食品饮料行业：汾酒2018年主抓环山西市场，重点区域有望翻番增长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 汾酒 2018 年主抓环山西市场，重点区域有望翻番增长 报告摘要： [Table_Summary]本周观点：本周我们参加了山西汾酒临时股东大会，公司在会上总结了 2017 年取得的成绩（青花增长超 50%、老白汾增长 30%、玻汾增长超 35%），也对新年目标做出了展望。公司提出 2018 年环山西三大板块（京津冀、鲁豫、西北）要贡献主要增长，河南、北京两个重点市场要力争翻倍；公司同时也将对 3（辽宁、广东、海南三个过亿市场）+20 机会市场进行选择，在小规模区域内大一些大规模战役，未来增量将主要在省外，到 2020 年省外占比预计将达到 70%。此外，本周洋河公布年度业绩快报，受今年春节时间较晚及公司补缴消费税影响，业绩低于市场预期。但我们同时也关注到公司春节动销情况良好，且消费税影响到 2018 年 Q1 之后将彻底消除，因而我们认为市场不必对业绩某一季度的不达预期而过分担心，继续维持对公司的“买入”评级。 市场回顾：本周上证综指下跌 1.05%，沪深 300 下跌 1.34%，食品饮料板块下跌 2.15%。食品饮料各子板块中，白酒下跌 3.20%，啤酒下跌0.54%，其它酒类上涨 8.03%，软饮料下跌 0.61%，葡萄酒下跌 0.74%，黄酒上涨 0.43%，肉制品上涨 1.57%，调味发酵品上涨 0.57%，乳品下跌 3.99%，食品综合上涨 2.87%。 数据跟踪：截止 2018 年 2 月 23 日，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1099 元、480 元、388 元、519 元，价格相比上周分别变动 0 元、0 元、0 元、0 元、0 元。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1089 元、489 元、388元、539 元，价格相比上周分别变动 0 元、+4 元、0 元、0 元、+20 元。 重要研报：重庆啤酒（600132）：公司在重庆及周边的四川、湖南等地有较强的品牌影响力。受市场需求减弱和公司主动关厂等内外部因素的影响，公司近年来的啤酒销量有小个位数下滑，但产品结构则使公司的实际盈利能力获得显著增强。2012 年至今吨酒价格年化增长率5.46%，明显快于青啤（0.63%）和燕京（1.60%）同期增速；2016 年吨酒价格 3267.71 元，亦超越青啤和燕京，1H2017 公司销售净利率大幅上升至 10.17%。 风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 贵州茅台 736.41 13.31 21 27.72 25 35 27 买入 五粮液 73.42 1.79 2.38 3.08 20 31 24 买入 今世缘 15.98 0.60 0.74 0.92 22 22 17 买入 伊利股份 32.27 0.93 1.06 1.31 20 30 25 买入 安琪酵母 30.77 0.65 1.02 1.43 31 30 22 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -3%9%21%33%45%57%2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/2食品饮料沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -4.42% 9.57% 44.58% 相对收益 0.22% 8.30% 27.50% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 94 总市值（亿） 26817 流通市值（亿） 24035 市盈率（倍） 37.90 市净率（倍） 5.89 成分股总营收（亿） 4760 成分股总净利润（亿） 634 成分股资产负债率（%） 34.66 [Table_Report]相关报告 《板块估值回落，投资价值凸显》 2018-02-11 《食品饮料行业周报：无惧市场调整，白酒坚定持有》 2018-02-04 《食品饮料行业周报：龙头再创新高，低估值标的估值修复》 2018-01-22 《食品饮料行业周报：复星入股青啤，啤酒市场开启新篇章》 2017-12-25 [Table_Author]证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 (021)20361174 liqiang@nesc.cn 研究助理：齐欢 执业证书编号：S0550116110059 (021)20361174 qi_huan@nesc.cn 无qi_huan@nesc.cn/食品饮料 发布时间：2018-03-05 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1. 本周观点 ............................................................................................... 3 2. 市场回顾 ............................................................................................... 3 3. 数据跟踪 ............................................................................................... 4 3.1. 白酒...........................................................................................................................4 3.2. 奶价...........................................................................................................................5 3.3. 猪价...........................................................................................................................