农林牧渔行业投资策略月报：10月USDA下调全球小麦、玉米和大豆产量预测

农林牧渔 / 行业投资策略月报 / 2024.10.29 请阅读最后一页的重要声明！ 10 月 USDA 下调全球小麦、玉米和大豆产量预测 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《双十一宠物赛道开门红，供需博弈猪价震荡 》 2024-10-26 2. 《猪价震荡调整，商品代苗价上涨》 2024-10-21 3. 《需求预期好转,支撑畜禽价格反弹》 2024-10-20 10 月 USDA 跟踪月报 核心观点 ❖ 小麦：2024/25 年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，国内总需求下降。据 USDA 10 月预测，2024/25 年国内小麦产量达到 1.40 亿吨，较旧作增加 341 万吨；国内消费量为 1.51 亿吨，较前一年减少 250 万吨；国内期末库存不变，库销比从 2023/24 年度 87.03%上升至 88.49%，同比增加 1.45pcts。10 月预测国内小麦总需求、总产量及库存较 9 月预测维持不变。2024/25 年度全球小麦较旧作产量升高，出口量、库销比降低。据 USDA 报告，2024/25 年度 10 月预测相较于 9 月全球消费量下调 236 万吨至 8.03 亿吨，主要因为印度和阿富汗的种子和工业用途减少。 ❖ 玉米：2024/25 年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据 USDA 10 月预测，2024/25 年国内玉米产量 2.92 亿吨，较旧作增加 316 万吨，10 月预测较 9 月相比不变；国内消费量为 3.13 亿吨，与去年相比增加 600万吨；期末库存较旧作减少 202 万吨，库销比从 2023/24 年度的 68.84%减少至 66.88%，同比减少 1.96pcts。2024/25 年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据 USDA 10 月预测，2024/25 年度全球玉米产量将达到 12.17 亿吨，较旧作减少 873 万吨；10 月预测产量相较于 9 月减少，主要是因为乌克兰、埃及、俄罗斯和菲律宾产量下降。 ❖ 大豆：2024/25 年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。据 USDA 10 月预测，2024/25 年国内大豆产量预计达到 2,070 万吨，较旧作减少 14 万吨；国内消费量为 1.27 亿吨，与去年相比增加 510 万吨；期末库存增加 270 万吨，库销比从 2023/24 年度的 35.54%上升至 36.23%。10 月预测产量较 9 月没有调整，10 月预测消费量较 9 月上升。2024/25 年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据 USDA 10 月预测，2024/25 年度全球产量将达到 4.29 亿吨，较旧作增加 3,421 万吨；全球消费量为 4.03 亿吨，较旧作增长 1,892 万吨；全球期末库存为 1.35 亿吨，较旧作增加 2,228 万吨。10 月较 9 月预测全球产量下降，全球大豆期初库存略上调。 ❖ 投资建议：基础农产品方面，10 月 USDA 报告相较于 9 月，预测全球小麦、玉米、大豆产量均有所下降，中国三大作物产量预测均与 9 月持平，国内小麦平均价有所上升、玉米平均价震荡，大豆平均价持续回落，整体仍处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于国内冬小麦的播种期，关注自然天气对农作物产量的影响；以及四季度为种企销售旺季，关注四季度业绩情况。 ❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 -25%-17%-8%1%10%19%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 气象：未来十天气温偏高利于农业生产，浙江海南强风雨影响晚稻收晒 ....................................... 4 2 小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 ........................................................................... 5 2.1 中国小麦：2024/25 年度中国小麦产量、库销比升高，消费量稍降 ............................................ 5 2.2 全球小麦：2024/25 年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 ............................................ 6 3 玉米：全球玉米库销比、中国玉米库销比均下行 ............................................................................... 7 3.1 中国玉米：2024/25 年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 7 3.2 全球玉米：2024/25 年度全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升 ........................................ 8 4 大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 ......................................................................................... 10 4.1 中国大豆：2024/25 年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 .......................................... 10 4.2 全球大豆：2024/25 年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 冬小麦生长气象适宜指数 ..................................................................................................................... 4 图 2. 短期农业气象关注重点 ......................................................................................................................... 4 图 3. 10 月中国