板块复苏较为温和。2024Q3，半导体/消费电子/面板/功率器件/PCB/被动元件/光学元件/LED 营业收入同比增速分别为 20%/26%/1%/23%/18%/16%/10%/0%，归母净利润同比增速分别为 67%/6%/311%/-40/6%/19%/108%/-41%。 ➢ 投资建议：关注电子行业景气度复苏 AI PC、AI 手机、AI 眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注 AI 硬件产业链。国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注国产替代相关产业链，相关标的：中微公司、北方华创、拓荆科技、芯源微、华海清科、雅克科技等。 风险提示：终端需求恢复不及预期；产业链自主可控进展不及预期。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 11 月 01 日收盘价 -30%-13%3%20%2023/112024/32024/62024/10电子沪深3002024年11月03日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 18 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 三季报综述：行业温和复苏 .......................................... 5 1.1 环比持续改善，同比增速放缓 .................................. 5 1.2 盈利能力环比略降，存货周转天数下滑 ........................... 7 2. 景气度持续，细分板块略有差异 ...................................... 8 2.1 半导体：周期底部缓慢恢复，库存周转逐步改善 ................... 8 2.2 消费电子：进入旺季，环比改善明显 ............................. 9 2.3 PCB：业绩提升，存货周转持续改善 ............................. 10 2.4 面板：盈利能力同比改善明显 ................................. 11 2.5 功率器件：行业触底，环比逐步改善 ............................ 12 2.6 被动元件：温和复苏，逐步向好................................ 13 2.7 光学元件：盈利提升明显，存货周转改善 ........................ 14 2.8 LED：行业整体承压 .......................................... 15 3. 投资建议：关注电子行业景气度复苏 ................................. 17 3.1 关注电子行业复苏周期 ....................................... 17 3.2 关注半导体自主可控产业链 ................................... 17 4. 风险提示 ......................................................... 17 图表目录 图表 1： 电子板块季度营收及同比增速 .................................... 5 图表 2： 2024Q3 电子板块营收同比增速各区间数量（家） ................... 5 图表 3： 电子行业细分板块营业收入贡献占比变化 .......................... 6 图表 4： 电子板块归母净利润及同比增速 .................................. 6 图表 5： 24Q3 电子板块归母净