业绩阶段承压，新品拓展市场份额

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告。公司 24Q1-Q3 营业收入 7.92 亿（同比-18.7%），实现归母净利润 2.48 亿（同比-37.4%）。其中 24Q3 营业收入 1.82 亿（同比-44.5%，环比-30.6%），实现归母净利润 0.17 亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。公司 24Q3 营收及利润阶段承压。 市场整体需求下降，产品价格承压。由于受市场整体需求下降，客户去库存行为的影响，产品价格承压，公司 24Q3 实现归母净利润 0.17亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。公司业绩承压，为拓展市场份额，公司推出多款新品。 毛利率同比下滑，或因价格承压所致。24Q1-Q3 毛利率 67.3%（同比-4.1pct），归母净利率 31.4%（同比-9.3pct）；24Q3 毛利率 67.0%（同比-3.9pct，环比+5.0pct），归母净利率 9.4%（同比-33.3pct，环比-25.5pct）。24Q3 公司毛利率同比下滑，主要因产品价格承压所致。 在建工程提升，产能布局长期发展。截至 24Q3，公司固定资产 3.35亿元，较去年年末+46.88%；在建工程1.76亿元，较去年年末+993.49%；报告期内募投项目稳步推进，产能布局支撑公司长期发展。 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 3.79 亿/4.56 亿/5.52 亿元，同比-38%/+20%/+21%，对应 PE 为 34/28/23 倍。公司作为军用模拟芯片龙头，持续拓展新品类并打造平台型高端芯片供应商，维持“买入”评级。 研发进度不及预期风险；税收政策变动风险；下游需求及产品销售价格波动风险。 779 1,297 1,086 1,307 1,586 55.05%66.54%-16.27%20.37%21.32%303 611 379 456 552 71.27%101.51%-37.99%20.47%20.93%1.515 3.053 1.893 2.281 2.758 -1.13 -0.16 4.67 1.70 1.96 7.23%12.91%7.46%8.28%9.16%78.46 29.19 34.02 28.24 23.35 5.67 3.77 2.54 2.34 2.14 010020030040050060070042.0054.0066.0078.0090.00102.00114.00231030240130240430240731 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 事件说明 ....................................................................................... 3 市场整体需求下降，产品价格承压 ................................................................. 3 毛利率同比下滑，或因价格承压所致 ............................................................... 3 在建工程提升，产能布局长期发展 ................................................................. 4 投资建议 ....................................................................................... 5 风险提示 ....................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 2024Q3 营收及同比、环比增速 ............................................................ 3 图表 2： 2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 ...................................................... 3 图表 3： 2024Q3 毛利率、净利率以及期间费用率 .................................................... 3 图表 4： 2024Q3 各项费用率 ...................................................................... 4 图表 5： 2024Q3 资产减值及信用减值 .............................................................. 4 图表 6： 2024Q3 固定资产和在建工程变化 .......................................................... 4 图表 7： 2024Q3 资本性支出及同比增速 ............................................................ 4 图表 8： 2024Q3 合同负债与预付款项变化 .......................................................... 4 图表 9： 2024Q3 存货及周转天数 .................................................................. 4 图表 10： 2024Q3 经营性净现金流及收现比 ......................................................... 5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告，24 年三季度实现营收 1.82 亿（同比-44.5%，环比-30.6%），实现归母净利润 0.17 亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。 公司 24 年三季度实现营收 1.82 亿（同比-44.5%，环比-30.6%），实现归母净利润 0.17 亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。 图表1：2024Q3 营收及同比、环比增速 图表2：2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 公司 24 年三季度毛利率 67.0%（同比-3.9pct，环比 5.0pct），归母净利率 9.4%（同比-33.3pct，环比-25.5pct）。 图表3：2024Q3 毛利率、净利率以及期间费用率 来源：wind，国金证券研究所 公司 24 年 Q3 期间费用率 38.7%，同比+20.6pct，环比+13.5pct；其