食品饮料行业11月月报：节气将近，白酒、预制食品反弹

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 节气将近，白酒、预制食品反弹 ——食品饮料行业 11 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业年度策略：海日生残夜，江春入旧年》 2025-11-28 《食品饮料行业分析报告：成本红利消退，收入加速下行》 2025-11-20 《食品饮料行业深度分析：蓝海波涌，托起全面健康》 2025-11-13 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 12 月 10 日 投资要点： ⚫ 2025 年 11 月，食品饮料板块录得反弹：预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续上月涨势，白酒板块反弹；板块成交量亦随之环比回升。2025 年 1 至 11 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为-0.16%，经历了春季反弹后再次回归跌势，并跑输市场基准指数。拆分来看，零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品和熟食等子板块的期间表现较好；但是权重较大的白酒、啤酒和调味品表现较弱，对食品饮料的整体表现形成拖累。2025年 1 至 11 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居第十四位，在消费行业中排名第六位。整体来看，2025 年以来食品饮料的二级市场表现较弱。 ⚫ 2025 年 11 月，食品饮料个股上涨比例达到 50%，下跌比例 50%，个股行情好于板块整体行情。其中，上涨个股主要集中在预制食品、烘焙、乳业、零食和白酒等领域，其中预制食品和白酒个股反弹是以冬季及节日作为背景的，具有阶段性特征。2025 年 1 至 11 月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料等板块。 ⚫ 2025 年 9 月和 10 月，食品饮料行业投资增速连续环比回落。产量方面，2025年 1 至 10 月，白酒、葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长；啤酒产量零增长；乳品产量的延续减少态势，但降幅收窄。进口方面，2025 年 1 至 10 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续较高增长；6 月以来大豆进口数量由减转增。价格方面，国内原奶价格延续跌势，产业供大于需的情况仍然存在；国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势；面粉价格同比上涨；豆油和菜籽油价格持续上涨，玉米油价格环比上涨、同比跌幅收窄；国内葵花子价格进一步回落，同比转跌；蔬菜价格指数跳涨，远超同期价格水平；辣椒价格环比跳涨，同比由跌转涨；猪肉价格延续跌势；牛肉价格延续涨势；鸡肉价格持平，同比仍下跌。 ⚫ 2025 年 1 至 11 月期间：河南上市公司中，好想你和千味央厨的市场表现相对较好，股价累计上涨 27.78%和 19.3%。此外，莲花控股、三全食品和仲景食品期间下跌，累计跌幅 2.81%、3.5%和 6.99%。整体看，河南上市公司中预制食品和零食个股表现相对较好。 ⚫ 投资建议：2025 年 12 月，我们推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会。2025 年 12 月份股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 -11%-7%-2%2%6%10%15%19%2024.122025.042025.082025.12食品饮料沪深300第2页 / 共15页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 食品饮料板块录得反弹：预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续上月涨势，白酒板块反弹。板块成交量环比回升。2025 年 11 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为 0.76%，预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续上月涨势，白酒板块反弹。11 月，食品饮料板块的成交量合计 283.98亿股，环比 10 月增加 80.47 亿股，成交量环比回升，较 4 月成交量高点减少 238.25 亿股。 白酒板块反弹，预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续涨势。 2025 年 11 月，上涨的子板块包括预制食品、烘焙、乳品、肉制品和白酒，分别上涨 9.21%、6.34%、6.28%、2.9%和 0.59%，其中预制食品延续反弹势头，白酒亦有所反弹。 本期，下跌的子板块包括保健品、软饮料、其它酒、熟食、调味品、啤酒和零食，分别下跌 4.48%、2.82%、2.73%、1.47%、0.95%、0.5%和 0.01%，其中保健品、软饮料、零食均属前期上涨较多的板块。 图表 1：2025 年 11 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 iFinD 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 (6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.00第3页 / 共15页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块的成交量变化（合计；亿股） 资料来源：中原证券研究所 iFinD 2025 年 1 至 11 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为-0.16%，经历了春季反弹后再次回归跌势，并跑输市场基准指数。拆分来看，零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品和熟食等子板块的期间表现较好；但是权重较大的白酒、啤酒和调味品表现较弱，对食品饮料的整体表现形成拖累。 2025 年 1 至 11 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-0.16%，跌幅较 1 至 10 月收窄 0.81个百分点。同期，沪深 300 上涨 18.49%，食品饮料跑输市场基准指数。 如拆分来看，新兴消费板块较传统消费板块的表现更为乐观。期间，食品饮料多数子行业的表现较好：零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品和熟食等板块分别上涨 37.23%、22.57%、16.53%、12.51%、11.69%、10.59%、9.31%、7.1%和 4.47%。但是，食品饮料的整体表现受到权重较大的白酒、啤酒和调味品的拖累：1 至 11 月期间白酒、啤酒和调味品分别下跌 3.36%、8.27%和 7.1%。 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00第4页 / 共15页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 3：食品饮