计算机行业年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中

第1页 / 共34页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 AI 应用加快，全球格局重塑中 ——计算机行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业分析报告：十五五规划建议的信息科技领域内容解读》 2025-10-31 《计算机行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI 算力需求多元化趋势明显》 2025-10-23 《计算机行业分析报告：DeepSeek 的稀疏注意力机制给 AI 产业释放更大的发展潜能》 2025-10-16 发布日期：2025 年 12 月 1 日 投资要点： ⚫ 给予行业强于大市的投资评级。2025 年前三季度，计算机行业收入、净利润整体回升，毛利率水平下滑较为明显，2024 年人员增体下滑减轻了后续人员费用压力。随着 2025 年初 DeepSeek-R1 的横空出世，中国在 AI 领域落后美国的局面发生根本性逆转；硬件层面，9 月华为发布了后续芯片发展路线图，通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM 的自主和互联技术的重要突破。同时，随着大模型能力的持续提升，AI 应用将步入快速落地阶段，给下游应用企业带来更多发展空间。因而，我们继续看好 AI、国产替代、算力三大赛道。 ⚫ 2026 年可以重点关注的方向和机会主要包括： （1）国产替代：十五五自主可控将重点聚焦集成电路和基础软件领域，政府信创采购将加大。EDA 成为美国出口管控的重点领域，国产化需求正在细分赛道加速释放。国产操作系统鸿蒙迎来发展关键期，有望受益于华为大力发展的 AI 业务，利好于生态伙伴的发展。在海外 GPU 实质性断供的基础上，国产厂商迎来重要发展机遇，并借助超节点实现突围。推荐个股华大九天（301269）、概伦电子（688206）、金山办公（688111）。 （2）算力建设：海外科技企业资本投入再创新高，国内厂商受制于芯片供给，Q3 出现资本开支的环比下滑，但是长期仍有加大趋势。2025 年云计算厂商增速持续加快，部分数据中心厂商加快释放，2026 年有望进入业绩释放期。AI 芯片性能持续提升，液冷经济性凸显，正在成为主流方案。超节点需求下，AI 服务器对厂商的系统整体设计能力要求提升。推荐个股润泽科技（300442）、中科曙光（603019）。 （3）人工智能：随着模型应用的展开，一体化 AI 厂商优势有望进一步凸显。国内来看，DeepSeek 已经与国产芯片实现协同优化，有望更好改善缺芯问题。十五五，我国将加大 AI 三大要素有效供给，同时加大应用场景开放力度，应用端发展值得期待。推荐个股科大讯飞（002230）。 风险提示：国际局势的不确定性。 -13%-6%0%7%14%21%27%34%2024.112025.032025.072025.11计算机沪深300第2页 / 共34页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年行业收入和利润都有改善迹象，AI、算力概念表现强劲 ..................... 4 1.1. 2025 年计算机行业收入和利润都有改善迹象 .................................................................. 4 1.2. 行情回顾：2025 年计算机行业涨幅明显，AI 和算力相关概念涨幅明显 ......................... 5 1.3. 估值：行业的估值位于历史均值之上 .............................................................................. 6 2. 国产化：重点关注基础软件和芯片层面的突围 ............................................... 7 2.1. 十五五自主可控攻关聚焦集成电路和基础软件，政府信创采购将加大 ........................... 7 2.2. EDA 成为美国出口管控的重点领域，国产化需求在细分赛道加速释放 ........................... 8 2.3. 鸿蒙 6 正式发布，鸿蒙系统终端数量突破 2300 万 ....................................................... 10 2.4. AI 芯片：2025 年在海外 GPU 实质性断供的同时，国产厂商的加速迹象明显 .............. 12 2.5. 国产厂商借助超节点突围 .............................................................................................. 14 3. 算力：全球算力投入持续加大，2026 年厂商的分化或将加大 ...................... 15 3.1. 海外科技企业资本投入再创新高 ................................................................................... 15 3.2. 云计算需求加快趋势明显 .............................................................................................. 18 3.3. 部分数据中心厂商 2025 算力加快释放，2026 年有望步入业绩释放期 ........................ 19 3.4. AI 服务器呈多元化趋势，超节点需求对厂商系统整体设计能力要求提升 ...................... 21 3.5. 液冷：AI 芯片性能的持续提升，液冷经济性凸显 ......................................................... 23 4. AI：一体化 AI 厂商竞争优势有望进一步凸显 ................................................ 25 4.1. 随着模型应用的展开，一体化 AI 厂商竞争优势有望进一步凸显 .................................. 25 4.2. DeepSeek 与国产芯片厂商协同优化,国产适配加速 ...................................................... 28 4.3. 阿里 C 端发力，2026 年 AI 应用发展值得期待 ......