商用车行业月报-客车行业：8月出口增长势头恢复，内外需求共振节点临近

行 业 研 究 2024.09.22 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 用 车 行 业 月 报 客车行业：8 月出口增长势头恢复，内外需求共振节点临近 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 18 总股本(亿股) 433.90 销售收入(亿元) 4,155.46 利润总额(亿元) 152.04 行业平均 PE 62.90 平均股价(元) 9.67 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 8 月客车实现同环比正增长，大中客、新能源细分表现优于行业：2024 年 8月中国客车行业销售 4.0 万辆，同比+1%、环比+12%；2024 年 1-8 月累计销售 33.0 万辆，同比+11%。分车型看，8 月大中客销售 9,175 辆，同比+7%、环比+25%，1-8 月累计销售 6.9 万辆，同比+22%，增幅大幅跑赢行业；8 月轻客销售 3.1 万辆，同比-0.3%、环比+8%，1-8 月累计销售 26.2 万辆，同比+8%；8 月新能源客车销售 1.1 万辆，同比+51%、环比+35%，渗透率达 28%，1-8 月累计 7.2 万辆，同比+53%，增速表现亮眼。 8 月内销环比改善，以旧换新为四季度注入需求弹性：2024 年 8 月中国客车行业内销（含库存）3.3 万辆，同比+1%、环比+14%，1-8 月累计内销 27.9万辆，同比+11%；其中，8 月大中客内销 5,720 辆，同比+12%、环比+38%，1-8 月累计内销 4.0 万辆，同比+21%；轻客内销 2.8 万辆，同比-0.5%、环比+10%。今年以来，公路客运需求持续修复，绝对量已接近 2019 年同期水平，我们认为主要得益于旅游客运需求的良好增长，带动长途等座位客车需求上行；随着出行场景恢复，城市公交客运量显著增长，车队运行班次增加将直接推动老旧车型需求释放，叠加以旧换新补贴刺激，我们预计四季度有望迎来全年内需高峰，带动整体销量环比向上。 8 月出口同比增速回正，对欧洲新能源出口贡献结构亮点：2024 年 8 月中国客车行业出口 6,737 辆，同比+1%、环比+3%，1-8 月累计出口 5.1 万辆，同比+11%；其中，8 月大中客出口 3,455 辆，同比+0.3%、环比+9%，1-8 月累计出口 2.7 万辆，同比+23%；新能源大中客出口 959 辆，同比+41%、环比+78%，1-8 月累计出口 4,891 辆，同比-8%。今年以来，中国大中客出口保持旺盛趋势，但出口区域增量集中于中东地区，并以传统燃油为主，对中东出口均价低于 2023 年水平；新能源出口增速回落，主要是海外前期被抑制新能源需求阶段性释放完成，但对欧洲新能源大中客出口保持增长趋势，1-8 月累计出口 1,576 辆，同比+55%，出口均价进一步提升至 248 万元。 8 月客车格局保持稳定，1-8 月宇通对欧洲新能源出口已突破 920 辆：2024年 8 月客车整体格局保持稳定，CR3 达 71%，龙头宇通占据 35%市场份额；新能源方面，8 月宇通、比亚迪、金龙份额均超 18%；出口方面，8 月金龙出口份额大幅提升至 34%；新能源出口方面，8 月金龙、比亚迪合计占据份额 68%。8 月宇通所在河南省出口客车 1,013 辆，同比+48%、环比+38%；其中，对欧洲出口新能源大中客 38 辆，1-8 月累计对欧洲出口新能源大中客929 辆，已大幅超过 2023 年全年水平。今年以来，河南省出口新能源大中客区域集中于欧洲，均价进一步提升至 269 万元，延续高景气趋势。 投资建议：国内公交集中招标时间节点临近，以旧换新政策刺激性下，需求端具备强向上弹性，头部车企均有望直接受益；出口景气趋势保持，新能源出口有所分化，前瞻布局车企有望充分享受欧洲客车新能源渗透红利期，实现出口量价提升。我们最为看好宇通客车，维持此前盈利预测，建议关注内需弹性标的金龙汽车、中通客车。 风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动；关税等贸易壁垒风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%-7%2%11%20%29%23/9/22 23/12/4 24/2/15 24/4/28 24/7/10 24/9/21商用车沪深300商用车 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 客车行业高频数据跟踪（2024 年 8 月）.............................................................. 4 1.1 客车总量数据 ............................................................................. 4 1.2 客车内销数据 ............................................................................. 6 1.3 客车出口数据 ............................................................................. 7 1.4 市占分布情况 ............................................................................ 10 1.5 核心车企销量 ............................................................................ 11 1.6 重点公司估值表 .......................................................................... 13 2 风险提示 ....................................................................................... 13 商用车 行业月报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 8 月客车实现销量 4.0 万辆，同比+1%、环比+12% ........................................... 4 图表 2: 1-8 月客车累计实现销量 33.0 万辆，同比+11% ............................................. 4 图表 3: 8 月新能源客车实现销量 1.1 万辆，同比+51%、环比+35% .................................... 4 图表 4: 1-8 月新能源客车累计实现销量 7.2