新能源行业9月刊：9月硅料、硅片和组件价格环比均下降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略月报|新能源 证券研究报告 [Table_Title]新能源行业 9 月刊 9 月硅料、硅片和组件价格环比均下降 [Table_Summary]核心观点： 光伏价格跟踪：9 月硅料价格下跌，单晶多晶硅片环比均下降，电池片保持不变，电池组件价格环比下降根据 Wind 资讯，截至 9 月 24 日，国内多晶硅出厂价均价为 64.29 元/千克，环比下跌 2.39%；单晶硅片出厂价均价为 3.18 元/片，环比下跌1.04%，多晶硅片出厂价均价为 1.99 元/片，环比下跌 2.46%；单晶硅电池片出厂价均价为 0.87 元/W，环比保持不变，多晶硅电池片出厂价维持均价为 0.67 元/W；单晶硅电池组件出厂价均价为 2.10 元/W，环比下跌 2.51%，多晶硅电池组件出厂价均价为 1.70 元/W，环比下跌 2.06%。 1-8 月光伏新增装机同比下降 15.34%，风电新增并网同比上升 2%光伏方面，根据中电联的数据显示，1-8 月国内新增光伏并网容量为1.49GW，同比下降 15.34%。随着光伏项目招标不断推进，行业景气度将不断回升，我们维持今年国内光伏新增装机规模 41.5~47.5GW 的判断。风电方面，根据中电联的数据，1-8 月年国内新增风电并网装机量 11.09GW，同比上升 8%。 1-8 月光伏利用小时数比去年同期增加 44 小时，风电低于去年同期根据 1 月 28 日国家能源局公布的数据，2018 年全国光伏平均利用小时数达到 1115 小时，同比增长 3.4%。中电联公布的数据显示，1-8 月我国光伏平均利用小时数为 895 小时，比去年同期增加 44 小时。风电方面，根据国家能源局数据，2018 年全国风电平均利用小时数达到 2095 小时，同比增加 147 小时。而中电联公布的数据显示，1-8 月全国风电累计平均利用小时数为 1388 小时，比上年同期低 24 小时。 投资建议对于光伏行业，随着海外需求的恢复和国内需求的启动，行业产能也逐步调整完毕，加上国内竞价补贴项目落地，我们预计短期内硅料、硅片和 PERC 电池片等环节价格有望触底企稳。持续关注单晶硅片龙头隆基股份，硅料+电池片龙头通威股份和逆变器龙头阳光电源。 对于风电行业，新增风电装机量在下半年将继续提升，行业景气度提高。进入 2019 年下半年，随着风电传统的装机旺季到来，在需求提升、周转率提升的背景下，同时叠加原材料价格下降的预期，我们预计企业盈利也将进一步上行。关注风机制造龙头金风科技（A、H）。 风险提示光伏、风电新增装机量不及预期；新能源补贴政策不及预期；光伏、风电补贴发放不及时。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-09-29 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 SAC 执证号：S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 分析师： 李蒙 SAC 执证号：S0260519080007 010-59136706 gflimeng@gf.com.cn 请注意，陈子坤,王理廷,李蒙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 光伏行业中报总结:盈利提升，迎接旺季 2019-09-18 风电行业:行业装机旺季，原材价格下行 2019-09-09 新能源行业8月刊:8月单晶硅片价格环比上涨 2019-09-01 [Table_Contacts] -14%-4%5%14%23%33%09/1811/1801/1903/1905/1907/1909/19电气设备沪深30022688651/43348/20190929 15:10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 隆基股份 601012.SH CNY 26.24 2019/9/5 买入 34.25 1.37 1.77 19.2 14.8 13.1 11.3 23.5 23.5 通威股份 600438.SH CNY 12.92 2019/8/15 买入 16.46 0.81 1.01 16.0 12.8 14.2 11.9 17.4 17.9 阳光电源 300274.SZ CNY 11.48 2019/8/15 买入 13.14 0.73 0.90 15.7 12.8 11.5 9.4 12.0 13.1 金风科技 002202.SZ CNY 12.66 2019/4/1 买入 17.28 0.95 1.17 13.3 10.8 11.2 9.1 11.9 12.7 金风科技 02208.HK HKD 9.31 2019/4/1 买入 12.93 1.11 1.37 8.4 6.8 11.2 9.1 11.9 12.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算、金风科技 H 股的股价和 EPS 货币单位为港币 22688651/43348/20190929 15:10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 目录索引 一、9 月国内单多晶硅片和组件价格环比下跌 .................................................................... 5 二、8 月光伏装机量同比下跌，风电并网量同比上涨 ......................................................... 9 三、1-8 月光伏利用小时数比去年同期增加 44 小时，风电低于去年同期 ........................ 10 四、新能源行业本月重点新闻 ..........................................................................