计算机行业：从Slack看办公协作大时代的到来

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.10.17 从 Slack 看办公协作大时代的到来 李沐华（分析师） 010-59312799 limuhua@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 本报告导读：Slack 是海外办公协作软件龙头，从其发展过程可以看到该市场空间广阔，有理由相信国内也会产生同样的公司。 摘要： [Table_Summary] Slack 在办公协作软件行业一马当先。Slack 以集成化和透明化的特点和良好的口碑吸引了大量用户。在全球共有 150 个国家的 60 万机构正在使用 Slack，单日活跃用户达到 1000 万人。2019 财年 Slack 实现业务收入 4.01 亿美元，预计 2020 财年将实现 6.04 亿美元收入，市场份额居行业首位。 未来 Slack 与微软 Teams 可能形成双寡头市场格局。微软于 2016 年推出企业协作平台 Teams，虽然比 Slack 晚了两年，但是由于微软固有客户群体庞大，又采取了与 Office365 捆绑销售的策略，使得 Teams的增速惊人。2019 年 7 月，微软宣布其日活跃用户已经超过 1300 万，周活跃用户超过 1900 万，已经超过了 Slack 公司 6 月份所公布的 1000万日活跃人数。在功能上，Teams 几乎复制了 Slack 所有的功能，而且和 Microsoft Office 的兼容性更好。由于双方各自的优势，未来 3-5 年市场很可能形成 Slack 和 Teams 共同主导市场的双寡头格局。280 亿美元办公协作软件市场空间，渗透率仍低，未来成长空间可观。当前工作的专业化和组织结构的复杂化，阻碍了重要信息在组织内的流动。出于组织协调性的考虑，类似于 Slack 的协作软件必然持续受到市场的青睐。办公协作软件预计共有 280 亿美元的市场空间，20 亿潜在用户。当前渗透率低，发展前景广阔。投资建议：办公协作软件市场前景广阔，受益标的：泛微网络（602039）、致远互联（688369）、金山软件（03888）。风险提示：办公协作软件竞争激烈，高额投入导致短期难以实现盈利。 [Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 计算机：《以史为鉴：复盘 Oracle 历史变迁和演进体系》 2019.09.08 计算机：《智能客服时代已至，得大客户者得天下》 2019.09.06 计算机：《以史为鉴：复盘 SAP 四十七年历史变迁和估值体系》 2019.09.01 计算机：《下一个十年：华为进击智能汽车》 2019.07.21 计算机：《网络安全公司的渠道战争已经打响》 2019.07.21 行业专题研究计算机 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目 录 1. SaaS 行业的商业奇迹，办公协作平台的领跑者 ................................ 3 1.1. 从内部软件到百亿市值的 SaaS 新锐 ............................................ 3 1.2. 独特功能贴合办公需求 .................................................................. 4 1.3. 风险投资机构股东提供投后管理支持 .......................................... 7 1.4. 免费服务提高用户留存度，借助用户粘性转向付费模式 .......... 8 1.5. 营业收入稳键增长，扩张战略仍为长期导向 .............................. 8 2. 增长空间超过 280 亿美元，独特优势保证市场地位 ........................ 11 2.1. 办公协作软件市场需求大，发展前景广阔 ................................. 11 2.2. 市场竞争激烈，Slack 仍保持主导优势 ...................................... 12 2.2.1. Slack 在市场上处于强势地位 ............................................... 12 2.2.2. 微软 Teams 是最大竞争对手，未来或形成双寡头格局 ..... 12 2.2.3. Workplace 距离两大巨头差距较大 ....................................... 14 2.2.4. Webex Teams 在视频会议方面独具特色 .............................. 15 2.2.5. Slack 仍旧具有巨大的发展潜力，在市场上表现突出 ....... 16 3. 以客户体验为导向，继续推行扩张战略 ........................................... 16 4. 投资建议 ............................................................................................... 17 5. 风险提示 ............................................................................................... 17 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 1. SaaS 行业的商业奇迹，办公协作平台的领跑者 即使在充满传奇故事的互联网行业，Slack 公司的表现也绝对亮眼。短短五年的时间里，Slack 从一个名不见经传的游戏公司，成长为市值百亿美元的社交软件新锐。截至 2019 年 4 月，Slack 变革了 150 多个国家 60万组织机构的沟通方式，平均每周 100 万条消息通过 Slack 软件发出。财富 100 企业中，有 77 家正在使用 Slack。一直以来，Slack 的目标都是让人们的工作更加简单、愉快和高效（make people’s working lives simpler, more pleasant, and more productive），它现在正在一步一步实现这个目标。 图 1：Slack 的用户遍及世界，日活跃用户超千万 数据来源：招股说明书 1.1. 从内部软件到百亿市值的 SaaS 新锐 Slack 起源于 Glitch 游戏开发团队的无心之举。Slack 的创始人斯图尔特·巴特菲尔德（Stewa