河北省27个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2019 年 10 月 07 日 固定收益点评 河北省 27 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国之二十三 河北省经济财政居全国中上游。2018 年河北省实现 GDP 36010.3 亿元，排全国第 9 位，同比增长 6.6%，排全国第 19 位。2018 年河北省一般公共预算收入为 3513.7 亿元，排全国第 9 位，同比增长 8.7%，排全国第 11 位。河北省拥有装备制造、钢铁、石化、食品、医药、建材、纺织服装七大工业主导产业。河北省钢铁产能居全国首位，自 2002 年至今，河北省粗钢产量连续位居全国第一。 河北省地方政府债务率较低。截至 2018 年末，地方政府债务余额为 7278.3亿元，同比增长 18.3%。其中，一般债务余额为 4564.2 亿元，专项债务余额为 2714.1 亿元。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为 68.3%，较 2017年末的 71.6%下降 3.3 个百分点。 河北省各地级市经济财政实力分化较为明显，石家庄市和唐山市明显强于其他地级市。综合来看，石家庄市、唐山市和沧州市资质相对较好，廊坊市、保定市、邯郸市和秦皇岛市处于中游水平，邢台市、衡水市、张家口市和承德市相对较弱。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计，截至 2019年 9 月 30 日，河北省城投平台存量债余额为 962.8 亿元，涉及发行人 28 个。AA 级城投平台占比达 67.9%，相对较高。 河北省城投平台数量较少，以省级和市级平台为主，合计占比 71.4%。主营业务方面，省级 5 家平台中有 3 家为交通类平台，其中 2 家主营道路收费业务，而各市级及区县级平台多从事城市基础设施建设、土地开发整理、公用事业等（准）公益性业务。债务方面，15 家平台非标债务/有息债务比例大于 10%，石家庄市 4 家市级平台中有 3 家非标债务/有息债务超过30%。对外担保方面，60.7%的平台对外担保/净资产小于 10%，个别平台对外担保中民企占比较高。 本文按照余额大小顺序，分别对河北各地级市平台情况进行详细分析，最后对 27 个数据可得的城投平台进行打分排序。排名靠前的河北交通投资集团公司、河北建设投资集团有限责任公司、河北省高速公路开发有限公司和河北建投交通投资有限责任公司资质相对较好。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差，城投平台信息不全。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 分析师 姜丹 执业证书编号：S0680518090003 邮箱：jiangdan@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：江苏省（苏南篇）169 个城投平台详尽数据挖掘（2019）——走遍中国之二十二》2019-10-04 2、《固定收益点评：9 月地方债发行大盘点》2019-09-30 3、《固定收益定期：信用负面跟踪 20190927》2019-09-28 4、《固定收益点评：从基本面角度看货币政策走向》2019-09-27 5、《固定收益定期：信用负面跟踪 20190926》2019-09-26 2019 年 10 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、河北省及下辖各地级市分析............................................................................................................................... 4 1. 河北省经济财政实力处全国中上游，债务率较低 ............................................................................................ 4 2. 河北省下辖各地级市发展较不均衡，石家庄市和唐山市实力相对较强 .............................................................. 5 石家庄市和唐山市经济体量最大 ................................................................................................................. 5 廊坊市常住人口近三年增长较多 ................................................................................................................. 6 张家口市住宅土地成交金额及成交均价增长较快 .......................................................................................... 7 张家口市一般公共预算收入增速由负转正 .................................................................................................... 8 各地级市经调整债务率均较低，石家庄市相对较高 ....................................................................................... 8 二、河北省城投债概览和平台梳理 ......................................................................................................................... 10 1. 河北省城投平台主体评级中 AA 级占比较高 .................................................................................................. 10 2. 河北省城投平台梳理 .................................................................................................................................. 11 省本级 .................................................................................................................................................... 12 石家庄市 ..............