传媒行业月报：谷歌更新Gemini3，11月版号数量新高

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 谷歌更新 Gemini3,11 月版号数量新高 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业年度策略：政策与 AI 应用共振，行业景气度高》 2025-11-26 《传媒行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升》 2025-11-07 《传媒行业月报：国庆档票房回落，AI 视频模型再迎突破》 2025-10-24 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 11 月 28 日 投资要点： ⚫ 行情回顾与估值表现：截至 2025 年 11 月 26 日，11 月传媒指数上涨 2.46%，同期沪深 300、上证指数、创业板指分别下跌 2.65%、2.29%、4.48%，传媒指数分别跑赢 5.11pct、4.75pct、6.94pct。 子板块中互联网广告营销板块上涨 14.64%，动漫上涨 5.88%，信息搜索与聚合上涨 5.38%，互联网影音视频下跌 9.91%。 板块 140 只个股 78 只上涨，62 只下跌。涨幅最高的有蓝色光标、易点天下、宣亚国际、欢瑞世纪、福石控股、名臣健康、遥望科技、富春股份、贵广网络、佳云科技；跌幅最高的有粤传媒、芒果超媒、完美世界、荣信文化、捷成股份、新媒股份、中体产业、游族网络、中南传媒、顺网科技。 截至 2025 年 11 月 26 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 28.85 倍，2022 年以来板块平均市盈率 24.20 倍，中位数 23.54倍，最大值 35.98 倍，最小值 16.46 倍，当前 PE 历史分位为 81.50%。 ⚫ 投资建议： 建议围绕政策环境改善以及 AI 应用加速两条主线带来的估值和业绩双提升，关注目前处于高景气度的细分行业。 在政策端，传媒行业面临的政策环境明显改善，监管框架的确定性提高，限制性政策有所放松，鼓励和支持产业健康发展的政策频现，为未来行业的发展提供稳定的政策支持环境，也能够为市场估值的平稳提升提供良好预期。 在 AI 应用端，AI 模型多模态和推理能力随着模型的持续迭代而不断提升，为 AI 应用生态繁荣提供坚实基础，目前 AI 在游戏、影视、广告、出版等多个内容领域加速渗透并在报表端逐渐兑现。 在子板块和重点公司中： （1）游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度，行业供需两旺，AI 技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，基于 AI 技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界； （2）影视板块虽然面临电影市场票房波动的影响，但部分影视公司已经向 IP 运营方向进行转型探索，提高内容 IP 长期价值，降低内容的短期波动影响，叠加当前 IP 消费市场的高景气，有望改善当-12%-6%1%8%15%21%28%35%2024.112025.032025.072025.11传媒沪深3009484第2页 / 共15页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 前影视板块的营收结构，保持市场估值稳定性，此外，在“广电 21条”的政策扶持下，长剧领域有望迎来向上拐点，AI 漫剧赛道正处于快速增长阶段，在 AI 技术和平台政策的双重共振下有望继续维持，建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒； （3）广告板块建议关注分众传媒，收购新潮传媒事项推进中，行业竞争格局优化有望提高公司对上下游的议价能力，同时新潮传媒原有点位也能与公司形成有效互补，此外，与支付宝“碰一碰”功能的合作实现广告场景交互模式的创新，提高公司广告点位价值； （4）防御性配置层面，国有出版公司具有低估值+高分红带来的高股息特点，建议关注中原传媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI 技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化 第3页 / 共15页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 4 2. 行情回顾 .......................................................................................................... 4 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 6 3. 行业要闻 .......................................................................................................... 6 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 7 4.1. 电影市场 ........................................................................................................................... 7 4.2. 影视剧市场 ...................................................................................................................... 10 4.3. 综艺节目市场 ....................................................