大消费行业2024年10月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2024 年 10 月金股推荐 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 10 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 SFC：BUV258 SFC：BUX176 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 高伊楠 陈亮 彭英骐 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 SFC：BUW101 SFC：BUW408 SFC：BUZ392 2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 [Table_Title2] 大消费行业 2024 年 10 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 10 月重点推荐金股。 事件评论  农业：重点推荐：牧原股份  零售：重点推荐：巨子生物  社服：重点推荐：学大教育  纺服：重点推荐：健盛集团  轻工：重点推荐：百亚股份  食品：重点推荐：山西汾酒  汽车：重点推荐：拓普集团  家电：重点推荐：美的集团  医药：重点推荐：康诺亚-B 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、宏观经济波动； 3、消费行业相关政策发生变化。 2024-09-29%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 11 联合研究 | 组合推荐 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：长江证券大消费行业金股推荐组合（等权重）累计绝对及相对收益 .................................................................. 7 表 1：长江证券大消费行业 9 月金股推荐组合绝对及相对收益一览 ............................................................................. 7 表 2：长江证券大消费行业 2024 年 10 月金股推荐组合及盈利预测一览 .................................................................... 7 4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 11 联合研究 | 组合推荐 牧原股份：1）公司养殖成本持续处于行业领先地位，2024 年 8 月完全成本 13.7 元/公斤左右，环比持续下降，且下半年预计仍将保持下行，全年平均完全成本目标为 14 元/公斤，年底目标为 13 元/公斤；2）公司今年持续提升能繁母猪存栏量与母猪舍利用效率，全年出栏目标为 6600-7200 万头；3）公司深耕养殖技术突破与创新，在当下生猪养殖行业优胜劣汰背景下，竞争优势明显，猪价景气趋势确立，公司盈利水平十分可观，负债率与现金流水平将持续改善。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 229.81、235.61 和 169.05 亿元，对应 PE 分别为 10.3、10.0 和 14.0 倍。 巨子生物：重组胶原蛋白为增量市场，公司为该赛道商业化变现提速的公司。凭借重组胶原蛋白领先的研发优势，当前公司正由胶原蛋白敷料级应用向化妆品级应用延伸，妆品业务开始贡献增量，自去年双 11 以来每一次大促都形成公司化妆品新品放量和新客获取的共振，近期 618 大促表现亮眼进一步验证公司化妆品级应用的商业化变现能力。展望今明两年，胶原蛋白医美级别的产品应用有望在持续落地后，进一步提振公司整体盈利能力。预计 2024-2026 年公司经调整净利润分别为 20.5、25.0、31.1 亿，PE 估值分别为 23、18、14 倍，给予“买入”评级。 学大教育：行业层面，我们认为市场对于扩张带来的成本端提升以及竞争加剧等担忧过于早期，行业目前头部教培市占率相对极低，有非常巨大的提升空间。公司层面，公司核心业务聚焦，政策风险较低，随着公司网点扩张、学生人次和客单价有序提升，收入体量有望稳健增长，规模效应或将摊薄总部成本费用率，未来将进入收入业绩逐步兑现期。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 2.68、3.75、5.28 亿元，对应 PE 为27/19/14X，维持“买入”评级。 健盛集团：1）行业层面，越南产能资源稀缺度提升。公司在研发+品质+规模的竞争优势下，持续布局越南产能，未来产能稀缺度提升，公司有望持续获得品牌订单倾斜。2）公司层面，棉袜通过持续去中间化，以优衣库为代表的优质老客渗透率持续提升，叠加新客获取加速，具有显著高于行业的稳健成长，客户结构优化&单价提升&精益生产管理共同促进利润率提升，未来 CAGR 有望 10%+增长。无缝业务迎反转，成长性更好。近2-3 年管理和生产逐步理顺后迎新客户和品类放量，越南产能利用率提升叠加精细化管理带动业绩弹性释放。3）展望未来，行业β下公司如期修复，Q2 费用致使利润波动的负面影响渐消除，Q3 伴随无缝基数走低、大客户订单放量，收入和业绩弹性显著，低估值下现迎布局良机。且资本支出高峰已过，优良的现金流有望保障持续高分红。预计公司 2024-2026 年归母净利润为 3.3、3.9、4.4 亿元，同比+22%、+19%、+13%，对应 PE 为 11.2、9.4、8.4X，2024 年股息率 5.5%，维持“买入”评级。 百亚股份：卫品行业稀缺的高成长标的，Q3-Q4 大概率维持较高增长，双十一表现值得期待。展望 25-26 年，收入持续高增&利润率提升可期。公司兑现三大经营成果：1）各渠道大健康系列占比均快速提升（尤其是新品益生菌 Pro+系列将助推结构优化进程），对收入&利润率贡献持续；2）电商渠道多点开花，抖音带动天猫/京东等平台起势，且近期天猫平台方的资源倾斜助力公司天猫渠道增势；3）外围省份延续快速扩张趋势。预计公司 2024-2025 年归母净利润 3.4/4.3 亿元，对应 PE 31/24x，维持“买入”评级。 山西汾酒：短期看，公司整体销售情况较好，批价保持基本稳定，库存