通信行业：光通信的再思考，5G流量爆发下的数据密度革命

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 10 月 15 日 通信 光通信的再思考——5G 流量爆发下的数据密度革命 流量爆发，数据中心步入 400G 势不可挡。随着全球 5G 商用化进程加速，应用端不断涌现新的大带宽应用，未来全球流量将持续保持高速增长，数据中心南北向流量也将随之迎来大增长。与此同时，云计算、人工智能为主的技术兴起，数据中心内部东西向流量也将爆发式增长，数据中心升级显得刻不容缓。当前数据中心叶脊网络架构结构是主流，使得核心交换机不能通过仅仅堆端口数来提升带宽，必须通过提高端口带宽速率的方式实现升级，而当前 40G/100G 端口密度已逐渐无法满足流量爆发需求，400G 革命势在必行，推荐星网锐捷、紫光股份。 400G 交换机突破，光模块蓄势待发。2018 年思科、Arista 等厂商已率先在核心交换机上实现 400G 的升级，并提供多种成熟的解决方案，包括向下支持 40G/100G 的逐步替代解决方案，也有全新的 400G 方案，云厂商无论是升级还是新建数据中心都有成熟的方案可选。主流光模块厂商已实现 400G 光模块小批量供货。随着流量的驱使，中大型云厂商将继续加大对数据中心资本投入的力度，北美四大云厂商即将步入 400G 升级，未来对 400G 光模块的需求将迅速扩大。数据中心必然要升级来满足日益增长流量的需求，数据中心的 400G 密度革命已经开启，推荐新易盛、天孚通信、光迅科技。 为了实现更快的网络速度，400G 数据中心的布线领域同样面临升级。如何增加传输通道速率、实现更快速的网络？在数据中心布线领域，以康普公司的解决方案为例，1、通过增加光纤芯数来实现，需要大量采用 MPO连接器，根据所需芯数不同主要包括 MPO12、MPO24、MPO8、MPO16、MPO32。同时超低损耗的 MPO 会迅猛发展。2、为了增加波长数量，需要使用波分复用技术 CWDM/DWDM/SDWM，需要采用更好的光纤，多模OM5 光纤将成为主流，主推太辰光。 大规模数据中心的建设会增加高速 PCB 板的用量。数据中心承载流量大且传输速度快，向高速大容量高宽带的方向持续发展，对 PCB 的层数和材料要求进一步提高，提升高速高密度多层印制电路板的需求，利好沪电、华正。 风险提示：5G 进度不达预期；云厂商 400G 数据中心升级进度不达预期、资本开支进展不及预期；全球贸易摩擦加剧，影响国内公司的全球化拓展。增持（维持） 行业走势 作者分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 程响晴 执业证书编号：S0680519050006 邮箱：chengxiangqing@gszq.com 相关研究 1、《通信：三季报将近，业绩为王》2019-10-13 2、《通信：关注 10 月贸易摩擦进展，聚焦三季报业绩确定性个股》2019-10-08 3、《通信：十一国庆 5G 行业要闻集锦》2019-10-06 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 002396 星网锐捷 买入 1.00 1.22 1.51 1.86 30.45 24.96 20.17 16.37 300502 新易盛 买入 0.13 0.76 1.06 1.28 309.23 52.89 37.92 31.41 300570 太辰光 买入 0.66 0.98 1.36 1.75 44.47 29.95 21.58 16.77 300394 天孚通信 买入 0.68 0.90 1.21 1.58 53.46 40.39 30.04 23.01 002463 沪电股份 买入 0.33 0.68 0.85 0.99 78.21 37.96 30.36 26.07 603186 华正新材 买入 0.58 0.99 1.40 1.79 75.00 43.94 31.07 24.30 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%48%64%80%2018-102019-022019-062019-10通信沪深300 2019 年 10 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.投资要件 ............................................................................................................................................................ 5 区别于市场的观点 ........................................................................................................................................... 5 2. 5G 时代光模块的再思考——流量爆发下的数据密度革命 ........................................................................................ 6 2.1 流量驱动下的东西向“叶脊架构”需求增长 ..................................................................................................... 6 2.2 北美云厂商的资本开支见底回暖 ................................................................................................................. 9 2.3 端口密度升级是大型数据中心必经之路 ........................................................................................................ 9 3. 400G 数通设备——数据密度革命之主战场 .......................................................................................................... 12 3.1 数据中心网络架构的发展历程 ................................................................................................................... 12 3.2 400G 时代交换机率先实现最高密度转发.................