食饮行业周报(2024年10月第4期)：秋糖反馈平淡，关注Q3业绩分化

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 10 月 26 日 秋糖反馈平淡，关注 Q3 业绩分化 ——食饮行业周报（2024 年 10 月第 4 期） 投资要点 食饮观点：我们认为牛市食饮板块不缺席，此前我们已经强调“先β后α”食饮板块或迎上涨三阶段，当前我们认为已经进入第二阶段，应密切关注三季报分化下 Q3 业绩较强的标的，后续第三阶段重视具备穿越周期能力&业绩确定性较强较优的龙头标的投资机会，25 年春节或迎来验证期。 白酒板块：秋糖反馈较为平淡，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略，推荐两条主线，首推基本面较强的 200-400 元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/老白干酒。 大众品板块：我们预计 24Q3 软饮料和休闲零食景气持续，近期政策或提振餐饮供应链需求预期，或利好餐饮供应链中速冻、调味品、啤酒等子板块24Q4 需求。投资建议转向进攻策略，看好大众品板块性机会，优选以下组合进行推荐：1）弹性组合：劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子、千味央厨；2）龙头白马组合：安井食品、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母。 10 月 21 日~10 月 25 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.79%，食品饮料板块上涨 2.19%，其他酒类（+7.43%）、休闲食品（+5.59%）涨幅居前，白酒上涨 1.83%。 。 【白酒板块】上涨第二阶段，关注三季报分化 板块回顾：本周白酒板块显著上行 10 月 21 日~10 月 25 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.79%，白酒板块上涨 1.83%。具体来看，皇台酒业（+8.47%）、迎驾贡酒（+5.86%）、金徽酒（+5.28%）、天佑德酒（+4.20%）、珍酒李渡（+4.14%）涨幅居前；舍得酒业（+1.18%）、老白干酒（+1.16%）、贵州茅台（+1.16%）、泸州老窖（+1.02%）、酒鬼酒（+0.54%）涨幅居后。 我们认为白酒板块或迎“先β后α、三阶段上涨演绎”，当前我们认为已经进入第二阶段：1）第一阶段：当前为分母端逻辑、仓位为先。2）第二阶段：三季报分化下重视 Q3 业绩较强的头部酒企。3）第三阶段：中期重视具 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《牛市食饮不缺席，关注 Q3业绩分化》 2024.10.20 2 《Q3 或迎降速换挡，关注增速可持续》 2024.10.12 3 《低增速下牛市三阶段》 2024.10.07 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 备穿越周期能力&业绩确定性较强较优的龙头标的，25 年春节或迎来验证期。 贵州茅台前三季度业绩更新 2024 年前三季度公司实现营业总收入 1231.23 亿元，同比+16.91%；实现归母净利润 608.28 亿元，同比+15.04%；实现扣非归母净利润 607.79 亿元，同比+15.08%。 24Q3 实现营业总收入 396.71 亿元，同比+15.56%；实现归母净利润 191.32亿元，同比+13.23%；实现扣非归母净利润 191.09 亿元，同比+13.28%。收入利润符合预期。 10 月 23 日-24 日，茅台集团党委副书记、总经理王莉在北京调研市场工作。在贵州茅台酱香系列酒第四次营销顾问团（扩大）会议上，王莉提出，茅台酱香系列酒顾问团成员单位既能深耕市场，又能集聚更多经销商的力量，要发挥“定盘星”的作用，围绕消费需求，把握对市场的认识，积极发出主张，让主张变成整个经销商体系的共识，共同维护好市场的生态平衡。 在茅台酒及系列酒商超渠道经销商座谈会和 1919 电商平台座谈会上，王莉提出，要围绕客群需求优化渠道布局，增强 C 端的触达能力；要基于市场制定营销策略，做到供需适配；要以消费者为核心，善用新思维、新理念、新形式。要建立完善的电商模式，线上立标杆，线下强联动。 金徽酒前三季度业绩更新 【24Q1-3】公司实现营业总收入 23.28 亿元，同比+15.31% ；实现归母净利润 3.33 亿元，同比+22.17%。 【24Q3】公司实现营业总收入 5.74 亿元，同比+15.77%；实现归母净利润0.38 亿元，+108.84%。收入符合预期/利润略超预期。 金种子酒前三季度业绩更新 24 前三季度公司实现营业总收入 8.06 亿元，同比-24.90%；实现归母净利润-1.00 亿元。 24Q3 公司实现营业总收入 1.39 亿元，同比-54.41%；实现归母净利润-1.11亿元（去年同期为 0.03 亿元）。 数据更新：飞天茅台批价环比下行，茅五库存略有提升 据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约 2225 元，批价环比下行；五粮液：本周批价为 960 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为 860 元，批价总体维持稳定。 投资建议：转向进攻策略，首推 200-400 元头部酒企 秋糖反馈较为平淡，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳健资产转向兼顾基本面和弹性的行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 进攻策略，推荐两条主线，首推基本面较强的 200-400 元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/老白干酒。 【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股 板块回顾：本周大众品板块显著下行 板块涨幅方面：其他酒类（+7.43%）、休闲食品（+5.59%）涨幅居前，速冻食品（-1.62%）跌幅居前。 个 股 涨 跌 方 面 ： 威龙股份（+28.68%）、ST 加加（+27.63%）、莫高股份（+22.82%）、香飘飘（+22.00%）、贝因美（+21.57%）涨幅居前，珠江啤酒（-1.39%）、紫燕食品（-1.76%）、仙乐健康（-2.81%）、安井食品（-4.09%）、劲仔食品（-6.37%）跌幅居前。 燕京啤酒：2