食品饮料行业10月月报：重拾跌势，反弹证伪，估值回落

第1页 / 共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 重拾跌势，反弹证伪，估值回落 ——食品饮料行业 10 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业专题研究：销售增长突出，重视研发和投入》 2024-10-25 《食品饮料行业专题研究：未雨绸缪，拓宽 B端市场》 2024-10-15 《食品饮料行业月报：反弹有力，估值回升，严防掉头风险 》 2024-10-08 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 31 日 投资要点： ⚫ 2024 年 10 月，食品饮料板块下跌 9.22%，在经历 9 月短暂反弹后，板块再次掉头向下。反弹行情缺少逻辑支撑，终究证伪。2024 年 1至 10 月，食品饮料板块累计下跌 4.13%，除软饮料、啤酒、乳品和零食外，其它各子板块悉数下跌。 ⚫ 2024 年 1 至 10 月，除食品饮料和医药生物外，一级行业在二级市场均录得正增长。消费领域中的家电、汽车、传媒等一级行业分别上涨 35.5%、24.47%和 9.31%，表现相对较好，但良好的收益多来自 9月市场的大幅反弹。 ⚫ 截至 10 月 30 日，食品饮料板块的估值 18.46 倍，较 2020 年高点下降 63.43%，环比 9 月末下降 9.81%。板块估值经过 9 月的短暂抬升，10 月再次掉头回落。截至 10 月 30 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 18 个行业，高于 12 个行业，板块估值向银行、证券、石油石化和煤炭等周期板块靠拢。 ⚫ 2024 年 10 月，板块个股延续跌势，最大跌幅达到 21.09%。根据 IFIND的数据，在 127 个上市公司中，录得上涨的个股有 31 个，录得下跌个股 96 个；个股的上涨比例 24.41%，下跌比例达到 75.59%。 ⚫ 2024 年 1 至 9 月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增23.5%，同比上升 16 个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长 20.1%，同比上升 16 个百分点。9 月，食品和饮料制造业固定资产投资均延续了前 8 个月的高增长态势。 ⚫ 2024 年 1 至 9 月，葡萄酒、啤酒、乳制品产量延续负增长，冷鲜肉、白酒、食用油产量维持低增长。2024 年以来，玉米、小麦、大豆、食用油等大宗商品的进口数量增幅回落，维持较低水平；坚果与鱼油的进口数量增长相对较大，鱼油进口转正。啤酒进口数量减少，葡萄酒进口量增长由负转正。 ⚫ 投资建议：2024 年，基于新兴品类的市场创新活力，我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；关注由降息预期主导的白酒板块反弹；最后，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，导致销售下滑；海外市场订单不及预期，导致企业出口增长放缓；上半年毛利率普涨，主要是成本下行的结果而非内生原因，因而需要关注原料价格回涨的风险。 -29%-22%-15%-8%-1%5%12%19%2023.102024.022024.062024.10食品饮料沪深30011712第2页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2024 年 10 月，食品饮料板块下跌 9.22%，在经历 9 月短暂反弹后，板块再次掉头向下。其中，软饮料、零食、熟食等子板块录得上涨，其余子板块均下跌。白酒、啤酒、预加工食品等子板块分别下跌 11.03%、11.89%和 9.42%，跌幅相对较大。同期，沪深 300 下跌 8.61%，食品饮料板块跑输大盘。 2024 年 1 至 10 月，食品饮料板块累计下跌 4.13%，除软饮料、啤酒、乳品和零食外，其它各子板块悉数下跌。2024 年 1 至 10 月，食品饮料板块累计下跌 4.13%：预加工食品、烘焙、熟食、保健品和白酒分别下跌了 19.59%、16.89、28.41%、11.19%和 7.94%，跌幅相对较大。1 至 10 月，沪深 300 累计上涨 14.86%，食品饮料板块跑输大盘。 图表 1：2024 年 10 月（左图）及 1-10 月（右图）食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 10 月份，虽经历了 9 月份的大幅反弹，但食品饮料板块仍延续前期弱势。反弹行情缺少逻辑支撑，终究证伪。2024 年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。其中，1、2、3、4、5、6、7、8、9、10 月份分别上涨-9.71%、9.27%、1.90%、1.04%、-3.73%、-10%、-2%、-1.3%、24.62%和-9.22%。2 月板块反弹主要是对 1 月超跌的补偿，之后 3 月和 4 月呈震荡之势，6 月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱，7 月份延续弱势但跌幅收窄，8 月份跌势进一步趋缓，9 月份在对货币和财政政策的强烈预期下跟随市场展开反弹，10 月份板块再次掉头向下。 -15-10-5051015食品饮料食品加工肉制品预加工食品保健品白酒啤酒其他酒类软饮料乳品休闲食品零食烘焙食品熟食调味发酵品-40-30-20-10010203040食品饮料食品加工肉制品预加工食品保健品白酒非白酒啤酒其他酒类软饮料乳品休闲食品零食烘焙食品熟食调味发酵品第3页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块 2024 年各月份涨跌（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 除食品饮料和医药生物外，一级行业在二级市场均录得正增长。2024 年 1 至 10 月，除食品饮料和医药生物外，一级行业在二级市场均录得正增长。同期，消费领域中的家电、汽车、传媒等一级行业分别上涨 35.5%、24.47%和 9.31%，表现相对较好，但良好的收益多来自 9 月市场的大幅反弹。 图表 3：2024 年 10 月一级行业市场涨跌幅（%） 图表 4：2024 年 1 至 10 月一级行业市场涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND -15-10-50510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月-1001020304050农林牧渔钢铁电子食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务汽车非银金融建筑装饰机械设备计算机通信石油石化美容护理-1001020304050农林牧渔钢铁电子食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务汽车非银