北方华创(002371)前三季度业绩预告点评：前三季度业绩高增，平台型设备龙头优势体现

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 北方华创 前三季度业绩高增，平台型设备龙头优势体现 北方华创（002371.SZ）前三季度业绩预告点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002371.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 363.2 近一年股价走势 分析师 贺茂飞 S0800521110001 18217567458 hemaofei@research.xbmail.com.cn 贾国瑞 S0800524100005 13818904787 jiaguorui@research.xbmail.com.cn 相关研究 北方华创：先进制程扩产叠加政策支持，平台化布局加速成长—北方华创（002371.SZ）首次覆盖 2024-08-06 公司发布 2024 年前三季度业绩预告：2024 年前三季度公司实现营业收入188.3-216.8 亿元（同比增长 29.08%-48.61%），实现归母净利润 41.3-47.5亿元（同比增长 43.19%-64.69%），实现扣非净利润 39.5-45.4 亿元（同比增长 49.62%-71.97%）。单季度来看，公司第三季度实现营业收入 74.2-85.4亿元（同比增长 20.42%-38.60%），归母净利润 15.6-17.9 亿元（同比增长43.78%-64.98%），扣非净利润 15.0-17.3 亿元（同比增长 45.49%-67.80%）。公司前三季度业绩同比高增，源于 1）公司精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升。2）随着公司营收规模持续扩大，平台优势逐渐显现，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降。 在手订单充足，产品覆盖率提升助力成长。截至公司 2024 年半年报，公司合同负债为 89.8 亿元，表明在手订单充足；公司专注于半导体基础产品领域的研发与创新，形成了半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大核心业务板块。在集成电路装备领域，公司多年保持国内领先地位，刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等核心工艺装备突破多项关键技术并实现产业化应用，工艺覆盖度及市场占有率显著增长。鉴于公司在半导体设备领域龙头地位稳固，下游晶圆厂扩产以及公司设备覆盖度、市占率逐步提升，我们认为公司订单保持强劲趋势，同时公司平台优势凸显，经营效率提升，利润有望实现高增。长期来看，公司持续受益于半导体设备国产化以及公司平台化布局。 盈利预测：我们预计 2024-2026 年公司营收分别为 301.12/390.96/491.80亿元，归母净利润为 56.03/76.84/100.86 亿元。北方华创作为国内平台型半导体设备龙头，深度布局刻蚀、PVD、CVD、炉管、清洗等设备，受益于国产替代大潮和先进制程扩产，维持公司“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期，行业竞争加剧，全球半导体周期下行。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 14,688 22,079 30,112 39,096 49,180 增长率 51.7% 50.3% 36.4% 29.8% 25.8% 归母净利润 (百万元) 2,353 3,899 5,603 7,684 10,086 增长率 118.4% 65.7% 43.7% 37.1% 31.3% 每股收益（EPS） 4.42 7.32 10.52 14.42 18.93 市盈率（P/E） 82.2 49.6 34.5 25.2 19.2 市净率（P/B） 9.8 7.9 6.4 5.1 4.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -25%-12%1%14%27%40%53%66%2023-102024-022024-062024-10北方华创半导体设备沪深300证券研究报告 2024 年 10 月 17 日 公司点评 | 北方华创 西部证券 2024 年 10 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 现金及现金等价物 10,435 12,451 16,697 25,323 37,786 营业收入 14,688 22,079 30,112 39,096 49,180 应收款项 6,349 6,542 8,879 11,226 13,839 营业成本 8,250 13,005 17,806 23,094 28,957 存货净额 13,041 16,992 23,148 27,713 31,852 营业税金及附加 135 167 211 274 344 其他流动资产 1,294 2,241 1,505 1,680 1,809 销售费用 802 1,084 1,355 1,642 2,016 流动资产合计 31,117 38,226 50,230 65,942 85,286 管理费用 3,267 4,227 5,059 6,021 7,180 固定资产及在建工程 3,707 5,380 5,405 5,402 5,374 财务费用 (83) (18) 128 99 25 长期股权投资 2 3 3 3 3 其他费用/（-收入） (550) (834) (645) (590) (585) 无形资产 6,942 8,870 9,305 9,633 9,954 营业利润 2,867 4,448 6,198 8,556 11,243 其他非流动资产 782 1,146 995 988 990 营业外净收支 (13) 18 0 0 0 非流动资产合计 11,434 15,399 15,708 16,026 16,320 利润总额 2,854 4,466 6,198 8,556 11,243 资产总计 42,551 53,625 65,938 81,969 101,606 所得税费用 313 433 651 941 1,237 短期借款 227 23 23 23 23 净利润 2,541 4,033 5,547 7,615 10,006 应付款项 14,510 17,842 24,211 31,297 39,170 少数股东损益 188 134 (55) (69) (80) 其他流动负债 1,033 1,218 1,173 1,141 1,177 归属于母公司净利润 2,353 3,899 5,603 7,684 10,086 流动负债合计 15,770 19,083 25,406 32,461 40,370 长期借款及应付债券 3,761 5,835 6,944 8,111 9,725 财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 其他长期负债 3,036 3,882 3,169 3,362 3,471 盈利能力 长期负债合计 6,7