中小盘股及教育行业2019半年报业绩综述：业绩增速分化，关注结构性机会

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/专题研究 2019年09月02日 中小市值 孔凌飞 执业证书编号：S0570517040001 研究员 021-28972083 konglingfei@htsc.com 王莎莎 执业证书编号：S0570517090002 研究员 010-56793922 wangshasha@htsc.com 王涛 021-28972053 联系人 wangtao011711@htsc.com 1《新天科技(300259 SZ,买入): 业绩符合预期，维持买入评级》2019.09 2《华体科技(603679 SH,增持): 业绩符合预期，维持“增持”评级》2019.08 3《电连技术(300679 SZ,增持): 业绩符合预期，加大 5G 产品研发》2019.08 资料来源：Wind 业绩增速分化，关注结构性机会 中小盘股及教育行业 2019 半年报业绩综述 中小盘股 2019 中报增速恶化 从 2019 年中报情况看，中小盘股业绩增长承压。中小盘股 2019 年中报营收增长 2.19%，归母净利润下滑 19.29%，扣非后净利润下滑 12.38%。相比 2018 年中小盘股中报营收增长 19.19%，净利润增长 1.27%的表现，2019 年上半年营收增速有所恶化。建筑材料受益于供给侧改革和积极的财政政策，家用电器、轻工制造受益于地产竣工。传媒、农林牧渔和综合三个行业中报净利润降幅最大。申万一级 26 个行业，中小盘股中综合、轻工制造、农林牧渔等 13 个行业中报毛利率同比有所提升。行业业绩增速分化，建议关注结构性机会，建议关注综合、轻工制造和农林牧渔等行业。 创业板扣非净利润增速强于中小板 从板块整体情况来看，中小板公司净利润增长表现强于创业板公司净利润，创业板公司扣非净利润增长表现强于中小板公司。中小板公司 2019 年中报营收增长 6.94%，净利润下滑 5.05%，扣非后净利润下滑 8.4%；创业板公司 2019 年中报营收增长 8.55%，净利润下滑 19.25%，扣非后净利润增长 2.82%。次新股板块 2019 年中报营业收入增长 11.28%，归母净利润增长 7.27%，扣非后净利润增长 25.48%，次新股板块营收、净利润、扣非净利润表现均强于中小板、创业板。 已披露三季报预告的中小板公司中，预告预增的公司占 53.50% 截至 8 月 31 日中小板公司已有 200 家披露三季报业绩，未披露的有 738家。从中小板公司披露的三季报业绩预告来看，中小板公司整体三季报归母净利润增速下限为-36.85%，上限为-11.60%。149 家公司预计实现盈利，占比 74.5%。107 家中小板公司预计三季报取得正增长，占比 53.50%。天际股份、联化科技、光正集团、摩恩电气、天顺股份、同为股份预计 2019年前三季度净利润增幅在 500%以上。 教育行业：中报业绩分化明显，关注职业教育 2019 上半年，A 股教育信息化板块、K12 课外培训板块、素质教育国际教育及早幼教板块、职业教育板块的净利润同比增长率分别为 38.0%、36.8%、-27.0%、84.7%，其中教育信息化、课外培训、职业教育板块的良好业绩表现均由板块龙头公司拉动，板块内部各公司之间业绩表现差异较大。港股 K12 板块、港股高等及职业教育板块的净利润同比增长率分别为 32.9%、19.9%，港股学校类公司普遍业绩表现良好，且较为稳健。上半年一系列中央级别的职业教育政策密集出台，对整个民办职业教育板块构成长期利好。建议关注职业教育和高等教育龙头公司。 风险提示：利率较高侵蚀利润；贸易摩擦因素出现反复；商誉减值的风险。 (18)(8)3142418/0918/1119/0119/0319/0519/07(%)中小市值沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级：行业研究/专题研究 | 2019 年 09 月 02 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 中小盘 2019 中报业绩出现负增长..................................................................................... 3 中小盘 2019 中报增速恶化 ........................................................................................ 3 创业板扣非净利润增速强于中小板 ............................................................................ 4 综合、轻工制造、农林牧渔等 13 个行业中报毛利率有所提升 .................................. 5 已披露三季报预告的中小板公司中，预告预增的公司占 53.50% .............................. 6 教育行业：中报业绩分化明显，关注职业教育 ................................................................. 7 A 股和港股教育各细分板块业绩分化较为明显 .......................................................... 7 职业教育政策利好不断，建议关注职业教育、高等教育板块 .................................. 13 图表目录 图表 1： 2019 中报中小盘股净利润同比下降 19.29% ..................................................... 3 图表 2： 2019 年中报全市场 200 亿市值以下的公司净利润增速下滑 17.46% ................ 3 图表 3： 55.51%的公司中报净利润取得正增长 ............................................................... 4 图表 4： 创业板中报营收增速强于中小板 ........................................................................ 4 图表 5： 2019 中报次新股扣非净利润增长 25.48% ......................................................... 5 图表 6： 建筑材料 2019H1 净利润增速居前 .................................................................... 5 图表 7： 综合、轻工制造、农林牧渔等 13 个行业毛利率同比改善 ................................. 6 图表 8： 中小板三季报业绩预告净利润增速分布 ..