房地产行业：“24924”政策超预期出台，政府稳价格意愿加强

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 “24924”政策超预期出台，政府稳价格意愿加强 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ “24924”政策超预期出台，供需两端发力稳地产。2024 年 9 月 24 日，国新办举行“介绍金融支持经济高质量发展有关情况”新闻发布会，出台新的地产支持政策组合拳。需求端，降准降息引导 LPR 再下调 20-25bp，引导存量房贷利率再降低约 50bp，二套最低首付比由 25%下调至 15%。供给端，保障房再贷款央行资金支持比例由 60%提高至100%，研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地，延长金融 16 条和经营性物业贷款政策有效期至 26 年底。 ⚫ 22 年到 24 年，政府稳定价格意愿加强。21 年下半年地产进入下行周期以来，每年传统地产旺季“金九银十”前，中央均会出台组合政策推动需求落地，以利率及首付支持政策为主。从 22 年到 24 年，中央逐步拉升政策力度，目前首付及利率政策均处于历史最优惠阶段，且对比以往政策组合拳，今年新增通过货币政策释放调动地产流动性，政府稳定居民房产财产价格的意图非常强烈，政策持续性可以期待。 ⚫ 美国降息打开我国政策空间，首付及利率新政降低居民购房负担率。美联储新降息周期的开启打开了我国货币政策空间。央行将于近期降准 50bp，或于年内再降准 25-50bp，如果全年降准 150bp，全年将释放长期资金约 3 万亿元。央行通过 OMO 20bp 的下调，将引导 LPR 再下调 20-25bp，当前 5 年期 LPR 为 3.85%，首套、二套房贷利率为3.29%、3.70%，已处历史低位，LPR 的下调将带动新增房贷利率再下调。央行还将引导存量贷款利率下调约 50bp，节省利息年支出约 1500亿元，23 年 8 月存量利率政策节省利息年支出约 1700 亿元，预期两次政策影响相当。此外，二套房首付比由 25%降至最低 15%，与首套持平，央行将首付政策力度拉满，延续鼓励改善需求的趋势。 ⚫ 央行提高收储资金支持比例，保持流动性宽松环境。央行宣布将保障房再贷款央行资金支持比例由 60%提高至 100%，虽预计拉动总资金或从 5000 亿元缩至 3000 亿元，但由于降低了银行自有资金的收益风险，或会推动银行对收储底层资产的收益率要求降低，可加快收储资金的实物投放。房企土地收购资金支持、金融 16 条及经营性物业贷政策多角度为房企注入流动性，维持当前地产供给端融资政策环境的宽松。 ⚫ 投资建议。“24924”政策体现政府稳定居民财产价格的强烈意图，稳房价的后续措施依然值得期待，美国降息周期的开启将为我国货币政策带来更多空间，未来政府储备空间中财政表现也将承担更多增量任务。当前地产板块估值仍处于历史低位，持续稳定的政策输出配合流动性投放，将提升地产量价企稳概率，推荐关注地产板块配置机会。 ⚫ 风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 李怡慧 SAC 执证号：S0260524040001 021-38003636 liyihui@gf.com.cn 请注意，李怡慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -40%-32%-24%-16%-8%0%09/2312/2302/2405/2407/2409/24房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 万科 A 000002.SZ 人民币 6.93 2024/7/14 买入 8.41 -0.83 0.04 - 158.7 13.7 9.9 -4.0% 0.2% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 9.65 2024/7/29 买入 13.82 0.94 1.11 10.3 8.7 7.8 6.0 6.6% 7.3% 新城控股 601155.SH 人民币 10.36 2023/4/11 买入 21.94 1.77 2.47 5.8 4.2 6.3 7.2 6.0% 7.8% 金地集团 600383.SH 人民币 4.01 2023/9/21 买入 11.56 1.09 1.10 3.7 3.6 11.5 18.0 6.6% 6.2% 建发股份 600153.SH 人民币 7.51 2024/4/19 买入 14.98 1.84 2.09 4.0 3.5 3.2 3.5 7.3% 7.6% 华发股份 600325.SH 人民币 5.52 2024/5/3 买入 9.39 0.85 1.02 6.5 5.4 10.1 4.6 9.6% 10.3% 滨江集团 002244.SZ 人民币 8.70 2024/5/5 买入 12.44 1.13 1.44 7.7 6.1 2.5 2.4 12.1% 13.3% 首开股份 600376.SH 人民币 2.34 2023/5/3 买入 5.84 0.31 0.51 7.6 4.6 18.3 14.0 2.8% 4.4% 万科企业 02202.HK 港币 4.56 2024/7/14 买入 6.16 -0.83 0.04 - 102.2 13.7 9.9 -4.0% 0.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 11.84 2024/7/9 买入 18.80 2.56 2.72 4.2 3.9 4.0 3.6 7.0% 6.9% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 1.48 2024/4/4 买入 2.95 0.66 0.72 2.0 1.9 1.5 1.4 7.0% 7.1% 越秀地产 00123.HK 港币 4.42 2024/6/5 买入 9.12 0.87 0.99 4.6 4.1 2.4 2.3 5.3% 5.7% 万物云 02602.HK 港币 20.15 2023/8/25 买入 59.79 2.11 2.38 8.6 7.6 2.0 1.0 12.8% 13.2% 保利物业 06049.HK 港币 27.70 2023/8/23 买入