汽车行业周报：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好

请认真阅读文后免责条款.汽车报告日期：2025 年 12 月 29 日反内卷+国补预计延续，看好 2026 年车市向好——汽车行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com分析师：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com相关阅读《首批 L3 级车型获得准入许可，自动驾驶 走 向 量 产应 用 — 汽 车 行 业 周报 》2025.12.23《汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正—汽车行业周报》2025.12.15《特斯拉发布 Optimus 跑步视频，关注量产进展&设计增量环节—汽车行业周报》2025.12.09摘要：本周观点：反内卷+国补预计延续，看好 2026 年车市向好。补贴方面，2025 年中央经济工作会议明确要求优化“两新”政策实施。据第一财经统计，截至 2025 年 12 月 24 日，已有目前已有超过 5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为 2026年平台服务企业遴选。反内卷方面，国家发改委产业发展司发文指出，十五五时期，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造行业互利共赢良好生态。进一步说明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向。在市场层面，2026 年虽然面临新能源乘用车购置税减免退坡的负面影响，但以旧换新补贴有望持续，支撑销量大盘。在企业层面，整治内卷式竞争延续，限制车企无序降价，车企盈利有望得到边际改善。行业动态：行业要闻，一是北京发放首批 L3 级高速公路自动驾驶车辆专用号牌；二是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准2026 年起实施。上市车型，长城汽车魏牌蓝山、东风汽车风行雷霆等车型上市。本周行情：申万汽车涨跌幅跑赢沪深 300 指数 0.79pct。2025 年12 月 22 日至 12 月 26 日，沪深 300 指数涨跌幅+1.95%，申万汽车板块涨跌幅+2.74%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+3.26%/-0.02%/+3.32%/+0.17%。截至 2025 年 12 月 26 日，申万汽车板块 PE（TTM）29.2 倍，较上周环比上涨。数据跟踪：月度数据，2025 年 11 月，乘用车零售销量完成 222.54万辆，同比-8.11%，环比-1.10%；新能源乘用车零售销量完成132.10 万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率 59.4%，同比+6.92pct，环比+2.37pct。2025 年 10 月，我国 L2.5 及以上乘用车销量 66.89 万辆，渗透率 32.19%。周度数据，12 月 15-21 日，乘用车市场零售销量完成 53.6 万辆，较上年同期-11%，较上月同期+10%，新能源车市场零售 31.2 万辆，同比+10%，较上月同期+6%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 58.2%。投资建议：反内卷+国补预计延续，看好 2026 年车市向好，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于强势新品周期的车企长城汽车，赛力斯，上汽集团和小鹏汽车-W 等；（2）强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的隆盛科技，均胜电子，德赛西威，华阳集团，贝斯特，北特科技，三花智控，证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款拓普集团，银轮股份，伯特利等；（3）商用车建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头潍柴动力，宇通客车等。风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/12/26EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E601633.SH长城汽车22.781.481.691.972.2615.413.511.610.1买入601127.SH赛力斯120.673.945.287.248.8630.622.816.713.6未评级600104.SH上汽集团15.490.140.991.211.41107.615.612.811.0未评级9868.HK小鹏汽车-W76.10-3.06-0.711.443.63--52.821.0未评级600699.SH均胜电子30.180.681.071.361.6144.328.222.218.7增持300680.SZ隆盛科技52.530.971.441.822.1254.136.528.924.8买入002920.SZ德赛西威122.703.614.395.516.8634.027.922.317.9未评级002906.SZ华阳集团31.091.241.712.232.8125.118.213.911.1买入300580.SZ贝斯特24.660.580.670.800.9642.736.830.925.7未评级002050.SZ三花智控47.300.830.901.071.2757.052.644.237.2增持601689.SH拓普集团71.291.781.722.132.6340.141.533.527.1未评级002126.SZ银轮股份37.460.941.291.621.9439.929.023.119.3买入603009.SH北特科技43.140.210.360.510.88204.5121.284.349.0未评级603596.SH伯特利51.841.992.523.194.0726.020.616.312.7增持000338.SZ潍柴动力17.551.311.431.631.7913.412.310.89.8未评级600066.SH宇通客车32.771.862.182.542.9117.615.012.911.3未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 本周观点...................................................................................................................................................12 行业动态...................................................................................................................................................12.1 行业要闻...................................................................................................