传媒行业AI专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七：预计AI技术路径将由大模型切向具身智能

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 26 日 传媒 行业动态分析 预计 AI 技术路径将由大模型切向具身智能 ——AI 专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.6 6.1 -13.2 绝对收益 7.8 4.5 -21.6 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 广电总局发文鼓励网络剧等内容上电视大屏，允许“多星联播” 2024-08-04 英伟达入局加速产业进程，特斯拉等积极推动量产及应用落地 2024-07-15 Apple Vision Pro 入华，到底会带来什么？ 2024-06-27 “空间”对 AI 应用落地至关重要，出海也是一种“空间”——AI×【6 种空间→云与端侧】 2024-06-06 五一档票房表现超预期：继春节档、清明档之后，再次验证国内电影市场强势复苏逻辑 2024-05-05 2024 年 AI 技术迭代，海外（大语言模型、算力）3 个月一更新，国内更新迭代周期约为 6 个月；应用落地的跟踪上，我们给出了 AI×六大空间的框架，即将人形机器人、MR 眼镜、PC、智能手机、垂类硬件、现实世界看作六种不同的计算平台，跟踪各类大模型在不同计算平台/空间中的落地推进。 未来半年：1）AI 在智能手机这一计算平台上的落地推进，或将经历一段时间的“摧毁态”，即加速流量模式、流量逻辑的反噬，电影暑期档、中秋节月饼等，均是流量逻辑的难以维系，AIGC 或将在各种层面加速这一趋势；2）人形机器人、MR 眼镜、PC+垂类硬件则正常推进，相对（智能手机）较快，2025 年我们重点关注现实世界中的具身智能这一技术路径的突破性进展。 时序上，具身 AI 是生成式 AI（语言模型、图像模型）的下一阶段；生成式 AI 并非静止不动，而是由生成式，再向建构式、交互式方向持续升级与推进；具身 AI 与生成式 AI 有互补关系，生成式 AI 更多存在于虚拟世界，具身 AI 则是应现实物理世界的 AI 落地需求而生；相对于生成式 AI 进入爬坡阶段，具身 AI 或将在 2025年展现出初期的爆发性。具身智能目前仍有两大薄弱环节——传感器与协议（工业协议/通讯协议/开发协议等的标准化）。 AI 技术迭代背景下的传媒板块：4 季度有望反弹修复，我们预计出版与游戏是市场较为偏好的；传媒若提估值，预计影视有【AI新内容、并购整合】、游戏有【AI 新内容】的逻辑。 关注标的：分众传媒、中国电影、智度股份、云从科技、省广集团、恺英网络、三七互娱、神舟泰岳、吉比特、巨人网络、中原传媒、博纳影业、利欧股份、惠程科技、游族网络、粤传媒、中科云网、慈文传媒、姚记科技、思美传媒、华谊兄弟、旗天科技、福石控股、顺网科技、华策影视、天舟文化、三六五网、掌趣科技、联创股份、唐德影视、世纪天鸿、新媒股份、川网传媒、读客文化、易点天下、歌华有线、荣信文化、城市传媒、中文传媒、时代出版、天下秀、祥源文旅、东方明珠、国脉文化、文投控股、广电网络、山东出版、上海电影、出版传媒、横店影视、内蒙新华、风语筑、引力传媒、三人行、龙版传媒、信隆健康、伟创电气、雷赛智能、兆威机电、小鹏汽车、优必选、泡泡玛特、出门问问、飞天云动、柠萌影视、中手游、快手、商汤、小米集团。 风险提示：底层逻辑变化、运营管理治理、节奏（产品/流水/收入/利润）判断的迭代不及时。 -29%-19%-9%1%11%21%31%2023-092024-012024-052024-09传媒沪深300行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. AI 正面临技术路径的切换 .................................................... 3 2. AI 技术迭代背景下的传媒板块 ................................................ 4 3. 投资建议 ................................................................... 5 4. 风险提示 ................................................................... 5 图表目录 图 1. 大模型本身的迭代更新带来的映射行情，已落幕 .............................. 3 图 2. AI×六大空间的框架 ...................................................... 3 图 3. 继 23 年大模型、24 年落地应用，预计 25 将出新内容，且大模型将切向具身智能 .. 5 行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.AI 正面临技术路径的切换 AI 自 2023 年春节以来，由 ChatGPT 到众多模型定期迭代更新、应用落地推进，市场对 AI 行情，由映射也切向了遴选出业绩或有落地推进的数据性指标的标的。大模型本身的迭代更新带来的映射行情，已落幕。 图1.大模型本身的迭代更新带来的映射行情，已落幕 资料来源：国投证券研究中心 2024 年 AI 技术迭代，海外（大语言模型、算力）3 个月一更新，国内更新迭代周期约为 6 个月；应用落地的跟踪上，我们给出了 AI×六大空间的框架，即将人形机器人、MR 眼镜、PC、智能手机、垂类硬件、现实世界看作六种不同的计算平台，跟踪各类大模型在不同计算平台/空间中的落地推进。 图2.AI×六大空间的框架 资料来源：国投证券研究中心 行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 当下看未来半年，我们预判：1）AI 在智能手机这一计算平台上的落地推进，或将经历一段时间的“摧毁态”，即加速流量模式、流量逻辑的反噬，电影暑期档、中秋节月饼等，均是流量逻辑的难以维系，AIGC 或将在各种层面加速这一趋势；2）人形机器人、MR 眼镜、PC+垂类硬件则正常推进，相对（智能手机）较快，2025 年我们重点关注现实世界中的具身智能这一技术路径的突破性进展。 从 2021 年