煤炭行业:高温催化电煤需求增长,关注“反内卷”政策落地
请务必阅读正文之后的重要声明部分高温催化电煤需求增长,关注“反内卷”政策落地煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 07 月 05 日评级:增持(维持)分析师:杜冲执业证书编号:S0740522040001Email:duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)17,762.54行业流通市值(亿元)17,368.23行业-市场走势对比相关报告1、《夏季高温带动电煤需求增长,煤 价 反 弹 支 撑 较 强 关 注 弹 性 》2025-06-282、《迎峰度夏叠加水电下滑,电煤需求攀升利好煤价》2025-06-213、《关注地缘冲突下的煤价变化,重 点推 荐 兖矿 能源 、 广汇 能 源》2025-06-14重点公司基本状况简称股价EPSPE评级(元)2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤6.421.190.550.350.400.455.411.718.316.114.3买入潞安环能10.632.650.820.690.760.894.013.015.414.011.9买入平煤股份7.491.710.950.310.340.394.47.924.222.019.2增持兖矿能源12.292.011.441.011.041.136.18.512.211.810.9买入中国神华41.053.002.953.203.283.3713.713.912.812.512.2买入陕西煤业19.372.192.311.781.922.098.88.410.910.19.3买入中煤能源11.301.471.461.251.291.347.77.79.08.88.4买入山煤国际8.742.151.140.650.740.914.17.713.411.89.6增持淮北矿业11.472.311.801.261.551.685.06.49.17.46.8买入上海能源11.761.340.990.770.870.988.811.915.313.512.0买入淮河能源3.580.220.220.290.520.7016.316.312.36.95.1买入晋控煤业12.391.971.681.181.291.506.37.410.59.68.3买入新集能源6.540.810.920.971.041.138.17.16.76.35.8买入广汇能源6.000.790.450.440.530.617.613.313.611.39.8增持备注:股价为 2025 年 7 月 4 日收盘价报告摘要行业观察:电煤消费持续提升,“反内卷”指引或使供给收紧。本周煤价小幅探涨,主要系“迎峰度夏”用煤高峰,电厂采购需求释放。需求端:受高温天气影响,夏季电煤消费提升趋势明显。夏季高温天气持续,根据中央气象台预测,4-9 日,黄淮、江汉、江淮、江南、华南北部及河北南部等地将出现日最高气温 35~38℃的大范围高温天气,部分地区可达 39~41℃,接近或达到历史同期极值。受高温天气影响,电网负荷提升,带动火电出力增强,电煤消耗持续增加:截至 7 月 3 日,沿海 8 省和内陆17 省终端日耗合计 573.3 万吨,周环比增加 3.28%,同比增加 7.52%。供给端:煤矿生产恢复正常水平,短期供给有所增加,但 “反内卷”政策端指引或使国内供给开始收紧。1)进入 7 月份,安全生产月结束后,产地煤矿安监将恢复至常态化,并且第三轮第四批中央生态环境保护督察结束,产地煤矿生产受到的影响将明显减弱,供给将恢复至正常水平。2)但是,在中央财经委员会第六次会议上高度重视“内卷式竞争”和“推动落后产能有序退出”的背景下,国内煤炭供应或将开始收紧。7 月1 日召开的中央财经委员会第六次会议,对推进全国统一大市场建设进行部署,提出了纵深推进全国统一大市场建设“五统一、一开放”的基本要求。会议直指“内卷式”竞争治理,提出要加快建立健全基础制度规则,破除地方保护和市场分割,打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点,综合整治“内卷式”竞争。同时,针对“统一政府行为尺度”提出了“治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出”,为遏制落后产能无序扩张,国家发展改革委将发挥质量、标准支撑作用,以市场化方式促进兼并重组,加快淘汰炼油、钢铁等行业低效落后产能。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格,企业控产挺价意愿增强。随着天气转热,迎峰度夏的旺季需求释放,煤炭价格反弹支撑较强。展望后市,关税冲击下新的供需平衡有待形成,高股息、低估值煤炭个股攻守兼备,具备相对确定性,建议积极配置。投资思路:价格右侧来临,关注弹性标的。一方面,电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强,重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【广汇能源】【山煤国际】【晋控煤业】,【陕西煤业】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面,“反内卷”政策或对炼焦煤生产无序状态进行整治,相关落后产能有望出清,叠加财政政策发力顺周期需求预期释放,重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】,【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。动力煤方面,京唐港动力末煤价格周环比上涨 3 元/吨。供应方面,截至 2025 年 7 月4 日,462 家样本矿山动力煤日均产量 566.10 万吨,周环比增长 1.20%,同比增长0.25%。需求方面,截至 2025 年 7 月 3 日,25 省综合日耗煤 573.30 万吨,相比于- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分上周增长 18.20 万吨,周环比增长 3.28%,同比增长 7.52%。截至 7 月 4 日,京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 628 元/吨,相比于上周上涨 3 元/吨,周环比增长0.48%,相比于去年同期下跌 219 元/吨,年同比下降 25.86%。焦煤及焦炭方面,京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面,截至 2025 年 7 月 4 日,523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 73.93 万吨和50.59 万吨,周环比分别+0.15%和+0.89%,同比分别-3.49%和-13.57%。需求方面,截至 2025 年 7 月 4 日,247 家钢企铁水日产为 240.85 万吨,周环比减少 0.59%,同比增长 0.64%。截至 7 月 4 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1230 元/吨,相比于上周持平,周环比持平,相比于去年同期下跌 790 元/吨,年同比减少 39.11%。风险提示:政策限价风险;煤炭进口放量;宏观经济大幅失速下滑;第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险;研报使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 核心观点及经营跟踪...................................................................................................51.1 分红政策及成长看点.
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