上市公司重大资产重组、股权激励计划月度跟踪(2025年12月)：系列政策协同加持，并购重组和股权激励有望激发市场活力

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 A股策略 证券研究报告 2026 年 01 月 20 日 系列政策协同加持，并购重组和股权激励有望激发市场活力 ——上市公司重大资产重组、股权激励计划月度跟踪（2025 年 12 月） 相关研究 《科创板高质量并购潮集中涌现——从微观案例看本轮并购趋势之三》 2025/09/03 证券分析师 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 联系人 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com ⚫ 2024 年，证监会出台《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》和《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确提出“更大力度支持并购重组”，提高监管包容度，打开跨行业并购空间。同年，证监会发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，鼓励企业通过股权激励等方式开展市值管理。 ⚫ 在系列政策的协同加持下，A 股有望通过加速并购重组优化资源配置，提升行业集中度，上市公司也将更积极推行股权激励绑定核心人才，进一步提高上市公司质量。我们将对重大资产重组与股权激励计划开展月度跟踪： ⚫ 2025 年 12 月发布重大资产重组情况：共发布 12 起计划，以机械设备行业公司居多，集中在中小市值公司，有超一半目前处在董事会预案阶段。筛选值得关注的公司： ⚫ 案例一：2025 年 12 月 30 日，五矿发展公告通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买五矿矿业 100%股权和鲁中矿业 100%股权。目前处于董事会预案阶段。本次交易，上市公司将置出低毛利资产，置入高毛利矿产资源，主营业务将变更为黑色金属矿产开发利用，以铁矿石开采、选矿加工和铁精粉产品销售为主。 ⚫ 案例二：2025 年 12 月 29 日，明德生物公告以现金方式收购武汉必凯尔 100%股权。目前已签署《股权收购意向协议》。明德生物有急危重症智慧诊断业务主要服务于医疗机构，而武汉必凯尔在工业应急防护、商超渠道及家庭消费端拥有深厚积累。本次交易，将推动明德生物实现“诊断-防护-救治”全链条布局以及多场景覆盖。 ⚫ 另外，值得关注的案例在 12 月发布最新进展，具体如下： ⚫ 案例一：2025 年 8 月 1 日，中国神华公告通过发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等 12 家公司股权。目前是董事会预案阶段。 ⚫ 案例二：2025 年 8 月 29 日，中芯国际公告通过发行股份收购中芯北方 49%股权。目前处于董事会预案阶段。 ⚫ 2025 年 12 月发布的股权激励计划：电子和机械设备两大行业的发布数量居于前列，从激励总数占当期总股本的比例来看，大多数集中于 1% 至 2% 区间。筛选出值得关注的公司，列示于表 2，供投资者参考。 ⚫ 风险提示：重大资产重组存在投资风险，股权激励计划存在不确定性，并购后资产整合不及预期。 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1.2025 年 12 月重大资产重组情况概览 ............................. 4 2.2025 年 12 月股权激励情况概览 .................................... 7 3．核心假定的风险 ............................................................ 9 目录 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：近一年披露重大资产重组案例跟踪（按月份） ............................................ 4 图 2：近一年披露重大资产重组案例跟踪（按行业） ............................................ 4 图 3：12 月披露重大资产重组案例跟踪（按行业） .............................................. 5 图 4：12 月披露重大资产重组案例跟踪（按市值） .............................................. 5 图 5：12 月披露重大资产重组案例跟踪（按进度） .............................................. 5 图 6：12 月披露重大资产重组案例跟踪（按目的） .............................................. 5 图 7：近一年新发布股权激励计划跟踪（按月份） ................................................ 7 图 8：近一年新发布股权激励计划跟踪（按进度） ................................................ 7 图 9：12 月新发布股权激励计划跟踪（按行业） .................................................. 8 图 10：12 月新发布股权激励计划跟踪（按比例） ............................................... 8 图 11：12 月发布股权激励计划跟踪（按进度） ................................................... 8 图 12：12 月发布股权激励计划跟踪（按交易方式） ............................................ 8 表 1：12 月值得关注的 A 股（重大资产重组） .................................................... 6 表 2：12 月值得关注的 A 股（股权激励） ........................................................... 9 A 股策略 请务必