2024年三季报点评：烯烃产销量环比下降影响Q3业绩，内蒙古项目投产在即

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 11 月 02 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李娟廷S0350524090007lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]烯烃产销量环比下降影响 Q3 业绩，内蒙古项目投产在即——宝丰能源（600989）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/11/01表现1M3M12M宝丰能源-7.1%8.0%14.1%沪深 300-3.2%13.8%8.9%市场数据2024/11/01当前价格（元）16.1152 周价格区间（元）12.84-19.07总市值（百万）118,140.43流通市值（百万）118,140.43总股本（万股）733,336.00流通股本（万股）733,336.00日均成交额（百万）527.16近一月换手（%）0.49相关报告《宝丰能源(600989.SH)深度报告：油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出——系列深度之二（买入）*化学原料*李永磊，李娟廷，董伯骏》——2024-10-15《宝丰能源（600989）2024 年中报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2024-08-14《宝丰能源（600989）2024 年一季报点评：Q1业绩同增，煤制烯烃盈利有望进一步提升（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2024-04-27事件:2024 年 10 月 31 日，宝丰能源公告 2024 年第三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入 242.75 亿元，同比增长 18.99%；实现归属于上市公司股东的净利润 45.37 亿元，同比增长 16.60%；加权平均净资产收益率为 11.24%，同比增长 0.24 个百分点。销售毛利率 33.76%，同比增长 3.59 个百分点；销售净利率 18.69%，同比减少 0.38 个百分点。其中，公司 2024Q3 实现营收 73.77 亿元，同比+0.91%，环比-14.91%；实现归母净利润 12.32 亿元，同比-24.60%，环比-34.59%；ROE 为3.03%，同比减少 1.52 个百分点，环比减少 1.68 个百分点。销售毛利率34.12%，同比减少 0.30 个百分点，环比减少 4.11 个百分点；销售净利率 16.70%，同比减少 5.65 个百分点，环比减少 5.03 个百分点。投资要点:烯烃产销量及价格环比略降，影响公司 Q3 业绩2024Q3，公司实现营业收入 73.77 亿元，同比+0.66 亿元，环比-12.93亿元；实现归母净利润 12.32 亿元，同比-4.02 亿元，环比-6.52 亿元；实现毛利润 25.17 亿元，同比基本持平，环比-7.97 亿元。公司业绩环比下滑主要系：（1）三季度公司烯烃及 EVA 产销量环比下降，导致三季度营收环比下降。2024Q3，公司聚乙烯产量 24.86 万吨，同比+3.53 万吨，环比-3.28 万吨，销量为 25.05 万吨，同比+5.47万吨，环比-2.92 万吨；聚丙烯产量 25.69 万吨，同比+7.79 万吨，环比-4.37 万吨，销量为 25.21 万吨，同比+8.73 万吨，环比-5.25万吨；EVA 产量为 2.93 万吨，环比-2.46 万吨，销量为 2.60 万吨，环比-3.24 万吨。（2）受到原油价格环比下降影响，公司主要产品聚烯烃价格环比下降。据 wind 数据，2024Q3 聚乙烯均价为 8352元/吨，同比-0.01%，环比-2.08%，价差为 4536 元/吨，同比+1.94%，环比-3.77%；聚丙烯均价为 7774 元/吨，同比+2.48%，环比-1.16%，价差为 3959 元/吨，同比+7.47%，环比-2.28%；焦炭均价为 1627元/吨，同比-14.29%，环比-7.25%。期间费用方面，2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.22/2.20/2.86/1.83 亿元，同比+0.02/+080/+0.20/+1.31 亿元，环比证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2《宝丰能源（600989）2023 年报点评：烯烃量利双增，新项目陆续投产看好成长性（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2024-03-22《宝丰能源（600989）2023 年三季报点评：Q3业绩环比大增，多个在建项目稳步推进（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2023-10-30-0.19/+0.07/-0.15/-0.35亿元。2024Q3公司投资净收益为-0.35亿元，同比-0.40 亿元，环比-0.88 亿元；营业外支出为 2.00 亿元，同比+1.35亿元，环比+0.08 亿元。据 wind 数据，2024 年四季度以来（截至 2024 年 10 月 30 日），聚乙烯价格为 8475 元/吨，同比+2.82%，环比+1.47%，价差 4628元/吨，同比+17.68%，环比+2.02%；聚丙烯价格为 7769 元/吨，同比+0.63%，环比-0.07%，价差 3921 元/吨，同比+15.00%，环比-0.94%；焦炭价格为 1637 元/吨，同比-23.57%，环比 0.60%。公司内蒙古项目投产在即，我们看好公司四季度业绩。内蒙古项目投产在即，规划新疆煤制烯烃项目公司内蒙古烯烃项目投资建设按计划顺利推进，进入投产倒计时。10 月 9 日，由杭氧配套的目前全球单厂规模最大的烯烃厂、规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃项目的 6 套 11 万等级首套空分设备成功出氧；2024 年 10 月 14 日，由中国化学所属十四公司承建的内蒙古宝丰煤基新材料项目烯烃装置首系列中交。该项目是目前全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。本次烯烃装置中期交工，为项目首套中交装置。内蒙古项目投产后公司烯烃总产能将提升至 520 万吨/年，跃居全球煤制烯烃行业龙头地位。2024 年 7 月 30 日，国家级新疆准东经济技术开发区发布新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一次公示，项目拟建设地点为新疆准东经济技术开发区将军庙矿区 5 号化工产业园区，项目拟建设内容包括4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃、4×110 万吨/年烯烃分离、3×65 万吨/年聚丙烯、3×65 万吨/年聚乙烯，1 套 25 万吨/年 C4 制 1-丁烯装置，1 套 29 万吨/年蒸汽裂解装置，1 套 3 万吨/年超高分子量聚乙烯装置，1 套 25 万吨/年 EVA装置，1 套 5 万吨/年 MMA/PMMA 装置及配套的公用工程、辅助工程和储运设施等。据经济观察报，新疆煤炭资源量位居全国第一，新疆的煤炭资源预测储量为 2.19 万亿吨，占全国煤炭资源预测储量的 40.6%。但此前受限于开采能力、运输能力等，新