通信行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial+AI

第1页 / 共42页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 豆包 AI 手机发布，Marvell 收购 Celestial AI ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业专题研究：高端光芯片供不应求，国产替代加速》 2025-11-28 《通信行业年度策略：智启新质，算力互联破浪前行》 2025-11-24 《通信行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力 AI 网络规模化扩展》 2025-11-13 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 12 月 11 日 投资要点： ⚫ 2025 年 11 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数11月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）、创业板指（-4.23%）。 ⚫ 我国电信业务量收保持增长，10 月 DOU 值创新高。1-10 月，电信业务收入累计完成 14670 亿元，同比+0.9%。截至 2025 年 10 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的64.7%；10 月当月 DOU 达到 22.21GB/户·月，同比+15.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 34.1%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 ⚫ 2025 年 10 月，我国通讯器材类零售额同比+23.2%。25Q3 全球智能手机市场出货量达 3.201 亿台，同比增长 3%，显示出复苏迹象。Canalys 预计 2025 年 AI 手机渗透率将达到 34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推 AI 手机向中端价位段渗透。最新的 5G AI 手机 NPU 芯片 3nm 工艺，算力 60 至 200TOPS，内存23GB，支持端侧 330 亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。中兴通讯联合字节跳动共同开发搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚 M153，豆包主导 AI 手机助手的产品定义与体验，中兴通讯旗下努比亚主导硬件研发设计以及生产制造。2025-2026 年 AI 手机预计会保持高速渗透的趋势。 ⚫ 2025 年 10 月，我国光模块出口总额同比-27.4%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+93.0%。2025 年 1-10 月，我国光模块出口总额为 305.1 亿元，同比-16.3%；2025 年 10 月，湖北省出口额为 3.59 亿元，同比+24.9%；浙江省出口额为 2.02 亿元，同比+90.0%；上海市出口额为 1.28 亿元，同比+119.9%。25Q3 北美四大云厂商资本开支合计为 1124.3 亿美元，同比增长 76.9%。TrendForce 预计 2025 年全球 800G 以上的光收发模块达 2400 万支，2026 年将会达到近 6300 万支，同比增长 162.5%。光电芯片均存在一定程度的短缺，LightCounting 预计 EML 和 CW 激光器芯片的短缺将制约市场增长直至 2026 年底。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting 预计 2026 年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 12 月 9 日，通信行-15%-1%14%28%43%58%72%87%2024.122025.042025.082025.12通信沪深300第2页 / 共42页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 业 PE（TTM，剔除负值）为 24.44，处于近五年 84.16%分位，近十年 44.06%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光芯片/光器件/光模块：源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光；2）AI 手机：信维通信、中兴通讯；3）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共42页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 6 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 6 1.3. 通信行业可转债市场表现情况 ........................................................................................... 7 1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况 ............................................................................................. 7 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 全球云基础设施数据跟踪 .................................................................................................. 8 2.2. ICT 市场发展情况 .......................................