计算机行业：谷歌FY24Q3业绩跟踪，谷歌云业务增长超预期，内外部AI投资回报逐步体现

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 10 月 30 日 推荐（维持） 谷歌 FY24Q3 业绩跟踪 TMT 及中小盘/计算机 谷歌发布 FY24Q3 业绩，总营收达 882.7 亿美元，同比增长 15%，超彭博一致预期。谷歌广告业务的季度收入 658.54 亿美元，同比+10.41%；谷歌云的季度收入 113.53 亿美元，同比增长 35%，增速超预期。营业利润增长 34%，利润率提升至 32%。公司未来将在 AI 等关键领域加大投资力度的同时，加强成本管控，力求在业务增长与财务稳健之间取得平衡。 ❑ 整体业绩略超预期。谷歌母公司第三季度营收为 882.7 亿美元，超过彭博一致预测的 864.5 亿美元，同比增长超 15%；净利润为 236.19 亿美元，同比增长 29%；调整后每股收益 2.12 美元，超过彭博一致预测的 1.84 美元，同比增长 31%。 ❑ 谷歌云收入强劲增长，OPM 大幅提升。谷歌云在 Q3 表现大超预期，收入近114 亿美元，同比增长 35%，运营利润率为 17%，环比上季度提升 6pct。受益于生成式 AI 应用强劲推动，公司在 AI 基础设施、企业 AI 平台 Vertex、数据平台 BigQuery、AI 驱动的网络安全解决方案以及新的客户套件等五大方式均取得较好进展，在全球范围内拓展了大型客户，并深化了现有客户对产品的使用。谷歌云本季度运营利润率环比大幅提升 6pct，主要源于 AI 产品、核心 GCP 和 Workspace 的良好收入表现，以及持续的效率提升计划和其他投资。谷歌云业务收入及利润率均高增或说明科技大厂 AI 投资回报正逐步体现。 ❑ 搜索等核心业务获 AI 赋能成效已现。AI 驱动的搜索功能不仅帮助用户提出更复杂的问题，还显著提升了商业广告的整合效果。第三季度谷歌 AI 概览已在全球 100 多个国家上线，月度用户达 10 亿人，Circle to Search 功能已应用在 1.5 亿台 Android 设备上，用户参与度和满意度显著提高。AI 概览的广告整合提高了广告的点击率，而 Circle to Search 的新体验深受用户青睐，推动了搜索业务的全面增长。 ❑ 财务表现亮眼，利润率增长稳健。公司营收成本同比增加 10%至 365 亿美元，研发投入增长 11%至 233 亿美元，但通过优化办公空间和控制法律费用，总运营费用增幅控制在 5%。受益于 AI 驱动以及成本结构优化，营业利润、净利润均同比增长 34%，利润率提升至 32%，自由现金流达 176 亿美元，财务健康度良好。公司重申将继续加大在 AI、云计算及设备创新上的投资，以确保业务与盈利能力的长期双增潜力。公司在第三季度通过股票回购和派息合计向股东回馈了 153 亿美元，过去 12 个月回馈股东总额已接近 700 亿美元，股东回馈力度强劲。 ❑ 业绩展望：资本支出方面，展望第四季度，公司预计资本支出将与第三季度保持相近，大约 130 亿，2025 年将持续增长，但受现金支付时间安排的影响，季度资本支出存在波动可能。收入方面，广告收入由于公司将 Made by Google 产品的推出提前至 Q3，Q4 订阅平台和设备收入同比增长或将受到一定压力。公司未来将在 AI 等关键领域加大投资力度的同时，加强成本管控，力求在业务增长与财务稳健之间取得平衡。 ❑ 风险提示：市场竞争加剧；AI 应用落地不及预期；短视频发展趋势不及预期；前沿人工智能技术发展不及预期；市场风险偏好下行；宏观环境波动。 行业规模 占比% 股票家数（只） 278 5.5 总市值（十亿元） 3092.8 3.7 流通市值（十亿元） 2690.9 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 39.4 29.8 8.5 相对表现 33.4 21.5 -1.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《计算机行业 24Q3 机构持仓分析—板块低配幅度环比扩大，金融科技、智驾、信创等获加配》2024-10-28 2、《地方加快建设规划，关注低空经 济 投 资 机会 — — 计算 机周 观 察20241027》2024-10-27 3、《重视信创及数据要素投资机会— — 计 算 机 周 观 察 20241020 》2024-10-20 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 林语潇 研究助理 linyuxiao1@cmschina.com.cn -40-2002040Oct/23Feb/24Jun/24Oct/24(%)计算机沪深300谷歌云业务增长超预期，内外部 AI 投资回报逐步体现 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 关键业务数据 ............................................................................................. 3 附录：谷歌 FY24Q3 业绩说明会纪要................................................................. 3 1、 整体回顾- Sundar Pichai ............................................................................. 4 2、 重要业务- Philipp Schindler ........................................................................ 7 3、 财务表现- Anat Ashkenazi .......................................................................... 9 4、 Q&A .......................................................................................................... 12 图表目录 图 1：谷歌分季度营收 ........................................................................................ 3 图 2：谷歌分季度 EBIT ...................................................................................... 3 图 3：谷歌分季度资本开支 ................................................................................. 3 图 4：谷歌云分季度收入 ........................