中观视角展望三季报

证 券 研 究 报 告中观视角展望三季报证券分析师：郝丹阳 A0230523120002 林丽梅 A0230513090001 刘雅婧 A0230521080001 王胜 A0230511060001研究支持： 冯彧 A0230123080001 ..www.swsresearch.com2◼ 申万宏源策略中短期行业比较体系由基本面、估值、筹码、政策和市场交易特征五个因子构成，其中，基本面是我们最重视的因子之一，通常以公司财报作为抓手，但由于财报数据具有一定滞后性，本文尝试用中观高频数据对各行业三季报业绩进行定性展望，同时就各领域分析师自下而上跟踪的重点公司三季度盈利预测进行梳理，供各位投资者参考。◼ 2024年三季报业绩同比增速有望实现良好增长的行业：半导体/存储/消费电子/光电子/通信设备，贵金属/工业金属/小金属/海运/液化天然气/水泥/电力/维生素/硫肥/天然橡胶，汽车/船舶/叉车/铁路装备，猪肉/宠物食品/鹅绒/家电/旅游景区/酒店/人力资源/医美，保险等（但工业金属、小金属、海运、鹅绒等行业24Q3预计环比预计有所回落）。（备注：部分指标为9月数据还未披露，24Q3同比采用2024年7月和8月数据进行计算表征，即本年7月和8月数据与去年7月和8月数据相比，指标带星号作为标注）。◼ 科技（TMT）：预计半导体、消费电子、光电子、通信设备等延续二季度增长趋势，计算机业绩有所修复，传媒环比改善。由于受到AI硬件创新的拉动，从量价角度看，电子细分领域24Q3中观数据增长显著。24Q3DXI指数、集成电路产量***、智能手机出货量***、半导体销售额***以及光电子器件产量***分别同比增长93.7%、39.0%、22.9%、19.4%和18.6%。同时，通信设备光模块重点公司24Q3盈利预测延续高增。计算机由于去年同期低基数叠加较低的薪酬成本，24Q3业绩有望迎来修复。传媒24Q3需求端边际修复，游戏进入新品周期，电影票房和人次边际改善，业绩有望环比修复，但同比仍有压力。◼ 周期：贵金属、液化天然气、水泥、维生素24Q3同比环比均有望高增，工业金属、小金属、海运、快递、水电同比预计高增，环比预计走平或回落。受美联储降息预期以及国际地缘政治风险影响，黄金和白银价格24Q3分别同比增长42.5%和40.1%，环比增长13.7%和6.4%。工业金属铜价格24Q3同比增长12.6%以上，但环比下降0.6%。小金属锑价格同比增长95.2%，但环比仅增长2.0%。液化天然气价格24Q3同比增长12.7%，环比增长13.6%。BDI指数24Q3同比和环比分别为22.5%和1.7%。内需链上的水泥24Q3延续涨价，价格同比环比分别为16.6%和5.6%；发电端持续超预期，水电发电量*** 24Q3同比增长22.8%；快递业务量和收入24Q3分别同比增长30.6%和15.6%，后续在“反内卷+双十一”双催化下快递行业单价预计出现拐点。化工24Q3是传统淡季，叠加能源成本走弱，拖累下游补库需求，基础化工品多数细分领域价差逐步走弱，三季度业绩承压，但维生素价格同环比实现高增。◼ 制造：汽车出口、船舶、工业机器人、轨交设备、叉车等领域24Q3同比预计增长良好。24Q3新能源汽车内销在消费品以旧换新政策带动下实现36.3%的增长，同时出口端依然维持11.0%的增长。另外在机械制造领域船舶依然维持量价齐升格局，新接船舶订单量和新造船价格分别24Q3分别同比增长67.2%和6.9%。机器人产业化进程持续推进，24Q3工业机器人产量***同比增长30.2%。24Q3叉车出口量***同比增长20.7%。而轨交设备在疫情后铁路投资进行回补，叠加设备以旧换新政策，需求端有望带动业绩继续增长。新能源方面，24Q3业绩预计仍将承压。电池产业链24Q3价格同比下行幅度大多在30%以上，光伏产业链价格24Q3价格同比下行幅度在40%左右，行业仍在出清中，24H2不排除继续计提减值。◼ 消费：猪肉、宠物食品、家电、鹅绒、体育娱乐用品24Q3同比维持良好增长。24Q3猪肉同比增长15.8%，环比增长7.9%，但需求端年初以来维持弱势，季节性消费大概率难以支撑，猪价或将开启周期性震荡下行。家电出口量延续高增长，24Q3空调、冰箱、洗衣机出口量***同比分别增长37.5%、17.9%和15.7%。灰鹅绒和白鹅绒价格24Q3也分别同比增长50.0%和48.4%。轻工领域，24Q3体育娱乐用品零售额***同比增长11.7%，但家具类、金银珠宝类销售增长承压。医药行业由于三季度在天气影响下就诊率弱于往年同期，环比预计下行，但同比在低基数效应下有望走平。◼ 金融地产：银行预计24Q3业绩保持平稳，保险同比预计高增。24Q3保费收入***同比增长24.5%，同时在权益市场带动下保险业绩同比预计持续高增。地产基本面目前仍处于低迷状态，预计24Q3房企基本面依然承压，但随着随着政府要求房地产行业“止跌回稳”以及企业利润率见底、减值出清，后续板块业绩有望底部弱复苏，并且企业之间业绩分化也将进一步加剧。◼ 风险提示：） 行业中观数据并不能完整代表该行业内所有公司的景气度，行业和公司之间可能存在差异；）部分指标月数据还未披露，采用月和月数据进行预测，可能会与最终实际情况存在差异；）海外地缘政治风险因素干扰带来的不确定性。www.swsresearch.com证券研究报告3科技：半导体、消体、消费电子费电子、光电、光电子景气子景气同比继同比继续上行续上行资料来源：Wind、申万宏源研究领域产品24Q3同比24Q3环比24Q2同比24Q2环比年初至今DXI93.7%11.0%78.8%17.9%59.8%费城半导体指数50.6%-5.5%49.0%11.6%30.1%集成电路产量***39.0%-16.6%11.1%29.5%通讯器材零售额***25.8%-14.1%9.0%15.8%智能手机出货量***22.9%-17.1%17.8%14.1%半导体销售额***19.4%-23.4%2.9%23.8%光电子器件产量***18.6%-56.1%31.3%37.7%NAND Flash11.6%11.2%0.7%0.0%-100.0%电信业务总量***0.4%--1.0%0.5%1.7%人均票价-1.6%0.9%3.1%-3.2%-0.4%液晶电视面板-5.3%-7.4%10.6%4.6%1.6%DRAM-12.9%-8.6%-5.2%-7.9%-15.7%电影观影人次-43.2%44.3%-31.2%-49.8%-23.9%电影票房收入-43.7%46.4%-28.7%-54.9%-23.8%移动通信基站产量***-74.0%-10.8%72.8%-24.0%科技备注：1）橘黄色底纹为同比数据较好的指标，蓝色底纹为除橘色指标外环比数据较好的指标，下同；2）带星号的指标为9月数据还未披露，24Q3同比采用2024年7月和8月数据进行计算（即本年7月和8月数据与去年7月和8月数据相比），下同。3）产品中未明确指明单位的指标均指价格，下同。www.swsresearch.com证券研究报告4科技重点公司盈利司