纺织服装设备专题：转型强于复苏，关注结构亮点

转型强于复苏，关注结构亮点 [Table_Industry] 纺织服装设备专题 [Table_ReportTime] 2024 年 10 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（深度） [Table_StockAndRank] 机械 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱： wangrui1@cindasc.com 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮 箱： hanbing1@cindasc.com 寇鸿基 机械行业研究助理 邮 箱： kouhongji@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 转型强于复苏，关注结构亮点 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 25 日 本期内容提要: [Table_Summary]  内需走弱，外需分化，行业库存基本回归正常。内需走弱：23 年国内服装消费回暖，全年服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 12.9%。24 年1-6月城镇居民人均衣着消费性支出同比增长7.38%，较Q1的12.09%明显走弱，1-8 月服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 0.3%，消费信心偏弱导致服装零售增速放缓。外需分化：2024 年美国终端需求修复，4-7 月美国服装零售商销售增速分别为 2.93%、4.10%、3.80%、2.70%，连续四个月正增长。欧元区 20 国零售销售指数同比在持平线上波动，终端需求偏弱。行业库存基本回归正常：2024 年 7 月美国服装零售库销比 2.29，服装批发商库销比 2.19，库存状态逐渐恢复到健康水平，迅销集团 2024/5/31 库存同比增速转正。  生产端改善，行业盈利修复，投资意愿提升。国内和海外主要服装出口国生产端改善：今年内需弱复苏、出口回暖带动国内服装业生产改善，1-8 月国内服装出口额同比下滑 1.0%，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长 3.5%；1-7 月国内服装产量为 116 亿件，同比增长4.49%。越南、孟加拉、印度等主要服装出口国年初以来出口增速转正，生产端改善。纺织业、服装业盈利双双改善：今年 1-7 月国内服装行业收入同比增长 1.3%，利润总额同比减少 0.1%；纺织行业收入、利润总额分别同比增长 4.8%、18.4%。国内纺织、服装业投资意愿提升，出口纺机降幅收窄，纺机库存健康：今年随着产销恢复、效益改善，企业经营信心明显增强，投资意愿提升，叠加去年低基数因素，1-8 月国内纺织业、服装业固定资产投资完成额分别同比增长 13.5%、15.5%。出口方面，1-8 月国内纺织机械及零件出口 29.85 亿美元，同比增长 0.5%，8 月单月出口额同比增长 13.8%，增速逐步走高。  短期：行业客户转型迫切，当前产品升级替代强于复苏。一方面，直播电商等新消费模式引领潮流，交期、库存管理等要求进一步提升，行业客户迫切需要生产转型以适应当下小单快反趋势，数码印花机、快反王、一线成型横机等产品备受青睐。另一方面，汉服、新中式服装风潮兴起，推动刺绣机及相关缝制机械产品景气度上行。  中期：产业链转移，海外供应链建设+升级提供出口机遇。我国纺机竞争力不断增强，2015 年开始出口总额超过进口总额，2023 年进口 29.6亿美元，国内市场进口替代进入后半程。在劳动力、关税等因素影响下，2010 年前后国内纺织服装生产开始向东南亚、南亚国家转移，与此同时，东南亚、南亚等新兴市场内需和出口快速增长，全球资本转移和布局重塑不断推进，纺机出口空间广阔。  投资建议：从成长周期和受益弹性角度，建议关注标的包括：1）印花机械，建议关注宏华数科。2）缝制机械及软件，建议关注大豪科技、杰克股份。3）针织机械，建议关注慈星股份。4）裁切机械，建议关注爱科科技。  风险因素：下游行业景气度或补库力度不及预期风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、终端消费需求弱复苏，库存回归良性，下游投资意愿提升 ................................................... 6 1.1 终端消费需求：内需走弱，外需分化，行业库存基本回归正常 ..................................... 6 1.2 生产：国内和海外主要服装出口国生产端改善 ................................................................ 8 1.3 投资：行业盈利修复，投资意愿提升 .............................................................................. 11 二、短期转型强于复苏，出口机遇引领中期成长 ......................................................................... 13 2.1 短期：生产消费方式变革，行业客户迫切转型 ............................................................... 13 2.2 中期：产业链转移，海外生产体系建设+升级提供出口机遇 ......................................... 17 三、拥有核心大单品逻辑的公司受益确定性更高、成长周期更长.............................................. 19 3.1 印花机械：数码印花渗透加速，全球空间达国内三倍 ................................................... 20 3.2 缝制、针织机械：需求复苏+自然更新提供周期弹性，产品升级+外销贡献结构亮点 24 3.3 裁切机械：下游领域多元，发展中国家渗透提升空间广阔 ........................................... 32 风险因素 ............................................................................................................................................ 36 表 目 录 表 1 2023 年度中国轻工业联合会科学技术奖 ...............