2024年三季报点评：先进制程明场设备完成交付，Q3毛利率环比提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 26 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：姚健S0350522030001yaoj@ghzq.com.cn证券分析师：杜先康S0350523080003duxk01@ghzq.com.cn[Table_Title]先进制程明场设备完成交付，Q3 毛利率环比提升——精测电子（300567）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/25表现1M3M12M精测电子30.6%13.4%-27.0%沪深 30016.3%16.4%12.9%市场数据2024/10/25当前价格（元）61.9952 周价格区间（元）44.30-92.50总市值（百万）16,952.21流通市值（百万）12,524.96总股本（万股）27,346.68流通股本（万股）20,204.81日均成交额（百万）984.03近一月换手（%）105.72相关报告《精测电子（300567）2024 年半年报点评：2024Q2业绩表现亮眼，在手订单充足（买入）*通用设备*姚健，杜先康》——2024-08-29《精测电子（300567）点评报告：量检测设备加速放量，在手订单充足（买入）*通用设备*姚健，杜先康》——2024-04-25事件:精测电子 10 月 24 日发布 2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现收入 18.31 亿元，同比增长 18.50%；实现归母净利润 0.82 亿元，同比增长 752.58%；实现扣非归母净利润 0.01 亿元，同比增长 100.81%。投资要点:Q3 各业务均同比高增，在手订单充足。2024Q3 公司实现收入 7.10亿元，同比增长 63.35%，环比增长 0.93%；实现归母净利润 0.32亿元，同比增长 231.25%，环比减少 50.71%；实现扣非归母净利润0.04 亿元，同比增长 110.24%，环比减少 82.22%。分业务方面，2024Q3 显示板块实现收入 4.93 亿元，同比增长 55.96%，半导体测试板块实现收入 1.80 亿元，同比增长 108.36%，新能源板块实现收入 0.29 亿元，同比增长 51.86%。截至 2024 年 9 月 30 日，公司在手订单总计约 31.68 亿元，其中显示领域在手订单 8.31 亿元，半导体领域在手订单 16.90 亿元，新能源领域在手订单 6.46 亿元。Q3 毛利率环比提升，持续加大研发投入。2024Q3 公司毛利率为43.97%，同比减少 4.60pct，环比增长 3.21pct，净利率为 0.09%，同比增长 10.47pct，环比减少 11.88pct。2024Q3 公司期间费用率为46.77%，同比减少 17.95pct，其中销售费用为 0.60 亿元，同比增长27.52%；管理费用为 0.73 亿元，同比增长 14.36%；研发费用为 1.73亿元，同比增长 12.22%；财务费用为 0.26 亿元，同比增长 59.51%。先进制程明场缺陷检测设备已完成交付，半导体核心产品国内领先。公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备、半导体硅片应力量测设备、明场光学检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，竞争优势显著。目前公司核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，截至2024 年 10 月 24 日，公司先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。盈利预测和投资评级 我们预计公司 2024-2026 年实现收入 29.79、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分237.42、46.81 亿元，实现归母净利润 2.24、3.58、5.11 亿元，现价对应 PE 分别为 76、47、33 倍，公司是国内平板显示测试设备领先企业，半导体检测设备正在加速放量，维持“买入”评级。风险提示 平板显示及半导体行业复苏不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；半导体设备国产替代不及预期风险；行业竞争加剧；产能扩张不及预期风险；研发投入较高无法及时转化成收入的风险；毛利率下滑风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2429297937424681增长率(%)-11232625归母净利润（百万元）150224358511增长率(%)-45496043摊薄每股收益（元）0.550.821.311.87ROE(%)46912P/E162.2675.7547.4133.16P/B6.584.544.283.95P/S10.035.694.533.62EV/EBITDA73.0734.1725.5519.55资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：精测电子盈利预测表证券代码：300567股价：61.99投资评级：买入日期：2024/10/25财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE4%6%9%12%EPS0.540.821.311.87毛利率49%48%49%51%BVPS13.3213.6614.4915.68期间费率24%22%21%20%估值销售净利率6%8%10%11%P/E162.2675.7547.4133.16成长能力P/B6.584.544.283.95收入增长率-11%23%26%25%P/S10.035.694.533.62利润增长率-45%49%60%43%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.290.310.370.44营业收入2429297937424681应收账款周转率1.641.842.022.17营业成本1240154418912315存货周转率0.871.031.231.45营业税金及附加27303747偿债能力销售费用229283356445资产负债率54%57%57%57%管理费用298313385468流动比1.861.791.831.87财务费用51534642速动比1.151.181.221.27其他费用/（-收入）6416858421053营业利润129279446638资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-2111现金及现金等价物1850232925912950利润总额127280447639应收款项1505174219802347所得税费用375689128存货净额1489150215761608净利润89224358511其他流动资产638659800973少数股东损益-61---流动资产合计5482623169487878归属于母公司净利润150224358511固定资产2011191417961657在建工程629566509458现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他798811811811经营活动现金流-32502456589长期股权投资302302302302净利润1