季报点评：单季度业绩降幅收窄，开启新一轮股份回购

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 煤炭开采洗选 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 单季度业绩降幅收窄，开启新一轮股份回购 ——平煤股份(601666)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 市场数据(2024-10-30) 收盘价(元) 9.91 一年内最高/最低(元) 14.77/7.84 沪深 300 指数 3,889.45 市净率(倍) 1.00 流通市值(亿元) 244.71 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 9.92 每股经营现金流(元) 2.42 毛利率(%) 27.30 净资产收益率_摊薄(%) 7.34 资产负债率(%) 58.59 总股本/流通股(万股) 247,514.59/246,934.81 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《平煤股份(601666)中报点评：顶格完成回购，高股息率的主焦煤豫股》2024-09-04 《平煤股份(601666)季报点评：精煤战略持续推进，第三季度业绩降幅收窄》2023-11-14 《平煤股份(601666)公司点评报告：下游地产发布利好政策，控股股东及高管增持股份》2023-09-05 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 31 日 投资要点： 平煤股份发布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入 233.19亿元，同比增长 0.78%；归母净利润 20.45 亿元，同比减少 34.91%；经营活动产生的现金流量净额 59.98 亿元，同比减少 13.12%；基本每股收益 0.8406 元，同比减少 38.06%；加权平均净资产收益率 7.09%，同比减少 5.86 个百分点。 第三季度公司实现营业收入 70.08 亿元，同比减少 1.90%；归母净利润 6.52 亿元，同比减少 27.89%；基本每股收益 0.2682 元，同比减少-31.37%；加权平均净资产收益率 2.32%，同比减少 1.59 个百分点。 ⚫ 公司加强成本管控，单三季度业绩降幅收窄 由于年初煤矿事故及安监加强等影响，公司前三季度原煤产量同比下降。截至 2024 年 9 月末，公司前三季度原煤产量 2106 万吨，同比减少 199 万吨，降幅 8.65%；商品煤销量 2008 万吨，同比减少 303 万吨，降幅13.09%。第三季度，公司原煤产量685 万吨，同比下降10.83%，环比下降 9.60%；商品煤销量 659 万吨，同比下降 12.86%，环比增长0.29%。在煤炭量、价齐跌的不利因素下，公司第二、第三季度归母净利润分别同比下降 40.04%、27.89%，公司通过压降成本，使得第三季度毛利率环比提升 3.74 个百分点，单季度业绩下降幅度环比有所收窄。由于前三季度原煤产量下降，公司四季度需完成原煤产量 894 万吨，以完成全年 3000 万吨的目标。 ⚫ 焦煤价格存在修复的预期 据海关总署统计，截止 9 月底，2024 年我国进口量炼焦煤总计 8929.04万吨，同比上涨 22.82%。从单月数据看，9 月份，我国进口炼焦煤 1036.3万吨，同比降 4.3%，环比降 3.1%，连续第二月环比下降。 受进口快速增长及下游需求不足等因素影响，2024 年焦煤价格整体下行，10 月 30 日，平顶山产焦煤车板价 1920 元/吨，延续了三季度末的价格，较上半年末价格下调 200 元/吨，较年初价格下降 400 元/吨。考虑到宏观政策刺激，需求端在 11—12 月存在回暖预期，下游钢厂补库需求支撑焦煤价格，焦煤作为重要的战略资源，价格或将回升反弹。 ⚫ 增资新疆控股子公司，拓展省外资源优质区域项目 公司加大力度拓展省外资源优质区域项目，进一步增加煤炭资源储量。公司与中电投合作向控股子公司新疆平煤天安电投能源有限公司进行同比例增资 1.5 亿元，参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号-16%-7%2%12%21%30%39%48%2023.102024.022024.062024.10平煤股份沪深30011712 煤炭开采洗选 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 井煤矿勘查探矿权，该项目将利于公司产能提升，盈利规模增长。 ⚫ 回购、增持“组合拳”，彰显对公司长期价值的认可 自 2024 年 9 月份完成总额 3 亿元的股份回购后，2024 年 10 月 31 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，开启新一轮股份回购。根据公告内容，公司此次股份回购的资金总额为 5—10 亿元，回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划。 在上轮股份回购期间，公司控股股东、部分董监高相继增持公司股份。9 月 23 日，公司发布公告，公司控股股东中国平煤神马集团董事长和总经理分别以自有资金增持公司股份 4 万股，彰显对公司持续稳定发展的信心，和长期价值的认可。 ⚫ 盈利预测和估值 自 2024 年以来煤价有所回落，但从中长期看，煤炭行业仍处于景气度上行周期，公司主焦煤品种优质稀缺，存在煤炭产能扩张的预期，公司持续推进的精煤战略有利于盈利能力稳步提升。 预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润分别为 28.47 亿元、33.15 亿元和 35.57 亿元，对应每股收益分别为 1.15、1.34 和 1.44元/股，按照 10 月 30 日 9.91 元/股收盘价计算，对应 PE 分别为 8.62X、7.40X 和 6.90X，基于行业发展前景和公司估值水平，维持公司“买入”投资评级。 风险提示：煤价下跌风险；下游需求不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险；系统风险。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 36,044 31,561 29,901 33,485 35,389 增长比率（%） 21.37 -12.44 -5.26 11.98 5.69 净利润（百万元） 5,739 4,003 2,847 3,315 3,557 增长比率（%） 96.38 -30.25 -28.88 16.46 7.30 每股收益(元) 2.32 1.62 1.15 1.34 1.44 市盈率(倍) 4.27 6.13 8.62 7.40 6.90 资料来源：中原证券研究所，聚源 煤炭开采洗选 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司营业总收入情况 图 2：公司归母净利润情况 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 图 3：公司盈利能力指标 图 4：公司期间费用率 资料来源：Wind，中原证券研究