复盘系列(2024年9月)：八大要点看24年9月主要变化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 Xml [Table_Page] 投资策略|定期报告 2024 年 10 月 4 日 证券研究报告 [Table_Title] 八大要点看 24 年 9 月主要变化 ——复盘系列（2024 年 9 月） [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 八大要点看 24 年 9 月主要变化 1. 全球大类资产表现： 9 月 A/H 股大幅逆转，主要指数月度涨幅均在15%以上；美国三大股指小幅走高，道指、标普 500 刷新历史新高。 2. 中国经济基本面：8 月经济数据仍较弱，六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值，工业、社零、服务业增速低于前值；出口增速仍处高位，进口持续偏弱；8 月消费价格好于工业价格。 3. 政策：近期，多项重磅政策超预期落地，9 月 24 日“一行一局一会” 宣布了一揽子逆周期政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，罕见讨论经济形势，释放更积极的信号。 4. 海外流动性：9 月 18 日，美联储宣布降息 50BP，超出市场预期，正式开启降息周期。 5. 外需线索：9 月全球制造业 PMI 继续降温，后续跟踪美联储降息之后，是否能带来利率敏感部门的“再复苏”。 6. 外需线索：在欧美“复苏线”得到验证以及 11 月美国大选明晰之前，更推荐“亚非拉”的出口机遇。 7. 行业反应度模型：金融地产与消费反应度触底反弹。 8. 拥挤度指标：大金融和顺周期情绪快速回升。 ⚫ 【广发策略】24 年 9 月重要报告 《10 月前后有哪些值得留意的季节性规律？》2024.9.22 《挖掘“亚非拉”的出口链机遇》2024.9.20 《港股价值结构及中报一览》2024.9.10 《美联储降息对 A 股影响的两条路径与三个约束》2024.9.8 《新兴产业前瞻与比较方法论》2024.9.5 《PB-ROE 估值方法论》2024.9.3 《总量平淡，如何挖掘中报投资线索？》2024.9.4 《“工具箱”使用全图鉴：“市值管理”系列一》2024.9.3 ⚫ 风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球风险偏好持续回落；海外通胀超预期使得降息预期继续延后、全球流动性进一步收紧；国内稳增长政策力度不及预期，经济增速阶段性回落；全球制造业修复弹性不及预期，对中国出口端形成冲击等。 [Table_Author] 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 010-59136616 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 李如娟 SAC 执证号：S0260524030002 lirujuan@gf.com.cn 分析师： 许向真 SAC 执证号：S0260524030005 xuxiangzhen@gf.com.cn 分析师： 赵阳 SAC 执证号：S0260524030008 gfzhaoy@gf.com.cn 分析师： 陈振威 SAC 执证号：S0260524090002 chenzhenwei@gf.com.cn 分析师： 杨泽蓁 SAC 执证号：S0260524070003 yangzezhen@gf.com.cn 请注意，刘晨明,李如娟,许向真,赵阳,陈振威,杨泽蓁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 一、9 月全球大类资产表现：A/H 股大幅逆转 根据Wind，权益方面，9月A/H股大幅逆转，主要指数月度涨幅均在15%以上；美国三大股指小幅走高，道指、标普500刷新历史新高。汇率方面，美联储开启降息周期，加上美国经济数据不及预期，美元走弱，人民币及日元小幅回升。商品方面，原油和煤炭价格承压，其余多数商品价格走强。 表 1：全球大类资产表现（2024年9月） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 二、中国经济基本面：基本面数据仍偏弱运行 8-9月经济数据主要关注： （1）8月经济数据仍较弱，全年实现5%左右目标的压力进一步加大。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。 （2）出口增速仍处高位，进口持续偏弱。出口方面：8月出口同比增8.7%，表观增速创年内最高；进口方面：8月进口同比为0.5%，今年进口一直处于偏弱状态，映射出内需偏弱的状况尚未改变。 （3）8月消费价格好于工业价格。8月CPI同比0.6%，继续小幅回升；8月PPI同比-1.8%，环比为-0.7%，是过去14个月以来降幅最大。工业品价格的月度调整叠加高基数可能导致月度PPI同比较低。 全球指数涨跌幅A股领涨行业涨跌幅外汇涨跌幅创业板指37.62%非银金融36.63%林吉特兑美元4.75%北证5034.60%房地产36.22%澳元兑美元2.19%恒生科技33.45%计算机34.93%英镑兑美元1.90%深证成指26.13%美容护理32.02%日元兑美元1.79%沪深30020.97%社会服务27.17%新加坡元兑美元1.64%恒生指数17.48%A股领跌行业涨跌幅人民币兑美元1.02%上证指数17.39%石油石化8.13%欧元兑美元0.80%俄罗斯MOEX7.82%公用事业8.92%新台币兑美元0.70%MSCI新兴市场6.45%银行12.89%瑞郎兑美元0.52%多伦多3002.80%煤炭14.65%港币兑美元0.34%纳斯达克2.68%交通运输16.35%加元兑美元-0.23%德国DAX2.21%A股大类风格涨跌幅土耳其里拉兑美元-0.33%澳洲标普2002.20%成长24.79%美元指数-0.96%MSCI全球2.17%金融24.63%商品涨跌幅罗素1000指数2.02%消费22.54%SHFE螺纹钢9.50%标普5002.02%周期19.31%DCE铁矿石8.59%道琼斯1.85%稳定11.03%COMEX白银7.83%MSCI发达市场1.69%小盘指数23.52%LME铜6.82%罗素2000指数0.56%中盘指数23.26%LME铝6.46%法国CAC400.06%大盘指数21.33%CBOT小麦5.80%台湾加权指数-0.20%中美债券市场涨跌幅CBOT玉米5.74%欧洲STOXX600(欧元)-0.41%中国-10年期国债期货-0.34%CBOT大豆5.68%意大利指数-0.81%中国-5年期国债期货0.05%COMEX黄金5.10%英国富时100-1.67%中国-2年期国债期货0.15%南华工业品指数3.54%日经225-1.88%美国-1