建筑材料行业：防水龙头提价，海外玻纤厂关闭，建材行业供需关系边际向好

请务必阅读正文之后的重要声明部分防水龙头提价，海外玻纤厂关闭，建材行业供需关系边际向好建筑材料证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 21 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数73行业总市值(亿元)6,813.14行业流通市值(亿元)6,429.68行业-市场走势对比相关报告1、《更大力度推动房地产市场止跌回稳，志特新材新业务订单落地》2025-06-152、《特种电子布持续紧缺；关注加速布局出海建材企业》2025-06-083、《特种电子布紧缺致 BT 交货延长，湖北水泥协会发文推进水泥企业按备案产能组织生产》2025-06-03重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材25.942.22.73.33.912.09.57.96.7买入海螺水泥21.691.51.92.02.215.011.710.79.9买入中国巨石11.130.60.81.01.218.313.711.59.7买入伟星新材10.380.60.60.70.817.316.215.013.5买入三棵树34.700.51.01.31.777.136.227.120.4增持华新水泥11.521.21.21.51.69.99.37.87.2买入山东药玻22.521.41.71.92.015.913.711.911.0买入旗滨集团5.020.10.40.40.535.912.912.610.7增持东方雨虹10.410.10.60.81.0208.217.413.210.3买入坚朗五金20.810.30.50.70.883.239.330.227.4买入备注：股价取自 2025 年 6 月 20 日收盘价报告摘要周观点：1）特种电子布持续紧缺，望带来盈利弹性，推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】；2）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】、【华新水泥】。本周重点事件：1）防水材料涨价：2025 年 6 月 16 日，东方雨虹发布调价函，宣布对防水涂料、美缝剂、瓷砖胶等产品价格上调 3%-13%，7 月 1 日起执行。6 月 19日，科顺民用建材迅速跟进，同样宣布最高 13%的涨幅，覆盖同类产品；2）日本电气硝子株式会社（NEG）正式决定关闭其位于威根的玻纤工厂，该工厂是英国最大的玻璃纤维生产基地，年产能约 7 万吨。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格回落区域有山西、广东、陕西和长三角地区，幅度 10-20 元/吨；价格上涨区域主要是湖北地区，幅度 20 元/吨。六月中旬，受高温、雨水等淡季因素影响，市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为 44%，环比下滑约 2个百分点。价格方面，由于市场需求支撑严重不足，导致长三角地区前期涨价纷纷回撤，同时部分地区如宁夏、广东，价格持续探底，预计后期价格仍将弱势运行。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，电子纱稳价出货。预计 25 年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计 25 年粗纱/电子纱供给增速为10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。5 月末行业库存 85 万吨，环比+2.4%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注宏和科技、国际复材、山东玻纤。药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价 1209.75元/吨，较上周均价（1229.90 元/吨）下跌 20.15 元/吨，跌幅 1.64%，环比跌幅略微扩大。截至 6 月 19 日，重点监测省份生产企业库存总量 6052 万重量箱，较上周四库存增加 7 万重量箱，增幅 0.12%，库存天数约 31.24 天，较上周四增加 0.03 天。预计短期市场价格仍将保持灵活，部分价格或仍将有小幅走低。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻 A 等。光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 11.5-12 元/平方米，环比下滑 4.08%，较上周跌幅扩大 2.08 个百分点；3.2mm 镀膜主流订单价格 19.5-20 元/平方米，环比下滑 2.47%，较上周跌幅扩大 1.25 个百分点。全国光伏玻璃在产生产线共计 459 条，日熔量合计 98990 吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳。供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻 A、凯盛新能。b.TCO 玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中），TCO 玻璃重点受益，建议关注金晶科技。陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升