计算机行业：科创板询价报告之安恒信息

证券研证券研报告华鑫证券·科创板询价报告 证券研究报告 主要财务指标（单位：百万元）  安恒信息是网络信息安全领域领导者之一，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案。公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。  新兴技术与政策共振，国内网络信息安全飞速发展。近年来，人工智能、5G、量子通信等具有颠覆性的战略性新技术突发猛进，大数据、云计算、物联网等基础应用持续深化。随着国内重大网络安全事故的频发，我国政府对网络信息安全的重视程度不断提高。一系列法规政策的颁布出台提高了政府、企业对网络信息安全的合规要求，将带动政府、企业在网络信息安全方面的投入。此外，国民经济稳定发展促使社会对网络信息安全的持续需求。  全球网络安全创新 500 强，核心产品国内市场份额领先。公司作为国内网络信息安全领域后起之秀，于 2007 年成立之初便以应用安全和数据安全作为切入点，推出市场首创性产品：数据库审计与风险控制系统、Web 应用防火墙产品，并成功进入网络信息安全市场。目前公司核心基础安全产品持续多年市场份额位居行业前列。此外，公司核心产品的前瞻性和影响力也获得了国内外权威机构认可：公司的网络安全态势感知预警平台在安全牛发布的市场研究报告中，位列态势感知象限第一名。  耕耘网络安全领域数十载，为多项重大活动保驾护航。公司在网络信息安全行业耕耘数十载，一直致力于成为一家具有优秀企业文化和社会责任感的新时代网络信息安全产品和服务提供商。经过多年的发展，安恒已成为网络信息安全领域的领先品牌。曾先后为 2008 年北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、连续五届世界互联网大会乌镇峰会、G20 杭州峰会、厦门金砖会议、青岛上合峰会、上海国际进口博览会、2018第 14 届 FINA 世界游泳锦标赛等众多重大活动提供网络信息安全保障。  公司估值及询价建议。我们预测公司 2019-2021 年实现营业收入分别为 8.60 亿元、11.23 亿元、14.06 亿元；预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为 0.96 亿元、1.14亿元、1.32 亿元。我们用相对估值和绝对估值两种方法来分别2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 627 860 1,123 1,406 （+/-） 45.6% 37.3% 30.5% 25.2% 营业利润 74 93 111 128 （+/-） 29.9% 25.8% 18.8% 16.0% 归属母公司净利润 77 96 114 132 （+/-） 47.5% 25.0% 18.4% 15.7% EPS（元） 1.38 1.30 1.54 1.78 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 联系人：杨刚 电话：021-54967705 邮箱：yanggang@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019 年 10 月 17 日 计算机 科创板询价报告之安恒信息 建议询价区间：[42.87，55.73]元/股 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·科创板询价报告 计算公司的合理估值。考虑到科创板具有比 A 股更高的投资门槛，机构投资者占比更高，初期市场估值也许较高，但长期来看市场估值应趋于理性。同时，未来随着网络安全行业逐步趋于成熟，其可能面临行业竞争加剧的风险。综合考虑以上因素，我们审慎地采用相对估值法与绝对估值法估值结果较低值作为公司的合理估值根据，即公司的合理估值中枢为 49.30 元/股，建议询价区间为[42.87，55.73]元/股，对应市值为31.75-41.28 亿元（IPO 摊薄后）。  风险提示：行业景气度不及预期；技术迭代风险；市场系统性风险；经营业绩季节性波动性风险。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 华鑫证券·科创板询价报告 目录 一、国内网络信息安全领域后起之秀 ······························································································································ 4 1.公司简介 ··············································································································································································· 4 2.网络信息安全行业增长迅速 ················································································································································ 6 3.主要客户 ··············································································································································································· 9 二、财务数据 ···································································································································································· 9 三、股权结构及融资历程 ··············································································································································· 10 四、对标公司分析及同类公司估值································································································································ 11 五、公司估值及询价建议 ··