2024年中报点评：机构经纪发力，资管优势稳固

第 1 页 / 共 8 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 机构经纪发力，资管优势稳固 ——财通证券(601108)2024 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2024-10-08) 收盘价(元) 9.59 一年内最高/最低(元) 9.59/6.26 沪深 300 指数 4,256.10 市净率(倍) 1.28 总市值(亿元) 445.33 流通市值(亿元) 445.33 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 7.49 总资产(亿元) 1,412.82 所有者权益(亿元) 352.54 净资产收益率(%) 2.64 总股本(亿股) 46.44 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《财通证券(601108)年报点评：多项业务逆势进取，特色化竞争优势不断增强》 2024-04-29 《财通证券(601108)中报点评：投行业务总量明显增长，自营业务实现较好收益》 2023-08-28 《财通证券(601108)年报点评：自营承压拖累业绩，其他业务良性发展》 2023-05-05 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 09 日 2024 年中报概况:财通证券 2024 年上半年实现营业收入 30.26 亿元，同比-12.94%；实现归母净利润 9.27 亿元，同比-10.57%；基本每股收益 0.20 元，同比-9.09%；加权平均净资产收益率 2.64%，同比-0.45个百分点。2024 年半年度不分配、不转增。 点评：1.2024H 公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高，投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率实现增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-1.38%。3.股权融资规模下滑幅度较大，债权融资规模同步出现回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-11.91%。4.券商资管业务优势较为稳固，合并口径资管业务手续费净收入同比+17.86%。5.权益自营应有拖累，固收自营取得良好投资效果，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比-32.40%。6.两融规模随市小幅下滑，持续压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-0.39%。 投资建议:报告期内公司以极速交易和算法交易为代表的机构经纪业务快速增长，带动整体股基市占率及代买净收入市占率增长，代买净收入实现逆市增长；券商资管业务优势较为稳固，营收、净利保持持续增长；固收自营取得良好投资效果，但预计权益自营和衍生品业务对公司业绩造成一定拖累。预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.46 元、0.50 元，BVPS分别为 7.62 元、7.91 元，按 10 月 8 日收盘价 9.59 元计算，对应 P/B 分别为 1.26 倍、1.21 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2022A 2023A 2024E 2025E 营业收入(亿元) 48.27 65.17 60.98 65.39 增长比率 -25% 35% -6% 7% 归母净利(亿元) 15.17 22.52 21.55 23.20 增长比率 -41% 48% -4% 8% EPS(元) 0.34 0.48 0.46 0.50 市盈率(倍) 16.12 18.58 20.85 19.18 BVPS(元) 6.99 7.35 7.62 7.91 市净率(倍) 1.03 1.08 1.26 1.21 资料来源：Wind、中原证券研究所 -18%-12%-6%0%7%13%19%25%2023.102024.022024.062024.10财通证券沪深30011733第 2 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 财通证券 2024 年中报概况： 财通证券 2024 年上半年实现营业收入 30.26 亿元，同比-12.94%；实现归母净利润 9.27亿元，同比-10.57%；基本每股收益 0.20 元，同比-9.09%；加权平均净资产收益率 2.64%，同比-0.45 个百分点。2024 年半年度不分配、不转增。 点评： 1. 经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高 2024H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务收入占比分别为 18.8%、9.3%、27.3%、8.4%、33.6%、2.5%，2023 年分别为 18.4%、11.7%、23.8%、8.3%、35.4%、2.4%。 2024H 公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高，投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。 图 1：2016-2024H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率实现增长 2024H 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 5.70 亿元，同比-1.38%。 报告期内公司不断升级极速交易柜台系统和算法交易流程自动化，算法交易量同比翻番，带动公司整体股基市占率及代买净收入市占率增长；整体新增客户数达 21 万。报告期内公司代买、席位净收入分别为 4.22 亿、0.73 亿，同比分别+2.67%、-15.64%。 代销金融产品业务方面，报告期内公司持续践行“以投资者为本”、“固收为基 配置为26.9%21.4%20.6%16.4%18.3%21.2%24.5%18.4%18.8%11.4%6.0%6.4%8.1%8.8%10.1%9.4%11.7%9.3%18.3%16.8%19.7%21.5%18.1%21.6%30.2%23.8%27.3%6.0%6.5%4.2%4.6%12.6%12.8%15.5%8.3%8.4%36.3%48.4%47.3%48.5%41.4%32.6%18.0%35.4%33.6%1.2%0.9%1.8%0.9%0.8%1.7%2.4%2.4%2.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024H经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第 3 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 主”的理念，累计销售金融产品和产品保有量同比分别+8.5%、+18.9%，共富类产品销售同比+78%。报告期内公司实