有色金属行业-海外季报：Liontown Resources在投产后8周时间生产了2.8万吨精矿，2024Q3首批精矿发运量为1.08万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Liontown Resources 在投产后 8 周时间生产了 2.8万吨精矿，2024Q3 首批精矿发运量为 1.08 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、2024Q3 整体情况 第一批锂辉石精矿于 2024 年 7 月 31 日按计划生产，自首次生产开始至 2024 年 9 月 30 日的八周内，锂辉石精矿总产量超过 2.8 万吨，平均精矿品位为 5.2% Li2O。 Kathleen Valley 的首批发运货物包括 10,831 吨锂辉石精矿，Li2O 品位为 5.33%，于 2024 年 9 月 27 日从 Geraldton出发，运往现有的承购客户。这批货物的收入是在本季度末之后收到的。 截至本季度末，总库存约为 67.4 万吨（包括约 30.9 万吨精矿、约 26.1 万吨选矿产品 (OSP) 和约 10.4 万吨破碎后的粉矿库存）。 2、采矿业务具体进展介绍 1）露天采矿 Kathleen's Corner 露天矿的采矿作业按照采矿计划进行，在 2024Q3 到达了主要矿区的矿床，大大增加了选矿厂的给料库存，与选矿厂增产计划保持一致。尽管本季度遇到了多场降雨，但采矿计划的里程碑仍得以实现，净矿石、OSP 材料和尾矿的总运输量达到 395.7 万吨。 2）地下采矿 早期的地下基础设施规划和实施促进了 2024Q3 总开发米数达到 1,869 米，平均每月每台巨型矿机开发 311 米，9 月份超过 320 米。此外，如图 3 所示，地面和地下水文条件继续符合预期。自 2023 年 11 月开始地下采矿以来，Byrnecut 公司取得的这一强劲业绩和进展已累计开发了约 5,300 米。 值得注意的是，2024 年 8 月，第一批开发矿石成功从Mann 山地下开采出来，为净矿石库存提供了约 1.9 万吨矿石。 3）加工 Kathleen Valley 选矿厂的爬产进度符合预期，在某些方面甚至超出了预期。选矿厂于 2024 年 7 月 31 日开工，最初两个月的产量达到约 28.2 万吨，超过了 2024 年 8 月和 9 月的产能提升目标。值得注意的是，工厂的可用性持续超出预期，截至 2024 年 9 月，工厂平均产能利用率约为 87%，之后于 10 月初计划停产。 选矿厂表现强劲，在湿法选矿厂运行的最初 8 周内，产 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 11 月 1 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 量和精矿质量均达到计划水平。锂精矿总产量持续提高，自 2024 年 7 月 31 日首次投产以来已生产约 28,000 吨。产品质量符合客户合同规定，首批货物的 Li2O 最终加权平均品位为 5.33%。8 周后，Lithia 回收率与早期增产预期一致，在 2024 年 9 月达到平均 51% 。 重要的是，2024Q3 的提升数据包括矿石试运行和工厂的实际提升，这加强了矿石引入之前的水试运行和运营准备活动的全面性。 在 2024Q3 中，破碎回路按要求达到了 300 万吨/年的年设计吞吐量，使破碎回路能够按需运行，以满足选矿厂的要求。2024Q3，湿法工厂的整体运营稳定性逐步提高，锂离子回收率和产量均符合预期。优化工作正与产能提升同步进行以提高锂矿回收率，增加工厂吞吐率和正常运行时间。公司相信，这种方法将有助于在未来几个月内进一步提高产量和回收率，从而在之前公布的时间框架内实现目标。 本季度末，钽回路开始试运行，到 2024 年 10 月 28 日将产出约 70 吨品位超过 4.5%的钽精矿。 4）销售与营销 本季度，公司完成了首次锂精矿装运，包括 10,831 吨（或 11,855 湿吨）品位为 5.33% Li2O 的锂精矿。这批货物于 2024 年 9 月 27 日离开 Geraldton 港，运往现有承购客户。 Liontown 一直强调透明、可审计和流动的价格指数对于建立可持续发展的锂产业的重要性。为支持这一目标，公司宣布首次向新加坡贸易商现货销售 10,000 吨锂精矿，参考价格为每干吨 SC6 802 美元，高于当时每干吨 750 美元的现货价格。 随着 Kathleen Valley 逐步实现全面商业化生产，公司的战略承购协议将逐步生效。 此外，在本季度，公司与福特公司达成一致，同意在 2025 年 7 月 1 日或之后根据承购协议开始供应，并将定价参考物修改为碳酸锂而非氢氧化锂。这为 Liontown 提供了更平衡的氢氧化锂和碳酸锂价格。福特债务融资的利息在根据与福特的承购协议开始供应之前被资本化。 ► Kathleen Valley 项目开发情况 1）选矿厂建设和基础设施 该项目施工已完成 98% 以上，2024Q3 共花费 8100 万澳元完成工程。余下的项目任务主要集中在检查清单、完工和项目团队的遣散，预计将于 2024 年末完成。 2）浆料填充厂 浆料填充厂的建设和调试工作现已完成 91%以上，提前完成了计划和预算。机械和电气安装是剩余的重点领域，预计将在地下采矿开始之前交付浆料。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 3）尾矿库 第二个尾矿库单元外堤的建设已取得进展，利用了来自矿坑的矿山废料，最大限度地减少或消除了重复处理的需要。内壁衬砌计划于 2025 年下半年开始。 4)非加工基础设施 电力 Kathleen Valley 混合电站自 2024Q3 投产以来，一直保持稳定可靠的发电量，仅在爬坡过程中出现过一些小的停电。值得注意的是，本季度的可再生能源电力渗透率平均达到 86%，远高于首次投产时可再生能源电力渗透率大于 60% 的目标。 水 东部 Borefield 网络的调试工作已于 2024 年 8 月完成，符合时间表和产量提升要求。 ►公司 1）销售收益 2024Q3 末，公司确认了本季度首次向现有承购客户装运的锂精矿的销售应收款。首批货物的收益已于 2024 年 10 月末后收到。 2）LG Energy Solution 可转换票据 2024 年 7 月 2 日，Liontown 宣布与 LG Energy Solution 合作，