中信重工(601608)公司深度分析：中报扣非快速增长，设备更新加出海助力成长

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 中报扣非快速增长，设备更新加出海助力成长 ——中信重工(601608)公司深度分析 证券研究报告-公司深度分析 增持(首次) 市场数据(2024-09-18) 收盘价(元) 3.34 一年内最高/最低(元) 4.92/3.34 沪深 300 指数 3,171.01 市净率(倍) 1.80 流通市值(亿元) 144.94 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 1.86 每股经营现金流(元) 0.07 毛利率(%) 20.97 净资产收益率_摊薄(%) 2.37 资产负债率(%) 55.21 总股本/流通股(万股) 457,955.34/433,941.93 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 19 日 投资要点： 中信重工披露 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入 38.9 亿元，同比下滑 16.42%；归母净利润 1.91 亿元，同比增长 0.56%；扣非净利润 1.63 亿元，同比增长 37.21%。 ⚫ 中报扣非高增长，海外订单增长 65% 2024 年中报分业务看：分业务看，重型装备板块营业收入 28.58 亿，同比增长 0.8%，营收占比 73.47%；机器人及智能装备板块营业收入 2.98 亿，同比下滑 12.88%；特种功能材料板块营业收入 6.4 亿，同比下滑 6.31%；新能源环卫装备板块营业收入 0.94 亿，同比下滑 88.18%。 ⚫ 矿山重型装备受益设备更新和出口拓展，特种机器人、功能材料打造新增长点 公司是我国矿山机械龙头企业，在矿山重型装备、大型铸锻件、特种机器人等领域有很强的综合竞争力。公司矿山重型装备受益工业领域设备更新政策持续推进，矿山重型装备具有很强的竞争力，海外市场开拓进展顺利，海外矿山重型装备市场空间巨大，毛利率高，盈利空间打开；公司特种机器人、特种功能材料有较好的成长性，新能源环卫装备也有望提质增效。 ⚫ 盈利预测与估值 我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为96.94亿、105.27亿、116.25亿，归母净利润分别为 5.3 亿、6.7 亿、7.73 亿，按 9 月 18 日收盘价对应的 PE 分别为 28.88X、22.82X、19.78X。首次覆盖，给予公司投资评级为“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,827 9,557 9,694 10,527 11,625 增长比率（%） 16.91 8.26 1.44 8.59 10.43 净利润（百万元） 146 384 530 670 773 增长比率（%） -35.76 163.51 38.06 26.56 15.37 每股收益(元) 0.03 0.08 0.12 0.15 0.17 市盈率(倍) 105.07 39.87 28.88 22.82 19.78 资料来源：中原证券研究所，聚源 -15%-8%-2%5%11%18%25%31%2023.092024.012024.052024.09中信重工沪深30011773 专用机械 第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 中报扣非快速增长，海外订单增长 65% .......................................................... 3 1.1. 中报扣非净利润增长 37.21% ....................................................................................... 3 1.2. 毛利率稳步提升，盈利能力改善明显 ............................................................................ 4 1.3. 四项费用率稳步下行 .................................................................................................... 4 1.4. 新能源环卫装备大幅下滑拖累营收增速，重型装备板块保持平稳 .................................. 5 2. 重型装备是压舱石，机器人、特种功能材料打造新增长点 ............................... 7 2.1. 重型装备需求稳健增长，海外市场打开盈利空间 .......................................................... 7 2.2. 机器人及智能装备、特种功能材料打造公司增长点 ....................................................... 9 3. 上游开采固定资产投资增速上行，矿山装备海外市场空间打开 ..................... 13 3.1. 上游固定资产投资增速上行、设备更新推动需求增长 ................................................. 13 3.2. 积极拓展海外市场，海外矿山重型装备市场空间广阔 ................................................. 14 4. 盈利预测与投资评级 ...................................................................................... 16 4.1. 盈利预测假设............................................................................................................. 16 4.2. 盈利预测与投资评级 .................................................................................................. 16 5. 风险提示 ..............