2024年三季报点评：业绩符合预期，盈利能力稳步提升

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 10 月 24 日 证 券研究报告•2024 年 三季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 37.97 元 优 利 德（688628） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 业绩符合预期，盈利能力稳步提升 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张艺蝶 执业证号：S1250524070008 电话：021-58351893 邮箱：zydyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.11 流通 A 股(亿股) 1.11 52 周内股价区间(元) 26.10-47.58 总市值(亿元) 42.25 总资产(亿元) 15.82 每股净资产(元) 11.07 相 关研究 [Table_Report] 1. 优利德（688628）：产品结构持续优化，综合毛利率提升 (2024-08-26) 2. 优利德（688628）：24Q1 业绩高增长，盈利能力再提升 (2024-04-21) 3. 优利德（688628）：Q3 业绩超预期，盈利能力大幅提升 (2023-10-30) [Table_Summary]  事件：公司发布 2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收 8.5亿元，同比+8.9%；实现归母净利润 1.5 亿元，同比+15.0%；单 2024Q3 实现营收 2.9 亿元，同比+21.2%；实现归母净利润 0.5亿元，同比+37.4%。业绩符合预期，盈利能力显著提升。  业务结构持续优化，公司盈利能力稳步提升。2024Q1-Q3 公司综合毛利率为44.8%，同比+2.4pp，毛利率提升主要系加强市场开拓，持续优化产品线，推动产品往专业、高端发展，中高端产品占比提升，产品平均毛利率大幅增长；净利率为 17.4%，同比+0.9pp；期间费用率为 24.1%，同比+1.1pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 9.4%、6.4%、9.4%、-1.0%，分别同比+0.6pp、+0.2pp、+0.4pp、-0.1pp。单 2024Q3，公司毛利率为 45.0%，同比+0.7pp；净利率为 16.3%，同比+2.0pp；期间费用率为 25.7%，同比-0.3p，其中销售、管理、研发和财务费用率分别-0.06pp、+0.06pp、-1.6pp、+1.4pp。  产品矩阵丰富，大力开拓市场，增强产业布局，公司中长期发展动力足。公司产品矩阵丰富，涵盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线。通过“A”“G”“E”计划，公司不断加大销售团队建设和市场开拓力度，持续开发存量及增量的上市公司、央国企、高校、科研院所等客户，订单数量增长明显。2024年上半年，公司已启动海外生产基地布局，预计越南基地 2024Q4 有望投产，将为公司贡献持续增量。另外，国家相关政策多次强调要打好科技仪器国产化攻坚战，科学仪器自主可控迫在眉睫；公司仪器新品对标国内行业头部，仪表产品国内技术领先，公司有望深度助力并持续受益国产化替代。  盈利预测与投资建议。预计公司 24-26年归母净利润为 2.1、2.6、3.1亿元，当前股价对应 PE 为 20、17、14倍，未来三年归母净利润复合增长率 24%，维持“买入”评级。  风险提示：新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1020.16 1164.42 1365.40 1598.84 增长率 14.44% 14.14% 17.26% 17.10% 归属母公司净利润（百万元） 161.39 208.93 255.17 311.20 增长率 37.46% 29.46% 22.13% 21.96% 每股收益 EPS（元） 1.45 1.88 2.29 2.80 净资产收益率 ROE 13.31% 15.07% 15.97% 16.75% PE 26 20 17 14 PB 3.55 3.10 2.68 2.30 数据来源：Wind，西南证券 8713 优 利德（688628） 2024 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现 金 流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1020.16 1164.42 1365.40 1598.84 净利润 158.31 204.77 250.19 305.06 营业成本 578.27 648.51 745.73 859.25 折旧与摊销 35.21 28.31 28.31 28.31 营业税金及附加 9.80 11.64 13.65 15.99 财务费用 -10.45 -2.15 7.56 15.20 销售费用 102.17 116.44 129.71 148.69 资产减值损失 -5.01 0.00 0.00 0.00 管理费用 65.78 166.51 193.89 223.84 经营营运资本变动 14.84 -81.83 -52.70 -48.74 财务费用 -10.45 -2.15 7.56 15.20 其他 18.82 -5.28 -11.30 0.04 资产减值损失 -5.01 0.00 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 211.72 143.82 222.07 299.86 投资收益 5.44 5.00 5.00 5.00 资本支出 -99.43 -80.00 -50.00 -50.00 公允价值变动损益 0.06 0.15 0.15 0.13 其他 184.94 5.15 5.15 5.13 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 85.51 -74.85 -44.85 -44.87 营业利润 179.76 228.62 280.00 341.01 短期借款 0.03 -0.03 0.00 0.00 其他非经营损益 -4.10 -1.09 -2.01 -2.05 长期借款 34.01 40.00 45.00 50.00 利润总额 175.66 227.52 277.99 338.96 股权融资 16.15 0.00 0.00 0.00 所得税 17.35 22.75 27.80 33.90 支