城市治理承压，低空驱动长期发展

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告。公司 24Q1-Q3 营业收入 9.18 亿（同比-5.1%），实现归母净利润 0.16 亿（同比+29.1%）。其中 24Q3 营业收入 2.80 亿（同比-36.3%，环比-28.7%），实现归母净利润 0.21 亿（同比-14.6%，环比+104.5%）。公司 24Q3 营收及利润阶段承压。 受城市治理板块影响，业绩承压。由于城市治理收入减少导致利润下降，且减值准备较多，公司 24Q3 实现归母净利润 0.21 亿（同比-14.6%，环比+104.5%）。业绩阶段性承压，后续关注新兴领域的业务进展。 毛利率同比提升，或因收入结构变化。24Q1-Q3 毛利率 27.0%（同比-0.5pct），归母净利率 1.7%（同比+0.4pct）；24Q3 毛利率 38.5%（同比+14.2pct，环比+16.5pct），归母净利率 7.5%（同比+1.9pct，环比+4.9pct）。24Q3 公司毛利率同比提升，或因收入结构变化导致。 预付款项大幅提升，或表征积极备货备产。截至 24Q3 末，公司预付款项 0.72 亿元，较 24H1 末+487.07%；在建工程 0.20 亿元，较 24H1末+27.70%。公司预付款项增加，或预示备货备产，在低空等新兴领域积极推进。 预计公司 2024-2026 年归母净利润 1.34 亿/1.64 亿/2.00 亿元，同比+1%/+22%/+22%，对应 PE 为 133/109/89 倍。公司作为民航空管信息化龙头，业绩阶段承压不改发展趋势，维持“增持”评级。 民航空管业务发展不及预期；低空建设进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款和应付账款周转天数偏高风险。 1,576 1,676 1,727 2,038 2,405 -2.65%6.35%3.02%18.06%17.98%89 132 134 164 200 -7.63%47.60%1.48%22.27%22.25%0.730 0.808 0.820 1.003 1.226 0.47 0.48 1.49 0.84 0.83 11.73%7.08%6.89%8.02%9.26%0.00 43.62 132.82 108.62 88.85 0.00 3.09 9.15 8.71 8.23 02004006008001,0001,2001,4001,60022.0041.0060.0079.0098.00117.00136.00231030240130240430240731 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 事件说明 ....................................................................................... 3 受城市治理板块影响，业绩承压。 ................................................................. 3 毛利率同比提升，或因收入结构变化 ............................................................... 3 公司在建工程有所增长 ........................................................................... 4 预付款项大幅提升，或表征积极备货备产 ........................................................... 4 投资建议 ....................................................................................... 5 风险提示 ....................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 2024Q3 营收及同比、环比增速 ............................................................ 3 图表 2： 2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 ...................................................... 3 图表 3： 2024Q3 毛利率、净利率以及期间费用率 .................................................... 3 图表 4： 2024Q3 各项费用率 ...................................................................... 4 图表 5： 2024Q3 资产减值及信用减值 .............................................................. 4 图表 6： 2024Q3 固定资产和在建工程变化 .......................................................... 4 图表 7： 2024Q3 资本性支出及同比增速 ............................................................ 4 图表 8： 2024Q3 合同负债与预付款项变化 .......................................................... 4 图表 9： 2024Q3 存货及周转天数 .................................................................. 4 图表 10： 2024Q3 经营性净现金流及收现比 ......................................................... 5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告，24Q1-Q3 实现营收 9.18 亿（同比-5.1%），实现归母净利润 0.16 亿（同比+29.1%），其中 24Q3 实现营收 2.80 亿（同比-36.3%，环比-28.7%），实现归母净利润 0.21 亿（同比-14.6%，环比+104.5%）。 由于城市治理收入减少导致利润下降，且减值准备较多，公司 24Q3 实现归母净利润 0.21亿（同比-14.6%，环比+104.5%）。业绩阶段性承压，后续关注新兴领域的业务进展。 图表1：2024Q3 营收及同比、环比增速 图表2：2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 来源：wind，国金证券研究所 来源：win