业绩阶段承压，股东增持彰显信心

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告。公司 24Q1-Q3 营业收入 18.14 亿（同比-35.8%），实现归母净利润 3.06 亿（同比-31.9%）。其中 24Q3 营业收入 5.11 亿（同比-43.5%，环比-16.2%），实现归母净利润 0.62 亿（同比-56.3%，环比-50.0%）。公司 24Q3 营收及利润阶段承压。 产品销售下滑，业绩阶段性承压。由于 T/R 组件和射频模块业务收入减少，公司 24Q3 实现归母净利润 0.62 亿（同比-57.5%，环比-29.5%）。受产品销售收入减少影响，公司业绩有所承压。 毛利率同比提升，或因收入结构变化。24Q1-Q3 毛利率 36.4%（同比+4.1pct），归母净利率 16.9%（同比+1.0pct）；24Q3 毛利率 39.6%（同比+5.9pct，环比+5.0pct），归母净利率 12.1%（同比-3.5pct，环比-8.2pct）。24Q3 公司毛利率同比提升，或因收入结构变化所致。 经营性净现金流提升，采购付款减少。24Q1-Q3 公司实现经营性净现金流 1.5 亿元，去年同期为-2.5 亿元，同比提升 4.0 亿元。主要系24Q3 采购付款较上年同期减少所致。 股东积极增持，彰显长期信心。此前公司公告，控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资计划 12 个月内增持公司股份，增持总金额4-7 亿元，股东增持行为彰显了长期发展信心。 预计公司 2024-2026 年归母净利润 4.70/5.24 亿/6.81 亿元，同比-22%/+12%/+30%，对应 PE 为 71/63/49 倍。公司是国内 T/R 组件及射频模块领先企业，股东增持彰显信心，维持“买入”评级。 产能释放及 T/R 组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。 010020030040050060070032.0038.0044.0050.0056.0062.0068.00231030240130240430240731 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 事件说明 ....................................................................................... 3 产品销售下滑，业绩阶段性承压 ................................................................... 3 毛利率同比提升，或因收入结构变化 ............................................................... 3 经营性净现金流提升，采购付款减少 ............................................................... 5 投资建议 ....................................................................................... 5 风险提示 ....................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 2024Q3 营收及同比、环比增速 ............................................................ 3 图表 2： 2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 ...................................................... 3 图表 3： 2024Q3 毛利率、净利率以及期间费用率 .................................................... 3 图表 4： 2024Q3 各项费用率 ...................................................................... 4 图表 5： 2024Q3 资产减值及信用减值 .............................................................. 4 图表 6： 2024Q3 固定资产和在建工程变化 .......................................................... 4 图表 7： 2024Q3 资本性支出及同比增速 ............................................................ 4 图表 8： 2024Q3 合同负债与预付款项变化 .......................................................... 4 图表 9： 2024Q3 存货及周转天数 .................................................................. 4 图表 10： 2024Q3 经营性净现金流及收现比 ......................................................... 5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季度报告，24Q1-Q3 实现营业收入 18.14 亿（同比-35.8%），实现归母净利润 3.06 亿（同比-31.9%），其中 24 年三季度实现营收 5.11 亿（同比-43.5%，环比-16.2%），实现归母净利润 0.62 亿（同比-56.3%，环比-50.0%）。公司 24Q3 营收及利润阶段承压。 公司 24Q1-Q3 实现营收 18.14 亿（同比-35.8%），实现归母净利润 3.06 亿（同比-31.9%），其中 24 年三季度实现营收 5.11 亿（同比-43.5%，环比-16.2pct），实现归母净利润 0.62亿（同比-56.3%，环比-50.0%）。由于 T/R 组件和射频模块业务收入减少，受产品销售收入减少影响，公司业绩有所承压。 图表1：2024Q3 营收及同比、环比增速 图表2：2024Q3 归母净利润及同比、环比增速 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 公司 24Q1-Q3 毛利率 36.4%（同比+4.1pct），归母净利率 16.9%（同比+1pct）；24 年三季度毛利率 39.6%（同比+5.9pct，环比+5pct），归母净利率 12.1%（同比-3.5pct，环比-8.2pct）。24Q3 公司毛利率同比提升，或因收入结构变化所致。 图表3：2024Q3 毛利率、净利率以及期间费用率 来源：win