电连技术(300679)首次覆盖：消费电子%2b汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 电连技术 消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者 电连技术（300679.SZ）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300679.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 32.62 近一年股价走势 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 王勇 S0800524070002 17380150849 wangyong@research.xbmail.com.cn 相关研究 【核心结论】预计公司 2024-2026 年归母净利润分别是 6.29/8.50/10.92 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21.98/16.27/12.66 倍。电连技术是国内领先的连接器厂商，消费电子领域射频连接器处于国内领先地位，同时 BTB 产品业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。随着汽车智能化的进一步发展，公司汽车高速高频连接器业务迎来快速增长，产品竞争格局好，已经陆续在多家头部汽车客户上量，市场份额有望进一步提升，公司有望长期稳居国产龙头，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 【主要逻辑】 汽车电子：产品陆续在多家汽车客户上量，业务快速成长，市场份额有望不断提升。汽车高频高速连接器不仅需要保证车载环境下的机械可靠性，还需要考虑高频传输信号的完整性及电磁干扰，技术和行业进入壁垒高。国内汽车高速连接器市场被海外巨头主导，根据华经产业研究院，2021 年罗森伯格、泰科、安费诺三家合计占据我国汽车高速连接器市场约 92%的市场份额，电连技术为国产领先企业，其市场份额为 7%。我们测算了中国汽车连接器市场规模，预计 2024 年中国汽车高频高速连接器市场规模为 118 亿元，受益于汽车智能化程度不断加深，相关市场规模将持续扩张。 电连技术是国内头部汽车高频高速领域全产品布局企业，客户群体覆盖国内汽车头部整车厂以及海外头部 Tier1 企业，目前公司汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、吉利、长城、长安、理想等企业供应链并已实现批量供货，2023 年公司汽车电子业务收入 8.23亿，同比增长 60%。未来公司在国内该领域渗透率有望进一步提升，并随着海外 Tier1客户项目的不断导入和量产，公司汽车电子业务有望持续迎来高速增长。 消费电子：射频连接器处于国内领先地位，BTB 连接器迎来快速增长。公司是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，在我国射频连接器行业处于领先地位，客户包括国内外主流智能手机品牌。BTB 连接器主要用于 PCB/FPCB 连接，在手机中可应用于各个功能模组，该业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。 风险提示：智能手机市场需求不及预期；汽车电子业务增长不及预期；技术人才流失风险  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,970 3,129 4,546 5,708 7,042 增长率 -8.5% 5.4% 45.3% 25.6% 23.4% 归母净利润 (百万元) 443 356 629 850 1,092 增长率 19.3% -19.6% 76.6% 35.1% 28.6% 每股收益（EPS） 1.05 0.84 1.48 2.00 2.58 市盈率（P/E） 31.2 38.8 22.0 16.3 12.7 市净率（P/B） 3.4 3.1 2.7 2.4 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -24%-16%-8%0%8%16%24%32%2023-092024-012024-05电连技术消费电子零部件及组装证券研究报告 2024 年 09 月 17 日 公司深度研究 | 电连技术 西部证券 2024 年 09 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 电连技术核心指标概览............................................................................................................. 5 一、 从消费电子出发，加速推进汽车连接器国产替代 ............................................................ 6 1.1 专注连接器领域，构建丰富产品矩阵 .......................................................................... 6 1.2 营收规模快速成长，汽车连接器成为业绩增长重要驱动力 .......................................... 7 二、 汽车连接器空间广阔，国产替代大有可为 ...................................................................... 9 2.1 连接器：电子系统设备间信号传输的重要桥梁 ............................................................ 9 2.2 汽车电动化智能化趋势下，汽车连接器量价齐升 ......................................................