通信行业2026年投资策略报告：光模块需求持续高增，卫星互联网加速发展

请认真阅读文后免责条款光模块需求持续高增，卫星互联网加速发展华龙证券研究所 通信行业分析师：彭棋SAC执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com---通信行业2026年投资策略报告证券研究报告2025年12月28日投资评级：推荐（维持）请认真阅读文后免责条款最近市场走势相关报告《算力需求带动光模块需求高增，我国卫星互联网加速发展—通信行业周报》2025.12.22《行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划—通信行业2025年半年报综述》2025.09.17《我国卫星互联网快速发展，关注相关产业链投资机会—通信行业周报》2025.08.182沪深300表现（2024.12.26)（单位：%）表现1M3M12M通信18.714.582沪深3003.7 -0.1 16.5请认真阅读文后免责条款报告摘要n 回顾：2025年前三季度，我们重点覆盖的92家通信行业上市公司业绩稳中有升，盈利能力小幅提升。市场表现来看，2025年1月2日-12月26日，申万通信指数上涨87.39%，在申万全行业中排行第2，同期沪深300指数上涨18.36%，通信各子行业中通信网络设备及器件及光通信行业市场表现优异。n 投资建议：关注光模块与卫星互联网投资机会。（1）高速光模块需求旺盛，中国光模块企业话语权不断提升。（2）卫星互联网快速发展，行业规模有望快速增长。维持通信行业“推荐”评级。p 光模块：受益于AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AIscale-up网络中的应用推广，光模块市场规模有望持续快速增长。根据Lightcounting数据，近15年来全球光模块供应商格局的深刻变革，截至2020年，多数日本和美国供应商已退出该市场，而中国厂商的排名则持续攀升，2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席）。高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升，个股关注中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）。p 卫星互联网：2025年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段。中国的低轨卫星互联网建设也在加速推进，伴随技术不断成熟与市场持续扩展，2026年国内低轨通信卫星发射量有望实现爆发式增长。随着我国加速抢占太空轨道这一宝贵的非再生资源，推动“国网星座”“千帆星座”等低轨星座项目部署，预计到2030年低轨卫星市场规模有望突破千亿甚至1500-2000亿元。相关产业链有望受益，建议关注：中国卫星（600118.SH）、华测导航（300627.SZ）。n 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；关税超预期风险；重点关注公司业绩不达预期。3请认真阅读文后免责条款重点关注公司及盈利预测简表资料来源：Wind，华龙证券研究所（本表中际旭创、天孚通信、新易盛盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期）4请认真阅读文后免责条款目录3卫星互联网快速发展，行业规模有望快速提升2高速光模块需求旺盛，中国光模块企业话语权不断提升通信行业业绩稳健增长，市场表现优异14总结及风险提示5请认真阅读文后免责条款01图1：2025年Q1-Q3各子行业营收、归母净利情况资料来源：Wind，华龙证券研究所（备注:其中2025年Q1-Q3运营商营业收入为14819.21亿元）资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所图2：2025年Q1-Q3各子行业盈利能力情况图3：2025年Q1-Q3各子行业营收及归母净利同比变化图4：2025年Q1-Q3各子行业毛利率及净利率同比变化n 2025年前三季度我们重点覆盖的92家通信行业上市公司业绩稳中有升，盈利能力小幅提升，合计实现营业收入19107.47亿元，同比增长3.29%；实现归母净利合计1935.79亿元，同比增长9.03%；行业毛利率为29.04%，同比降低0.08个百分点；净利率为10.13%，同比提升0.53个百分点。n 细分子行业来看:细分子行业来看，运营商、通信工程及服务、光通信、物联网、通信网络设备及器件和通信线缆及配套行业营业收入实现同比增长；运营商、光通信、物联网和通信线缆及配套归母净利实现增长，其中光通信行业表现亮眼，营业收入同比增长34.94%，归母净利润同比增长128.35%。2025年前三季度光模块业绩表现亮眼6请认真阅读文后免责条款通信行业年初至今市场表现亮眼01n 通信行业年初至今市场表现亮眼。2025年1月2日-12月26日，申万通信指数上涨87.39%，在申万全行业中排行第2，同期沪深300指数上涨18.36%。p 通信各子行业中通信网络设备及器件及光通信行业市场表现优异。全部子行业中，通信网络设备及器件（182.57%），光通信（128.00%），卫星互联网（69.90%），通信线缆及配套（63.93%），通信终端及配件（46.95%），物联网（33.84%），通信工程及服务（11.38%）、通信应用增值服务（7.48%）、运营商（-6.72%）。图6：通信各子板块年初至12月26日涨跌幅资料来源：Wind，华龙证券研究所图5：申万一级行业年初至12月26日涨跌幅资料来源：Wind，华龙证券研究所7请认真阅读文后免责条款目录3卫星互联网快速发展，行业规模有望快速提升2高速光模块需求旺盛，中国光模块企业话语权不断提升通信行业业绩稳健增长，市场表现优异14总结及风险提示8请认真阅读文后免责条款光通信的信号转换中枢，受益于AI热潮需求旺盛02n 光通信的信号转换中枢，受益于AI热潮需求旺盛。光模块主要由光电子器件（光发射器、光接收器）、功能电路和光接口等部分组成，主要作用就是实现光纤通信中的光电转换和电光转换功能。光模块产业链上游为光电子器件、集成电路芯片、光芯片、PCB、结构件等原材料和元器件；中游为不同类型的光模块，主要包括光接收模块、光发送模块、光收发体模块、光转发模块等；下游为应用领域，包括光通信设备、数据中心、云计算、电信行业、医疗设备等，受益于AI热潮带动，光模块产品需求旺盛。图7：光模块工作原理图资料来源：思瀚研究院、华龙证券研究所表1：光模块产业链资料来源：中商产业研究院，华龙证券研究所9请认真阅读文后免责条款技术路线多元化，竞合态势凸显02图8：光模块未来发展趋势资料来源：中际旭创公司公告，英特尔，讯石光通讯，Nvidia，OpticsExpress，华龙证券研究所10硅光模块LPOCPOOCS请认真阅读文后免责条款技术路线多元化，竞合态势凸显02n 光模块行业多元技术路线的竞合态势愈发清晰：硅光技术凭借与CMOS工艺的天然兼容性，成为CPO技术的主流支撑平台，博通、英特尔等头部企业已基于该技术推出CPO交换机芯片；与此同时，其他材料与架构路线也在细分场景中崭露头角——薄膜铌酸锂调制器依托高线性度、低传输损耗的核心优势，成为长距相