券商板块月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻

第1页 / 共11页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2025 年 6 月回顾及 7 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 5 月回顾及 6 月前瞻》 2025-06-26 《证券Ⅱ行业半年度策略：稳字当头，稳中有进》 2025-06-23 《证券Ⅱ行业专题研究：零售经纪、两融业绩贡献度明显上升，自营仍是核心变量》 2025-05-29 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 07 月 25 日 ⚫ 券商板块 2025 年 6 月行情回顾：6 月券商指数下旬显著转强，全月实现明显上涨。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 8.85%，跑赢沪深 300 指数（上涨 2.50%）6.35 个百分点。6 月券商板块实现全面上涨，个股的涨幅普遍较为明显，板块平均 P/B 的震荡区间提升至 1.303-1.442 倍。 ⚫ 影响上市券商 2025 年 6 月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益明显转强、固收保持震荡，自营业务环比将实现持续增长。（2）日均成交量、成交总量环比同步回升，经纪业务景气度企稳回升。（3）两融余额小幅回升，两融日均余额增幅持续收窄。（4）股权、债权融资规模同步增长，投行业务总量环比明显回升。 ⚫ 上市券商 2025 年 7 月业绩前瞻：自营：各权益类指数陆续接近去年四季度的反弹高点，权益市场整体格局进一步转强，固收市场跌幅扩大。整体看，权益自营环比有望实现进一步增长，固收自营环比将明显承压，预计上市券商自营业务环比将呈现小幅波动。经纪：全市场日均股票成交量回升至年内的中高位水平，且受益于交易日环比增多，成交总量有望创年内新高，经纪业务景气度将连续第二个月实现回升。两融：两融余额环比增幅扩大，业绩贡献度环比将进一步提高。投行：剔除上市银行定增的影响，行业投行业务总量将连续第二个月实现回升，总量有望回升至年内的中高位水平。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2025 年 7 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望稳中有升。 ⚫ 投资建议：7 月券商指数稳步连续走高，在持续刷新年内新高的同时，逐步逼近去年四季度的反弹高点，整体格局进一步转强。板块平均 P/B 由月初的最低 1.40 倍逐步修复至月末的 1.50 倍以上，创年内估值新高。目前券商指数已由前期的相对弱势显著转强，但预计再度出现去年三季度末快速修复行情的概率偏低，中短周期内券商指数保持稳步修复、震荡上涨的趋势值得期待，板块内有望保持良性的轮动上涨格局。如果下半年资本市场能够在平稳运行的前提下进一步活跃，并出现一定幅度的指数型上涨行情，券商板块仍有望阶段性跑赢市场基准指数，估值波动区间有望提升至 2016 年以来 1.55 倍的平均 P/B 之上，积极保持对政策面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权益投资经营较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -7%4%16%27%38%50%61%72%2024.072024.112025.032025.07证券Ⅱ沪深30011728第2页 / 共11页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2025 年 6 月券商板块行情回顾 1.1. 6 月券商指数下旬显著转强，全月实现明显上涨 2025 年 6 月上半月券商指数跟随各权益类指数缓步震荡走高，月中至中旬末同步出现明显回踩，并一度回吐了大部分月内涨幅，始终未能有效站稳 4 月 7 日的下跳空缺口，整体走势依然明显弱于主要权益类指数。进入下旬，券商指数连续三个交易日出现上涨，且涨幅逐日扩大、成交量也同步逐日放大，并于 6 月 25 日创年内最大单日涨幅以及最高单日成交量水平，领涨上证 50、沪深 300 等权重类指数以及中证 2000 等中小市值类指数，成功收复年内绝大部分跌幅，短期走势显著转强。临近月末，券商指数仍有冲高并创年内新高，随后略有回落整理，全月创 2024 年 9 月以来最大月度涨幅。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 8.85%，跑赢沪深 300 指数（上涨 2.50%）6.35 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 6 位，环比+19 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 13.27%，环比+5.26 个百分点；共成交 7612 亿元，环比+66.10%。 图 1：2025 年 6 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 8.85% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 6 月券商板块实现全面上涨，个股的涨幅普遍较为明显 2025 年 6 月，42 家单一证券业务上市券商实现全面上涨，环比+16 家。其中，涨幅前 5位分别为天风证券（26.41%）、信达证券（18.92%）、东吴证券（13.20%）、国泰海通（11.53%）、光大证券（10.51%）；涨幅后 5 位分别为方正证券（3.94%）、红塔证券（4.18%）、南京证券（4.26%）、东北证券（4.38%）、国联民生（4.44%）。6 月共 9 家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比-10 家，占比 21.4%。 6 月券商板块在全面上涨的同时，个股的涨幅普遍较为明显。其中，头部券商延续分化表现，个股平均分布于板块涨跌幅的各个分位，并未在板块全面走强时出现明显的集群效应。中8.85%2.50%-10%-5%0%5%10%15%20%25%综合金融通信国防军工有色金属电子证券Ⅱ非银行金融计算机传媒综合基础化工银行电力设备及新能源机械轻工制造消费者服务商贸零售石油石化沪深300纺织服装建筑农林牧渔医药房地产钢铁煤炭电力及公用事业建材汽车交通运输家电食品饮料第3页 / 共11页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 小及弹性券商的整体表现环比有所转弱，绝大多数个股未跑赢券商指数；同时，中小券商同步保持分化走势，个股平均分布于板块涨跌幅的各个分位并占据板块涨跌幅的两端。6 月在券商指数显著转强、券商板块全面上涨的背景下，板块内结构性行情的范围环比进一步扩大、力度进一步增强，个别中小券商阶段性受到市场活跃资金的重点关注，出现了显著跑赢券商指数的超额涨幅。 图 2：2025 年 6 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2025 年 6 月券商板块平均 P/B