2024年三季报点评报告：营收增速环比趋缓，净利润延续高增

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2024 年 10 月 25 日营收增速环比趋缓，净利润延续高增——劲仔食品（003000.SZ）2024 年三季报点评报告华龙证券研究所投资评级：买入（维持）最近一年走势市场数据2024 年 10 月 24 日当前价格（元）12.6152 周价格区间（元）10.14-16.01总市值（百万元）5,686.72流通市值（百万元）3,835.21总股本（万股）45,096.92流通股（万股）30,414.04近一月换手（%）75.06分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com相关阅读《深耕健康零食，业绩三年倍增——劲仔食品（003000.SZ）年报点评报告》2024.03.29事件：2024 年 10 月 24 日，公司发布 2024 年三季度报告。2024Q3 公司实现营业收入 6.42 亿元，同比增长 12.94%；归母净利润 0.71 亿元，同比增长 42.58%；扣非后归母净利润 0.67 亿元，同比增长 77.83%。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 18.65%；归母净利润 2.15 亿元，同比增长 61.20%；扣非后归母净利润 1.89 亿元，同比增长 72.89%。观点：2024Q3 公司营收增速趋缓，净利润延续较高增速。2024Q3 公司营业收入同比增长 12.94%，环比 2024Q2（同比增长 20.90%）下降 7.96pct；扣非后归母净利润同比增长 77.83%，环比 2024Q2(同比增长 64.28%）提升 13.55pct，净利润延续较高增速主因系公司部分原材料价格下行，成本降低所致。2024Q3 公司毛利率和净利率同比提升，公司盈利能力增强。2024Q3 公司毛利率/净利率分别为 30.06%/11.17%，同比提升3.26pct/2.17pct，我们认为主因一是公司供应链持续优化，营业收入增长带来的规模效应；二是主要原材料价格下行，成本红利释放。2024Q3 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分 别 为 12.24%/3.40%/-0.28%/1.99% ， 同 比 变 化 分 别 为+0.30pct/-0.37pct/-0.10pct/+0.01pct，公司各项费用支出维持稳健。公司产品矩阵逐步拓宽，不断培育大单品，推进线上线下全渠道稳健发展。产品方面，公司成功培育了“劲仔小鱼”大单品，保持稳健增长态势。鹌鹑蛋产品是公司发展的第二增长曲线，公司通过布局供应链，开发创新型产品，引进专业人才等方式，在该品类上投入大量资源。渠道方面，线下渠道稳健，线上渠道公司加强团队管理，组织力建设，不断推进鱼制品、鹌鹑蛋等产品的拓展。我们看好公司未来的发展潜力，利润弹性有望持续释放。公司坚定聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”发展战略，以“做好吃又健康的休闲食品，改善人们生命质量”为使命，为消费者提供更加健康美味的休闲零食。一方面通过对原辅料、工艺、配方等的研究改良,提升产品品质,满足消费者对休闲食品消费升级证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2的营养、健康的需求;另一方面持续开发更多品类、品规休闲零食。公司在精耕传统渠道的同时，开发新渠道新领域，提高网点铺货率和经销商的服务能力，加强与零食专营渠道的合作，积极推动海外市场的开拓。盈利预测及投资评级：根据公司披露的 2024 年三季报数据，我们认为当前消费需求复苏较缓慢，但公司成本红利持续释放，我们预计 2024/2025/2026 公司营业收入分别为 25.40 亿元/31.32 亿元/38.71 亿元（前值为 26.85 亿元/34.37 亿元/43.30 亿元)，同比增长 23.00%/23.28%/23.61%；归母净利润分别为 3.03 亿元/3.84 亿元/4.87 亿元（前值为 2.66 亿元/3.41 亿元/4.02 亿元），同比增长44.71%/26.50%/26.90% ；对应 2024 年 10 月 24 日收盘价，PE 分别为 18.8X/14.8X/11.7X，参考可比公司的平均估值，我们看好公司业绩的持续增长，维持公司“买入”评级。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；第三方数据统计偏差风险。表 1：盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,4622,0652,5403,1323,871增长率（%）31.5941.2623.0023.2823.61归母净利润（百万元）125210303384487增长率（%）46.7768.1244.7126.5026.90ROE（%）12.4416.1520.6721.8822.73每股收益/EPS（摊薄/元）0.280.460.670.851.08市盈率（P/E）45.627.118.814.811.7市净率（P/B）5.94.43.93.22.6数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表 2：可比公司估值表证券代码证券简称股价（元）总市值（亿元）EPS（元/股）PE2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E603697.SH有友食品6.5628.060.500.270.280.330.3918.324.223.919.616.9603719.SH良品铺子12.0848.440.840.450.410.510.6014.426.929.323.719.9002557.SZ洽洽食品31.11157.731.931.581.922.272.6216.219.716.213.711.9002847.SZ盐津铺子55.12150.382.402.642.473.163.9449.929.722.617.714.2002991.SZ甘源食品70.6765.881.703.534.375.256.2141.620.016.213.511.4300783.SZ三只松鼠24.8299.530.320.550.971.361.8277.145.325.718.313.7行业平均33.3991.671.281.501.742.152.6036.227.622.317.814.7003000.SZ劲仔食品12.6156.870.280.460.670.851.0845.627.118.814.811.7数据来源：iFinD,华龙证券研究所（截至 2024 年 10 月 24 日，劲仔食品、甘源食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余可比公司盈利预测来自 iFinD 一致预期）点评报告请认真阅读文后免责条款4表 3：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产8081,2391,3581,7422,070营业收入14622065254031323871现金3967478041,0621,269营业成本108714