汽车行业2026年度投资策略报告：不必悲观，结构存机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 12 月 27 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn不必悲观，结构存机会——汽车行业 2026 年度投资策略报告最近一年走势行业相对表现2025/12/26表现1M3M12M汽车5.4%-3.0%20.0%沪深 3003.1%2.4%16.8%相关报告《汽车行业周报：长安深蓝与北汽蓝谷极狐获首批L3 级准入许可，长城欧拉 5 上市 12 万版本搭载激光雷达（推荐）*汽车*戴畅》——2025-12-22《汽车行业周报：2026 年“两新”将继续，鸿蒙智行 2026 将有多款新车上市（推荐）*汽车*戴畅》——2025-12-15《汽车行业周报：曹操出行发布 Robotaxi 战略目标，2025 年前 11 个月汽车以旧换新超 1120 万辆（推荐）*汽车*戴畅》——2025-12-07《汽车行业周报：阿维塔递交港股 IPO 申请，“蔚小理”相继披露三季度财报（推荐）*汽车*戴畅》——2025-12-01《汽车行业周报：广州车展开幕，小鹏 X9 增程版/享界 S9 新款上市，华为举办乾崑大会（推荐）*汽车*戴畅》——2025-11-24投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：1、本报告对 2025 年乘用车、中大客、重卡总量以及结构性变化，汽车板块的经营业绩、以及汽车板块的持仓和估值变化进行了详细总结复盘；2、本报告对 2026 年行业的发展趋势和机会进行了挖掘，分别是：1）乘用车领域 2026 年高端化突破带来自主额外增量；2）重卡领域 2026 年总量有望向好且电动化对板块盈利的压制将减弱；3）智能驾驶领域 2026 年高阶智驾进一步低价渗透带来的量增机会，座舱领域有望升级带来价增机会，以及 robotaxi 商业化加速将带来新的机会；4）机器人领域 2026 年进入 1-10 开端，产业链和技术方向的机会开始聚焦和收敛。总量回顾与展望：2025 年整体平稳收官，2026 年预计“商”强“乘”弱。乘用车：2025 年以旧换新政策支持下乘用车月度同比前高后低，全年平稳，预计 2026 年总量承压，但高端市场占比预计提升。重卡：2025 年内需均值回归+以旧换新+非俄出口发力，全年批售同比双位数增长，2026 年预计内需有韧性，出口高增，总量平稳。中大客：2025 年内需略下滑，但出口高增，全年总量增长，2026 年预计出口增长仍有空间。整体汽车持仓从 25Q2 开始下行，市场对景气的担忧在调整中已有反映。2026 年机会一：乘用车高端化加速，30 万元以上市场继续突破。市场趋势角度：2024-2025 年以旧换新影响下高端市场销量占比收缩，2026 年在补贴政策退坡预期下我们预计高端市场好于大盘，且百万元级超豪市场相对乘用车整体贝塔相对独立；车企供给角度：自主品牌 2025 年下半高端市场明显发力（众多“9 系”新品），2026年零跑 D 系列首款车型 D19、小米首款增程产品、长城汽车 WEY牌高端新车、理想汽车 L 系列换代新车，华为系尊界系列新车，华为系境系列产品预计继续助力自主冲击高端市场。2026 年机会二：重卡总量有望向好，且电动化渗透率提升趋缓，重卡板块业绩有望向好。总量角度：基于内需的低历史位置和均值回归力量、非俄地区重卡出口的景气，我们预计 2026 年重卡批发有望实现正增长，且考虑国五即将进入更换周期，重卡 2027 年及以后有望继续向上。结构维度：基于电动重卡续航有限、使用场景有限，在 2025 年渗透率大幅提升后，2026 年电动重卡渗透率提升或趋缓。2025 年重卡多公司在电动重卡渗透率大幅提升下，依靠出口以及结证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2构优化，实现了盈利可观增长，预计 2026 年在电动重卡对盈利负面影响减弱，且出口整体增速提升的作用下，重卡相关公司盈利有望向好。2026 年机会三：高阶智驾向低价渗透+座舱价值量升级，智能化或是零部件高景气赛道。2025 年智能化三大变化：1）智驾功能平台化，向低价车型全面铺开；2）功能和配置升级，软件算法从端到端向 AI 能力进化（世界模型、VLA）；3）政策规范趋于细化，为 L3标准铺路；4）Robotaxi 商业化加速。展望 2026 年：国内高阶智驾渗透加速+海外订单落地有望带来智驾链条“量”增，座舱方面高通新芯片的量产上市有望带来座舱的 AI 化和座舱域控的“价”增，智驾相关零部件（激光雷达、芯片、座舱域控等）有望成为零部件高景气子赛道。2026 年机会四：人形机器人步入“1-10”开端，头部机器人厂商供应链新成长空间打开。2025 年国内外主机厂和产业链协同推进人形机器人量产，主机厂竞争关键从单一技术参数升级为“大脑-小脑-肢体”系统技术体系，零部件供应商从送样适配逐步过渡到技术定型和产能前置准备。同时 2025 年政策支持维度国家政策重点从“顶层设计”转向“落地攻坚”，而地方配套政策从“普惠补贴” 转向“精准赋能”。2026 年预计是人形机器人“1-10”的启动年，特斯拉引领的技术更迭和量产是板块情绪的核心推动因素，供应链的“确定性”（头部主机厂配套订单）和“新变量”（新技术放量受益）是布局重点。投资建议：不必悲观，结构存机会。在新能源购置税优惠确定性退坡，以旧换新预期退坡下，2026 年汽车总量难有惊喜。但自主品牌高端化升级，智能化加速渗透，具身智能量产落地，汽车以及产业链仍在大的技术变革周期中，维持汽车行业“推荐”评级。我们整体认为 2026 年不必悲观，看好：1）自主高端化机会，推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等；2）重卡看好产业链盈利加速，推荐中国重汽 A、潍柴动力、福田汽车，关注中国重汽 H 等；3）智能化看好核心硬件放量、座舱价值量提升、robotaxi 加速推广，推荐华阳集团、德赛西威、科博达、看好激光雷达，关注禾赛科技、速腾聚创；看好 Robotaxi，关注小马智行、文远知行；4）人型机器人看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等；5）个股强阿尔法零部件，推荐 博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等。风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件价格年降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩不达预期；7）政策扶持退坡力度超预期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/12/26EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级002126.SZ银轮股份37.460.921.261.5619.9429.7324.01买入603197.SH保隆科技36.181.441.472.0826.4624.6117.39买入600933.SH爱柯迪19.390.951.201.4717.0916.1613.19买入601799.SH星宇股份124.724.935.847.2327.0821.3617.25买入601689.SH拓普集团7