详解渝农商行2024三季报：业绩符合预期，资产质量稳健

请务必阅读正文之后的重要声明部分详解渝农商行 2024 三季报：业绩符合预期，资产质量稳健渝农商行（601077.SH）农商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2024 年 10 月 29 日评级：买入（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)11,357.00流通股本(百万股)11,349.41市价(元)5.80市值(百万元)65,870.60流通市值(百万元)65,826.58股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解渝农商行 2024 半年报：非息高增带动营收负增收窄，基数拖累减弱净利润增速回升》2024-09-012、《深度 | 渝农商行：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的》2024-05-283、《详解渝农商行 2024 年一季报：成本管控加强，PPOP+5.4%；一次性 因 素 影 响 下 净 利 润 负 增 》2024-04-29公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）28,95627,90227,05826,78826,788增长率 yoy%-6.0%-3.6%-3.0%-1.0%0.0%归母净利润（百万元）10,27610,90011,50512,07412,623增长率 yoy%7.5%6.1%5.5%5.0%4.5%每股收益（元）0.900.961.011.061.11净资产收益率9.44%9.28%9.36%9.40%9.18%P/E6.416.045.735.465.22P/B0.580.540.530.500.46备注：股价截止自2024 年 10 月 29 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要三季报综述：非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降。渝农商行 2024 年三季度在新增信贷同比多投和息差降幅收窄的带动下净利息收入保持稳定增长，不过受债市调整非息收入增速放缓，营收整体累计同比负增较二季度扩大 0.5 个百分点至-1.9%；公司资产质量整体保持稳健，公司净利润累计同比增速下降 1.8 个百分点至 3.5%。净利息收入：Q3 净利息收入环比继续增长 1%，增速较二季度提升 0.24 个百分点，主要是新增信贷投放规模同比上升带动。从价格上来说，三季度息差环比下行 2bp 至1.57%，降幅略小于二季度。其中资产端收益率环比下行 11bp 至 3.26%，下行幅度较大，负债端付息率环比下行 7bp 至 1.78%，对息差下降有一定缓释。从规模上来说，三季度新增信贷投放较去年同期多增，对净利息收入的贡献有所提高。资产负债增速及结构：新增信贷同比多投，贷款占比有所提升。1）贷款：在投放总量上，渝农商行三季度单季投放规模为 85.1 亿元，较去年同期增长了 29.9 亿元，增幅为 54.2%，占生息资产的比重上升至 46.9%，环比提高 0.3 个百分点。在投放结构上，三季度仍然以对公贷款为主，个贷规模恢复正增，三季度对公（含票据）/个人贷款 分 别 投 放 78.6/6.5 亿 元 ， 占 生 息 资 产 比 重 别 变 化 +0.4%/-0.1 个 百 分 点 至27.7%/19.2%。2）存款：渝农商行三季度存款下降 17.6 亿，下降幅度较二季度收窄，占计息负债比重下降 0.3 个百分点至 69.1%。资产质量：整体保持稳健。1、不良维度——不良率稳中有降。3Q24 渝农商行不良率1.17%，环比下降 2bp。累计年化不良净生成率为 0.86%，基本保持稳定。2、拨备维度——拨备小幅回落。拨备覆盖率环比下降 1.68 个百分点至 358.59%；拨贷比环比下行 8bp 至 4.2%。投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.53X/0.50X/0.46X ； PE5.73X/5.46X/5.22X，公司深耕重庆，抓住重庆市打造 3 个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇大力拓展基建类贷款，同时依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润的空间。历史分红稳定，股息率高。我们维持“买入”评级，建议积极关注。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录三季报综述：非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降........................................... 3净利息收入：净利息收入保持稳定增长..................................................................... 3资产负债增速及结构：新增信贷同比多投，贷款占比有所提升................................ 4资产质量：整体保持稳健............................................................................................5其他.............................................................................................................................6图表目录图表 1： 渝农商行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 渝农商行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 渝农商行业绩增长拆分（累积同比）......................................................... 3图表 4： 渝农商行业绩增长拆分（单季环比）......................................................... 3图表 5： 渝农商行单季年化净息差情况.................................................................... 4图表 6： 渝农商行单季年化收益率/付息率................................................................4图表 7： 渝农商行资产负债增速和结构占比............................................................. 5图表 8： 渝农商行单