消费行业：如何看2024年8月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2024 年 8 月消费数据？ %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]8 月份，社会消费品零售总额 38726 亿元，同比增长 2.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34783 亿元，同比增长 3.3%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 于旭辉 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490518020002 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUU942 蔡方羿 董思远 高伊楠 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SAC：S0490517060001 SFC：BUV463 SFC：BQK487 SFC：BUW101 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 [Table_Title2] 如何看 2024 年 8 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 8 月份，社会消费品零售总额 38726 亿元，同比增长 2.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34783 亿元，同比增长 3.3%。 事件评论  零售：社零低个位数增长，食品日用表现较优  社服：板块内部分化，餐饮酒店经营改善  纺服：8 月天气影响边际减弱，强韧性&高分红 Q4 望迎修复  轻工：关注日用消费品牌提份额，家居内销磨底期待政策驱动  食品：旺季逐步展开，批价略有波动  汽车：行业景气确立，优选整车机会+业绩较好的超跌零部件  家电：终端消费有所回暖，以旧换新催化下有望延续较高景气 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2024-09-173 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 14 联合研究 | 行业点评 目录 零售：社零低个位数增长，食品日用表现较优 ............................................................................. 5 社服：板块内部分化，餐饮酒店经营改善 ..................................................................................... 5 纺服：8 月天气影响边际减弱，强韧性&高分红 Q4 望迎修复 ....................................................... 6 轻工：关注日用消费品牌提份额，家居内销磨底期待政策驱动 .................................................... 6 食品：旺季逐步展开，批价略有波动 ............................................................................................ 8 汽车：行业景气确立，优选整车机会+业绩较好的超跌零部件 ...................................................... 9 家电：终端消费有所回暖，以旧换新催化下有望延续较高景气 .................................................. 10 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 %%%%4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 14 联合研究 | 行业点评 零售：社零低个位数增长，食品日用表现较优 8 月份，社零总额同比增长 2.1%，增速环比下降 0.6pct。 线上边际放缓，线下有所回暖。8 月份，商品零售额同比增长 1.9%，增速环比-0.8pct；餐饮收入同比增长 3.3%，增速环比+0.3pct；1-8 月实物商品网上零售额同比增长 8.1%，占社零总额的比重为 25.6%。测算 8 月实物商品网上零售额同比增长 4.1%，增速环比-4.0pct，线下零售额同比增长 1.1%，增速环比+0.7pct，线上增速放缓，线下增速有所回暖。 分品类来看，必选类延续较优增长。8 月，限额以上粮油食品、日用品零售额分别同比增长 10.1%、1.3%。化妆品零售额同比下滑 6.1%，降幅环比持平，或主因 8 月线上增速放缓、叠加 8 月为行业淡季。8 月，黄金珠宝零售额同比下滑 12.0%，降幅环比扩大1.6pct，6-8 月金价分别环比变动-0.9%、2.0%、1.2%，涨跌幅较小但日度波动幅度较大，对需求回补带来一定影响。其余偏可选品类中，8 月通讯器材、家用电器、烟酒零售额分别同比+14.8%、+3.4%、+3.1%，三年复合增速分别为 5.9%、1.3%、5.1%。 分渠道来看，CPI 带动 8 月超市边际改善，8 月百货降幅有所收窄。1-8 月限额以上超市、百货零售额分别同比变动+2.1%、-3.3%，增速环比前 7 月+0.1pct、+0.5pct。8 月食品类 CPI 为 2.8%，增速环比提升 2.8pct，或一定程度上缓解了客单价压力，使得 8月超市零售额增速环比改善；百货业态降幅收窄，仍需消费转化率进一步提升。 投资建议：偏可选的黄金珠宝、化妆品和医美均呈现出二季度收入增速的边际收敛，但头部公司仍保持了经营相对优势，体现在：头部珠宝受益于存货增值和规模化渠道，毛利额稳健；国货龙头化妆品品牌透过产品创新和精细运营驱动规模持续较快增长；医美头部厂商凭借合规化优势，持续产品创新，仍获较好表现。重申年度策略观点，建议沿着供给端优化创新逻辑精选个股，重点推荐黄金品类为主导、产品工艺持续创新的老凤祥、周大生和潮宏基，美护赛道推荐胶原蛋白增量市场中，商业化提速的巨子生物、锦波生物，持续重点推荐具备较强经营比较优势的美护龙头公司爱美客、珀莱雅和贝泰妮。 社服：板块内部分化，餐饮酒店经营改善 餐饮方面，8 月增速环比改善，限额以上餐企收入同比回正。最新社零数据显示，8 月零售餐饮收入 4351 亿元，同比+3.3%，恢复至 2019 年同期的 113%（前值 120%）；限上企业餐饮收入 1241 亿元，同比+0.4%，恢复至 2019 年的 152%（前值 157%）。8 月基数较低、叠加极端天气影响较小，餐饮经营数据整体环比改善。结构上看，中高端餐饮承压更为明显。展望后市，关注行业内通过（1）布局海外市场，（2）调整菜单，专注产品性价