建筑材料行业月度报告：水泥仍是周期首选，关注玻璃供给端进展

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 水泥仍是周期首选，关注玻璃供给端进展 2019 年 10 月 11 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -0.89 0.12 22.15 沪深 300 -1.41 2.36 24.02 陈日健 分析师 执业证书编号：S0530519070001 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑材料：建材行业 2019 年 8 月月报：半年报业绩稳健，关注旺季行情》 2019-09-09 2 《建筑材料：建材行业 2019 年 7 月月报：静待需求恢复，关注“旧改”长期机会》 2019-08-12 3 《建筑材料：建材行业 2019 年 6 月月报：行业步入淡季，关注高确定性龙头》 2019-07-08 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 海螺水泥 5.63 7.40 6.08 6.86 6.33 6.58 推荐 旗滨集团 0.45 8.42 0.42 9.02 0.48 7.90 推荐 北新建材 1.46 12.34 0.40 45.03 1.52 11.85 推荐 伟星新材 0.62 26.77 0.72 23.06 0.82 20.24 谨慎推荐 东方雨虹 1.01 21.35 1.35 15.97 1.62 13.31 推荐 帝欧家居 0.99 21.90 1.33 16.30 1.57 13.81 推荐 华新水泥 2.47 8.06 3.11 6.40 3.24 6.14 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2019 年 9 月，建材（申万）指数上涨 2.85%，跑赢上证指数 2.19 个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨 3.35%，玻璃制造上涨 3.04%，其他建材上涨 1.79%。从 9 月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万 28 个一级行业中，建材板块上涨 3.0%，位居行业上游水平。估值方面，截至 9 月 30 日，申万建筑材料板块 PE 中位数（TTM，剔除负值）为 20.13 倍，处于历史估值后 1.4%分位；PB 中位数（最新）1.85 倍，处于历史估值后 12.7%分位。维持行业“同步大市”评级，重点关注水泥、消费建材板块，同时关注玻璃供给端收缩进展。 水泥价格如期上行。9 月水泥价格走势继续上行，全国 P.O42.5 散装水泥 9 月均价为 449 元/吨，环比上涨 11 元/吨，同比增长 3.46%。我们认为国庆节后，华北地区因阅兵而停工区域的需求有望逐步恢复，加上南方地区整体依然处于旺季，同时秋冬错峰生产陆续展开，预计 10月份水泥价格仍维持稳中有升；个股方面，建议关注海螺水泥、华新水泥和冀东水泥。 玻璃价格缓慢抬升，库存下降幅度趋缓。9 月份，玻璃价格持续缓慢回升，截至 9 月末，浮法玻璃现货平均价为 79.7 元/重量箱，环比上涨2.2 元/重量箱，同比下跌 2.7%。库存方面，截至 9 月 27 日，行业库存3718 万重箱，环比上月减少 86 万重箱，同比去年增加 605 万重箱，库存下降幅度有所放缓。我们认为玻璃需求端改善或已达一定瓶颈期，玻璃价格更多取决于供给端边际变化，建议关注玻璃停产和冷修进展，个股方面，关注旗滨集团。 成长消费建材：建议长期关注消费建材细分龙头：防水材料（东方雨虹）、建筑陶瓷（帝欧家居、蒙娜丽莎）、管材（伟星新材）、石膏板（北新建材）、建筑涂料（三棵树）。 风险提示：房地产、基建投资大幅下降；原材料价格大幅上涨。-7%0%7%14%21%28%35%42%2018-102019-022019-06建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾.................................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪.......................................................................................................................... 4 2.1 水泥价格如期上行 .................................................................................................................. 4 2.2 玻璃价格缓慢抬升，库存下降幅度趋缓 ............................................................................... 6 2.3 房地产和基建端数据跟踪 ....................................................................................................... 7 3 行业重点事件.......................................................................................................................... 8 4 行业核心观点.......................................................................................................................... 9 5 风险提示.................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：9 月建材板块与大盘涨跌幅（%） ................................................................................. 3 图 2：9 月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） ................................................................. 3 图 3：建材板块与 A 股 PE 估值 .................................................