商贸零售行业零售板块2024Q3业绩前瞻：关注国内高景气赛道，推荐降息受益出海标的

请阅读最后一页的重要声明！ 关注国内高景气赛道，推荐降息受益出海标的 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 联系人 谷亦清 guyq01@ctsec.com 相关报告 1. 《8 月社零同比+2.1%，必选优于可选》 2024-09-14 2. 《7 月社零同比+2.7%，百货降幅扩大》 2024-08-15 3. 《6 月社零同比+2.0%，可选品类有所承压》 2024-07-15 零售板块 2024Q3 业绩前瞻 核心观点  线下零售：必选好于可选，关注高景气赛道。从社零表现来看，1-8 月线上消费、服务性消费表现更佳，商品零售仍待修复，其中可选品类承压影响百货表现，超市渠道韧性凸显。百货购物中心 7、8 月客流量预计好于同期水平，销售额承压主要系客单价下滑。折扣化、性价比趋势仍在持续，龙头加大对原有门店的改造力度，通过优化供应链、提升自有产品占比的方式提升产品性价比。在零售环境整体承压的背景下，部分公司 Q3 预计仍有亮眼表现，关注 IP零售等高景气赛道。  跨境电商：收入高增持续，成本端担忧有望边际改善。板块中报收入高增持续，受海运费及营销投入影响利润端短期承压。当前关税、海运费等担忧情绪边际回暖，7 月 Primeday 促销旺季催化，叠加新兴平台上量有望摊薄费用，Q3 跨境电商公司基本面有望边际向好。建议关注具备强品牌资源 or 强供应链管理能力标的，推荐跨境电商 3C 品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）、泛品类龙头华凯易佰（300592.SZ）。  工具出口链：美联储降息周期开始，推荐地产后周期工具链。1）渠道端，当前海外渠道库存底部，伴随降息周期开启，H2 头部公司订单有望与终端需求同步，驱动业绩回暖；2）需求端，美国房地产长期处于供给短缺状态，降息有望催化交易景气度回升，工具出口链公司与美国连锁零售商超绑定程度较深，有望优先受益降息及地产链回暖；3）估值角度，国内工具龙头渠道市占率提升是行业趋势，伴随行业β向上共振，板块长期业绩增速优势突出，估值有望提升。建议关注出海手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具龙头创科实业（0669.HK）、锂电 OPE 龙头品牌泉峰控股（2285.HK）、燃油 OPE龙头大叶股份（300879.SZ）。  风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；消费信心恢复不及预期。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.27） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603708 家家悦 56.56 8.86 0.21 0.38 0.45 41.47 23.37 19.71 增持 002697 红旗连锁 65.42 4.81 0.41 0.44 0.47 11.66 10.96 10.19 增持 600415 小商品城 496.88 9.06 0.49 0.50 0.52 18.57 18.07 17.56 增持 002315 焦点科技 86.61 27.30 1.19 1.52 1.85 22.86 18.01 14.78 增持 600729 重庆百货 101.52 23.04 2.98 3.12 3.42 7.72 7.38 6.75 增持 300866 安克创新 388.67 73.14 3.04 3.66 4.30 24.07 19.99 16.99 增持 002444 巨星科技 342.71 28.50 1.41 1.89 2.17 20.26 15.04 13.15 增持 300592 华凯易佰 49.72 12.28 0.82 1.00 1.26 14.97 12.28 9.71 增持 300879 大叶股份 25.43 14.35 -0.99 0.51 0.89 -14.54 27.94 16.09 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -34%-27%-20%-13%-7%0%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 线下零售：必选好于可选，关注高景气赛道 ....................................................................................... 4 2 出口链：高增有望持续，看好美国地产链受益标的 ........................................................................... 7 2.1 跨境电商：美国零售线上渗透率持续提升 ....................................................................................... 7 2.2 工具出口链：渠道库存见底，降息周期下有望受益 ....................................................................... 9 2.3 业绩前瞻与投资建议 ......................................................................................................................... 11 3 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................................... 4 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................... 4 图 3. 餐饮及商品零售同比增速 ..................................................................................................................... 4 图 4. 线上及线下零售额同比增速 ............................................