新能源行业周报第104期：硅、锂到达关键点，中下游分化加大

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 09 月 23 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 【太平洋新能源】新能源周报（第 104 期：20240910-20240920）硅、锂到达关键点，中下游分化加大 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<星源材质 2024 半年报点评：市占率保持全球领先，新技术增强产品力及盈利能力>>--2024-09-13 <<尚太科技 2024 半年报点评：产品具备差异化竞争优势，市占率持续提升>>--2024-09-11 <<【太平洋新能源】新能源周报（第103 期）：重视结构性向好机会，新市场是核心>>--2024-09-09 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 行业整体策略：硅、锂到达底部关键点，中下游分化加大 上游硅、锂价格是产业周期的较好表征，目前都到了逆周期布局的关键点，硅料有望更快确认大底部。锂电池、逆变器等中下游分化持续在加大，重视在产品、渠道等有优势的公司，尤其是在海外。 新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启 1）碳酸锂到达关键大底部区间，重视产业链龙头变化与机会。据近日报道，宁德时代可能暂停江西锂云母业务，高成本供给端有望持续优化。比亚迪年产 3 万吨碳酸锂项目（南京东部新城）近日投产。中国五矿入主盐湖股份，盐湖锂资源龙头有望进一步整合加速发展。 2）电池环节分化继续，海外格局有望进一步明晰。近日，欧洲本土电池企业 Northvolt 宣布，计划裁员、推迟产能建设，以渡过困境。美国301 关税落地，中国企业有望加速海外拓展；近日，亿纬锂能与 AESI（美国储能解决方案提供商）签订 19.5GWh 铁锂电池供货协议。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）产业链供给端持续优化，硅料实现价格回升。继硅片企业联合挺价后，上游硅料报价小幅回升，同时近期签约订单价格中枢有望持续上升。随着供给收紧持续与终端排产小幅提升，短期去库有望持续，短期产业链报价有望持续小幅修复，具有成本、管理、品牌等优势的龙头企业有望率先摆脱现金流困境。 2）美国 301 法案提升美国市场壁垒，利好出海领先企业。近日美国301 关税落地，其中对光伏电池、组件税率确定从 25%调整至 50％，实施时间 9 月 27 日起。值得注意的是，本次 301 关税的规范产品额外新增了中国出口的多晶硅与单晶硅片，征收税率为 50%，并预计 2025年 1 月 1 日起开始实施（目前在征求公众意见阶段）。随着中国企业出海进程加速，东南亚、中东、美洲等区域产能有望持续巩固中国光伏企业全球竞争力，美国 301 更多是针对中国本土产能，后续将凸显出海领先企业的优势。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机 1）重视龙头在海风、海外的拓展。中天科技海缆拟中标海风项目（国信大丰、3.85 亿元）。大金重工在西班牙共建浮式海风供应链。 2）近期国内海缆招标节奏明显加快，后续青洲五、七等项目值得期待。(30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/9/2523/12/624/2/1624/4/2824/7/924/9/19电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 104 期）：硅、锂到达关键点，中下游分化加大 山东半岛北 L、阳江帆石一等项目海缆招标不断落地。 周观点： （一）新能源汽车：8 月欧洲电动车销量同环比下降，美国同环比略增 新能源车本周我们的观点如下： 8 月欧洲电动车销量同环比下降，美国同环比略增。8 月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计 12 万辆，环比-21%，同比-14%，渗透率 22%： 1）德国：8 月电动车注册 4.1 万辆，同比-36%，环比-11%，渗透率 21%，环比+1.4pct； 2）法国：8 月电动车注册 2.0 万辆，同比-36%，环比-26%，渗透率 22%，环比+1.6pct； 3）英国：8 月电动车注册 2.5 万辆，同比-28%，环比-38%，渗透率 30%，环比+2.0pct； 4）意大利：8 月电动车注册 0.5 万辆，同比-47%，环比-45%，渗透率 7%，环比-0pct； 5）西班牙：8 月电动车注册 0.6 万辆，同比-35%，环比-33%，渗透率 10%，环比+0.8pct； 6）挪威：8 月电动车注册 1.1 万辆，同比+57%，环比+75%，渗透率 96%，环比+1.5pct； 7）瑞典：8 月电动车注册 1.1 万辆，同比+3%，环比+9%，渗透率 56%，环比-3.7pct； 8）葡萄牙：8 月电动车注册 0.4 万辆，同比-21%，环比-49%，渗透率 30%，环比-18.5pct。 8 月美国电动车注册 12.9 万辆，同比+2%，环比+5%，渗透率 9.6%，环比-0%。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 104 期）：硅、锂到达关键点，中下游分化加大 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：产业链报价回升，美国 301 法案垒高美国市场壁垒 光伏行业本周我们的观点如下： 供给收缩持续，产业链报价有望小幅回升。继硅片企业联合挺价后，上游硅料报价小幅回升，同时近期签约订单价格中枢有望持续上升。随着供给收紧持续与终端排产小幅提升，短期去库有望持续，短期产业链报价有望持续小幅修复，具有成本、管理、品牌等优势的龙头企业有望率先摆脱现金流困境。 美国 301 法案垒高美国市场壁垒，出海进程持续推进。2024 年 9 月13 日，美国政府调整对中国 301 关税的政策内容，其中对光伏电池、组件税率与五月公布的行政复审结果相同，确定从 25%调整至 50％，但实施时间则从原先的 8 月 1 日延后至 9 月 27 日起。值得注意的是，本次 301 关税的规范产品额外新增了中国出口的多晶硅与单晶硅片，征收税率为 50%，并预计 2025 年 1 月 1 日起开始实施。随着中国企业出海进程加速，东南亚、中东、美洲等区域产能有望持续巩固中国光伏企业全球竞争力，美国 301 更多是针对中国本土产能，随着中国企业海外产能区域加速落地，301 法案对中国企业竞争力影响有限。 产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新成长：爱旭股份、阿特斯等 （三）风电：近期海缆招标节奏明显加